I mercati emergenti devono affrettarsi lentamente ai CBDC.

L'autore è un ex governatore della Reserve Bank of India

La Fed affronta la digitalizzazione del dollaro ambivalente, almeno sembra emergere dal documento di discussione che ha pubblicato la scorsa settimana. L'Australia rimane scettica sui vantaggi di una valuta digitale della banca al dettaglio. Sebbene il Riksbank svedese sia un pioniere nell'area del CBDC, è ancora in fase di esplorazione. Secondo le attuali indicazioni, un "britannico" del Regno Unito è improbabile prima del 2025.

Questo atteggiamento devastante è in contrasto con l'urgenza con cui numerosi paesi emergenti si avvicinano ai CBDC. Circa una mezza dozzina ha già emesso valute digitali ufficiali: le Bahamas con il loro dollaro di sabbia sono le prime. La Cina mette alla prova il suo e-CNY intensamente in diverse regioni. La legge di criptovaluta molto attesa, che deve essere introdotta a breve nel parlamento indiano, ha lo scopo di creare il quadro giuridico per l'introduzione di un e-rupie.

I paesi industriali ed emergenti vedono gli argomenti per i CBDC in modo diverso. Mentre i primi non sono ancora convinti che i vantaggi superino i rischi, il secondo sembra essere stato guidato dalla paura e dalla opportunità. La sua più grande preoccupazione è che le criptovalute private influenzano la tua sovranità monetaria sopprimendo il denaro fiat. Questo non è stato un grosso problema con Bitcoin e i suoi primi rivali - nonostante lo zelo libertario dei loro creatori per rompere i legami delle valute ufficiali, non l'hanno ancora fatto.

In monete stabili, che sono coperte da riserve valutarie come il dollaro o l'euro, la storia potrebbe sembrare molto diversa. Queste valute hanno il potenziale per spostare le transazioni dalla rete bancaria domestica nei propri ecosistemi e quindi sollecitano le banche centrali dal ciclo dell'attività economica. La capacità di una banca centrale di impostare i tassi di interesse, controllare l'offerta di moneta e il controllo dell'inflazione sarebbe a rischio.

Quanto è credibile questa minaccia? Poiché enormi piattaforme tecnologiche stanno pianificando di lanciare le proprie monete stabili insieme a una serie di servizi allettanti per i loro miliardi di clienti, la sostituzione delle valute nazionali attraverso valute digitali transnazionali non è più possibile. È probabile. Molte di queste monete stabili sono probabilmente legate al dollaro. Lungi dal regolarlo, gli Stati Uniti potrebbero effettivamente vedere l'opportunità di espandere la gamma della valuta di riserva dominante in tutto il mondo. Cosa impedisce monete stabili che operano oltre l'occhio normativo, per staccarsi dal vincolo della riserva, diventare creatori monetari indipendenti e minare la politica interna?

I paesi emergenti temono anche la crescente dipendenza della loro popolazione dai sistemi di pagamento privati. Le banche centrali temono che l'hacking o il fallimento di questi sistemi possano minare l'integrità delle loro valute. I CBDC offrono un modo per fornire un'alternativa centralizzata a prova di guasto. Oltre alla paura, i paesi emergenti vedono anche diverse opzioni nei CBDC: la promessa di ridurre i costi per i pagamenti incrociati e nazionali, per approfondire l'inclusione finanziaria, controllare le contraffazioni e risparmiare i costi per la stampa e la distribuzione delle valute.

Tuttavia, ci sono alcune delicate sfide. Il primo è la possibilità di "disturbo bancario" che può avvenire quando le persone passano a conti CBDC privi di rischi presso le banche commerciali. Ciò aumenterà i costi dei depositi e quindi i costi di credito, una visione preoccupante in un momento in cui la crescita nei paesi emergenti è sempre più guidata. Fortunatamente, tuttavia, questo non è insormontabile e può essere mitigato limitando sia l'importo che le persone possono contenere come CBDC, sia i tassi di interesse che la banca centrale può offrire.

Una sfida maggiore riguarda la protezione dei dati: a differenza della liquidità, le transazioni CBDC lasciano una pista. Indipendentemente dal fatto che ciò scoraggiava le attività illegali; Anche le persone oneste potrebbero essere a disagio che lo stato possa spiare le sue transazioni finanziarie. Le leggi solide sulla protezione dei dati che suscitano la fiducia del pubblico sono quindi essenziali.

In considerazione di ciò, il detto per i paesi emergenti dovrebbe essere il proverbio latino quando si introduce i CBDC Festina Lente: "sbrigati con un po '".