Los mercados emergentes tienen que apurarse lentamente en CBDCS.

El autor es un ex gobernador del Banco de la Reserva de la India

La Fed enfrenta la digitalización del dólar ambivalente, al menos parece surgir del documento de discusión que publicó la semana pasada. Australia sigue siendo escéptica sobre las ventajas de una moneda digital del banco minorista. Aunque el Riksbank sueco es un pionero en el área de CBDC, todavía está en la fase de exploración. Según las indicaciones actuales, un "britcoin" del Reino Unido es poco probable antes de 2025.

Esta actitud devastadora contrasta con la urgencia con la que numerosos países emergentes se acercan a los CBDC. Alrededor de media docena ya emitieron monedas digitales oficiales: las Bahamas con su dólar de arena son las primeras. China prueba su E-CNY intensamente en varias regiones. La muy esperada ley de criptomonedas, que se presentará en breve en el parlamento indio, tiene la intención de crear el marco legal para la introducción de una rupia electrónica.

Los países industriales y emergentes ven los argumentos para los CBDC de manera diferente. Si bien los primeros aún no están convencidos de que las ventajas superen los riesgos, el segundo parece haber sido impulsado por el miedo y las oportunidades. Su mayor preocupación es que las criptomonedas privadas afectan su propia soberanía monetaria al suprimir el dinero fiduciario. Este no fue un gran problema con Bitcoin y sus primeros rivales, a pesar del celo libertario de sus creadores para romper los lazos de las monedas oficiales, aún no lo han hecho.

En monedas estables, que están cubiertas por reservas de divisas como el dólar o el euro, la historia podría verse muy diferente. Estas monedas tienen el potencial de trasladar las transacciones de la red bancaria nacional a sus propios ecosistemas y, por lo tanto, instar a los bancos centrales del ciclo de actividad económica. La capacidad de un banco central para establecer tasas de interés, controlar la oferta monetaria y controlar la inflación estaría en riesgo.

¿Qué tan creíble es esta amenaza? Dado que las grandes plataformas de tecnología planean lanzar sus propias monedas estables junto con un tentador conjunto de servicios para sus miles de millones de clientes, la sustitución de monedas nacionales a través de monedas digitales transnacionales ya no es posible. Es probable. Muchas de estas monedas estables probablemente estén vinculadas al dólar. Lejos de regularlo, Estados Unidos podría ver una oportunidad para expandir el rango de la moneda de reserva dominante mundial. ¿Qué evita que las monedas estables que funcionen más allá del ojo regulatorio, se separen de la reserva vinculante, se conviertan en creadores monetarios independientes y socavan la política interna?

Los países emergentes también temen la creciente dependencia de su población en los sistemas de pago privados. Los bancos centrales temen que la piratería o la falla de estos sistemas puedan socavar la integridad de sus monedas. Los CBDC ofrecen una forma de proporcionar una alternativa centralizada a prueba de falla. Además del miedo, los países emergentes también ven varias opciones en CBDCS, la promesa de reducir los costos de los pagos nacionales y de abordecimiento cruzado, profundizar la inclusión financiera, controlar las falsificaciones y ahorrar los costos para imprimir y distribuir monedas.

Sin embargo, hay algunos desafíos delicados. La primera es la posibilidad de "trastorno bancario" que puede ocurrir cuando las personas cambian a cuentas de CBDC sin riesgos en bancos comerciales. Esto aumentará los costos de los depósitos y, por lo tanto, los costos de crédito, una visión preocupante en un momento en que el crecimiento en los países emergentes está cada vez más impulsado. Afortunadamente, sin embargo, esto no es insuperable y puede mitigarse limitando tanto la cantidad que las personas pueden tener como CBDC, así como las tasas de interés que el banco central puede ofrecer.

Un mayor desafío se refiere a la protección de datos: en contraste con el efectivo, las transacciones de CBDC dejan un rastro. Independientemente del hecho de que esto detuviera actividades ilegales; Incluso las personas honestas podrían sentirse incómodas de que el estado pueda espiar sus transacciones financieras. Por lo tanto, las leyes sólidas de protección de datos que despiertan la confianza del público son esenciales.

En vista de esto, el dictamen para los países emergentes debería ser el proverbio latino al introducir CBDC Festina Lente: "Date prisa con un tiempo".