Les marchés émergents doivent se dépêcher lentement des CBDC.

L'auteur est un ancien gouverneur de la Reserve Bank of India

La Fed fait face à la numérisation du dollar ambivalent, au moins il semble émerger du document de discussion qu'il a publié la semaine dernière. L'Australie reste sceptique quant aux avantages d'une monnaie numérique de la banque de détail. Bien que la Riksbank suédoise soit un pionnier dans la région du CBDC, il est toujours en phase d'exploration. Selon les indications actuelles, un «Britcoin» du Royaume-Uni est peu probable avant 2025.

Cette attitude dévastatrice contraste avec l'urgence avec laquelle de nombreux pays émergents abordent les CBDC. Environ une demi-douzaine ont déjà émis des devises numériques officielles - les Bahamas avec leur dollar de sable sont les premiers. La Chine teste de manière intensive son E-CNY dans plusieurs régions. La loi très attendue de la crypto-monnaie, qui doit être introduite sous peu au Parlement indien, est destinée à créer le cadre juridique pour l'introduction d'une e-rupie.

Les pays industriels et émergents voient les arguments pour les CBDC différemment. Bien que les premiers ne soient pas encore convaincus que les avantages l'emportent sur les risques, les seconds semblent avoir été motivés par la peur et les opportunités. Sa plus grande préoccupation est que les crypto-monnaies privées affectent votre propre souveraineté monétaire en supprimant l'argent fiduciaire. Ce n'était pas un gros problème avec Bitcoin et ses premiers rivaux - malgré le zèle libertaire de leurs créateurs pour briser les liens des devises officielles, ils ne l'ont pas encore fait.

Dans les pièces stables, qui sont couvertes par des réserves de devises telles que le dollar ou l'euro, l'histoire pourrait être très différente. Ces devises ont le potentiel de déplacer les transactions du réseau bancaire national dans leurs propres écosystèmes et de demander ainsi les banques centrales du cycle de l'activité économique. La capacité d'une banque centrale à fixer des taux d'intérêt, à contrôler la masse monétaire et à contrôler l'inflation serait en danger.

Dans quelle mesure cette menace est-elle crédible? Étant donné que d'énormes plateformes technologiques prévoient de lancer leurs propres pièces stables avec une suite de services tentante pour leurs milliards de clients, la substitution des devises nationales à travers des monnaies numériques transnationales n'est plus possible. C'est probablement. Beaucoup de ces pièces stables sont probablement liées au dollar. Loin de le réglementer, les États-Unis pourraient en fait voir une opportunité d'élargir la gamme de la monnaie de réserve dominante mondiale. Qu'est-ce qui empêche les pièces de monnaie stables qui opèrent au-delà de l'œil réglementaire, à se détacher de la liaison de la réserve, à devenir des créateurs monétaires indépendants et à saper la politique intérieure?

Les pays émergents craignent également la dépendance croissante de leur population à l'égard des systèmes de paiement privés. Les banques centrales craignent que le piratage ou l'échec de ces systèmes ne sape l'intégrité de leurs devises. Les CBDC offrent un moyen de fournir une alternative centralisée résistante à l'échec. Outre la peur, les pays émergents voient également plusieurs options dans les CBDC - la promesse de réduire les coûts de paiements croisés et intérieurs, pour approfondir l'inclusion financière, le contrôle des contrefaçons et économiser les coûts d'impression et de distribution de devises.

Cependant, il y a des défis délicats. La première est la possibilité de «troubles bancaires» qui peuvent se produire lorsque les gens passent aux comptes CBDC sans risque dans les banques commerciales. Cela augmentera les coûts des dépôts et donc les coûts de crédit - une vue inquiétante à un moment où la croissance des pays émergents est de plus en plus motivée. Heureusement, cependant, cela n'est pas insurmontable et peut être atténué en limitant les deux montants que les gens peuvent détenir en tant que CBDC, ainsi que les taux d'intérêt que la banque centrale peut offrir.

Un plus grand défi concerne la protection des données: contrairement aux espèces, les transactions CBDC quittent une piste. Quel que soit le fait que cela a retiré les activités illégales; Même des gens honnêtes pourraient être inconfortables que l'État puisse espionner ses transactions financières. Des lois robustes sur la protection des données qui suscitent la confiance du public sont donc essentielles.

Compte tenu de cela, le dicton pour les pays émergents devrait être le proverbe latin lors de l'introduction des CBDC Festina Lente: "Dépêchez-vous avec un certain temps".