Os mercados emergentes precisam se apressar lentamente nos CBDCs.

O autor é um ex -governador do Reserve Bank of India

O Fed enfrenta a digitalização do dólar ambivalente, pelo menos parece emergir do documento de discussão que publicou na semana passada. A Austrália permanece cética em relação às vantagens de uma moeda digital do banco de varejo. Embora o Riksbank sueco seja pioneiro na área do CBDC, ele ainda está na fase de exploração. De acordo com as indicações atuais, é improvável que um "Britcoin" do Reino Unido seja improvável antes de 2025.

Essa atitude devastadora contrasta com a urgência com a qual numerosos países emergentes se aproximam dos CBDCs. Cerca de meia dúzia já emitiu moedas digitais oficiais - as Bahamas com seu dólar de areia são as primeiras. A China testa seu e-cny intensivamente em várias regiões. A lei de criptomoeda altamente esperada, que deve ser trazida em breve no parlamento indiano, pretende criar a estrutura legal para a introdução de uma e-rupie.

Os países industriais e emergentes veem os argumentos para os CBDCs de maneira diferente. Embora os primeiros ainda não estejam convencidos de que as vantagens superam os riscos, os últimos parecem ter sido motivados por medo e oportunidades. Sua maior preocupação é que as criptomoedas particulares afetem sua própria soberania monetária, suprimindo o dinheiro da Fiat. Este não foi um grande problema com o Bitcoin e seus primeiros rivais - apesar do zelo libertário de seus criadores para quebrar os laços das moedas oficiais, eles ainda não o fizeram.

Em moedas estáveis, cobertas por reservas de moeda como o dólar ou o euro, a história pode parecer muito diferente. Essas moedas têm o potencial de mover transações da rede bancária doméstica para seus próprios ecossistemas e, assim, exortar os bancos centrais do ciclo de atividade econômica. A capacidade de um banco central de definir taxas de juros, controlar a oferta de dinheiro e a inflação de controle estaria em risco.

Quão credível é essa ameaça? Como grandes plataformas de tecnologia planejam lançar suas próprias moedas estáveis, juntamente com um conjunto de serviços tentadores para seus bilhões de clientes, a substituição de moedas nacionais por meio de moedas digitais transnacionais não é mais possível. É provável. Muitas dessas moedas estáveis ​​provavelmente estão ligadas ao dólar. Longe de regulá -lo, os Estados Unidos poderiam realmente ter uma oportunidade de expandir o alcance da moeda de reserva dominante mundial. O que impede moedas estáveis ​​que operam além dos olhos regulatórios, para se destacarem da ligação da reserva, tornam -se criadores monetários independentes e minarem a política doméstica?

Os países emergentes também temem a crescente dependência de sua população em sistemas de pagamento privado. Os bancos centrais temem que o hacking ou falha desses sistemas possa minar a integridade de suas moedas. Os CBDCs oferecem uma maneira de fornecer uma alternativa centralizada à prova de falhas. Além do medo, os países emergentes também veem várias opções nos CBDCs - a promessa de reduzir os custos de pagamentos cruzados e domésticos, para aprofundar a inclusão financeira, controlar as falsificações e economizar os custos de impressão e distribuição de moedas.

No entanto, existem alguns desafios delicados. A primeira é a possibilidade de "distúrbio bancário" que pode acontecer quando as pessoas mudam para contas do CBDC sem risco em bancos comerciais. Isso aumentará os custos dos depósitos e, portanto, os custos de crédito - uma visão preocupante em um momento em que o crescimento nos países emergentes é cada vez mais motivado. Felizmente, no entanto, isso não é intransponível e pode ser atenuado limitando a quantidade que as pessoas podem manter como CBDCs, bem como as taxas de juros que o banco central pode oferecer.

Um desafio maior diz respeito à proteção de dados: em contraste com o dinheiro, as transações do CBDC deixam uma trilha. Independentemente do fato de que isso deteve atividades ilegais; Mesmo pessoas honestas podem se sentir desconfortáveis ​​por o Estado espionar suas transações financeiras. As leis robustas de proteção de dados que despertam a confiança do público são, portanto, essenciais.

Em vista disso, o ditado para os países emergentes deve ser o provérbio latino ao introduzir CBDCs festina lente: "apresse -se com um tempo".