Recessão, inflação ou ambos? | Tempos de finanças
Recessão, inflação ou ambos? | Tempos de finanças
Bom dia. A última fase da venda que nos levou a um mercado em baixa foi chocante em velocidade, mas familiar na estrutura. Mais sobre isso e sobre a bagunça intensificadora na tecnologia criptográfica abaixo. Envie -nos um e -mail: robert.armstrong@ft.com e ethan.wu@ft.com.
, que nos ensinamos dois dias ruins
O relatório da inflação na manhã de sexta -feira foi uma surpresa. A reação do mercado a isso foi seguida pelo script padrão. Em uma ordem conceitual, se não temporal, aconteceu o seguinte:
Em seguida, as ações caíram fortemente. O S&P caiu 6,8 % em dois dias. Tudo voltou, mas o valor caiu menos do que o crescimento, e Big Caps caiu menos do que pequenos bonés. Aqui está a divisão setorial:
Observe o padrão conhecido: o título de crescimento que se desenvolveu tão bem durante a pandemia de coronavírus foi mais vendido (o setor de mercadorias não-básicas é 43 % ponderado na Amazon e Tesla).
Vimos tudo isso anterior, mais ou menos sempre que os dados da inflação são atendidos. De fato, a maioria dos dias de S&P parece seguir esse padrão. As expectativas de juros aumentam, as ações caem, retornam, os vencedores de ontem estão se tornando os perdedores de hoje.
Uma pergunta permanece. Isso é um medo da inflação, um medo de recessão induzida pelo Fed ou algo de ambos?
O mercado oferece algumas pistas úteis, se não conclusivas. Primeiro, a inflação de equilíbrio não se moveu muito. O grande aumento no rendimento de títulos do governo de cinco anos, por exemplo, foi refletido no aumento dos títulos governamentais protegidos pela inflação de cinco anos (dicas), o que significa que a inflação implícita permaneceu inalterada:
Argumentamos no passado que os retornos de beber dinheiro são provavelmente um indicador distorcido das expectativas dos investidores. No entanto, este diagrama provavelmente lhe dirá algo, pelo menos na direção de. Isso pode significar: "O Fed aumentará as taxas de juros, mas a inflação não estará fora de controle". Ou isso pode significar: "A volatilidade da inflação está aumentando, portanto, as taxas de juros reais precisam subir para refletir esse risco". Provavelmente é algo de ambos. Mas de qualquer maneira, não grita que a inflação aumenta.
Em seguida, observe os retornos dos títulos corporativos em relação aos títulos do governo. Eles se moveram mais alto, de uma certa maneira. A faixa entre os spreads aumentou. Isso significa que os spreads de títulos de menos qualidade aumentam mais rapidamente do que os de títulos de maior qualidade.
Abaixo está a diferença entre a grau de investimento se espalha e espalha apenas o nível mais baixo de grau de investimento ou BBBS; a diferença entre o BBB e a classificação mais alta de títulos lixo ou BS individual; e entre BS individual e a classe mais baixa de sucata, de CCCs:
Se a propagação entre os spreads for tão extensa, significa que a economia se deteriorará e os inadimplência do pagamento aumentarão. Esses dados vão apenas até sexta -feira, mas um contato confiável do Trader disse que essas lacunas aumentaram.
Ambos os pontos indicam que o mercado tem medo principalmente de que o Fed aperte a economia em uma recessão, em vez de temer que a inflação fique fora de controle. Mas, por outro lado, se a inflação não fosse um motivo para se preocupar, você poderia esperar que os títulos do governo de 10 anos interceptem uma oferta em vez de vender com muita força. E eles não esperariam que os futuros de fundos do Fed aumentassem tanto. Então a imagem está misturada. A recessão é o principal risco, mas também a probabilidade de uma recessão com alta inflação - estagflação - aumenta.
as coisas quebram repetidamente em criptografia
Há um mês, os preços da criptografia que caíam a uma moeda estável mal projetada, Terrausd. Foi um dos projetos mais populares na resposta descentralizada de finanças - blockchain ao setor de serviços financeiros. A capital começou a fugir de Defi. O medo da inflação na sexta -feira aumentou ainda mais a venda de criptografia. Ontem algo quebrou:
OBinance interrompeu o Bitcoin na segunda -feira por várias horas depois que o empréstimo da Crypto, Celsius, também impediu os clientes de levantar fundos de sua plataforma, citando "condições extremas de mercado". . .
Celsius é um dos maiores players do mercado de produtos de rendimento digital e oferece aos usuários a oportunidade de dar seus tokens como segurança para outros projetos de criptografia. Em troca de emprestar seus tokens, os varejistas conseguiram obter retornos anuais de até 17 %. . .
O valor dos ativos armazenados na plataforma de Celsius diminuiu de mais de US $ 24 bilhões para menos de US $ 12 bilhões em 17 de maio.
Celsius é um serviço de criptografia (centralizado) de criptografia-i.e. Um banco não regulamentado para especuladores e fabricantes de mercado. Sua capital vem de interlúdios de criptografia, que são atraídos pela promessa de retornos de dois dígitos. Esses depósitos são então concedidos aos revendedores.
Nos bons tempos, as pessoas gostam de ganhar 17 % de retorno, mas agora os tempos são ruins. Celsius não parecia ter tido dinheiro suficiente para fazer todos os pagamentos, então parou. Em outras palavras, Celsius é insolvente ao fluxo de caixa. Uma nota generalizada de segunda -feira afirmou que ele poderia encerrar os fundos em cinco semanas.
Isso pode ser importante além de Celsius. Investe de maneira abrangente em Defi. Larry Cermak no bloco estimativas Defi protocolos e CryPtrecurnces. A empresa por trás da Tether também concedeu a Celsius um empréstimo garantido em Bitcoin. Em abril, Celsius se gabou de cerca de 150.000 bitcoin, uma proporção maior do que Michael Saylors MicroStrategy. Quando Celsius falha, a Crypto terá vários golpes duros na cara.
Enquanto isso,teve uma falha de três horas, a maior troca de criptografia, na mesma época em que as mensagens Celsius foram divulgadas. Como no passado, a bolsa de valores era responsável por problemas técnicos.
Katie Martin, do FT, acredita que ainda mais poderia acontecer. Ontem, ela nos fez cientes de que podemos ter se juntado à "quem permanece a fase bebê da criptocrisia"? Isso significa que o acidente se desenvolveu com a violação dos proprietários de criptografia a uma ameaça às instituições criptográficas.
Sua suspeita está certo? Uma crise real poderia se desenvolver se Binance et al. estão expostos a um risco oculto significativo de queda de preços, talvez por meio de investimentos em Defi. Além disso, o valor das bolsas de valores depende simplesmente do volume de negociação, que diminuiu acentuadamente desde 2021. A participação da Coinbase caiu 85 % desde o IPO, porque é um negócio volátil que está diminuindo atualmente, não porque é tão enfrentando uma crise de liquidez do tipo Celsius. As chances são boas de que as bolsas de valores durem enquanto as pessoas desejam pagar taxas pela negociação com a Crypto.
Uma crise em cascata que leva as maiores instituições criptográficas é possível. As crises revelam riscos ocultos. Mas faça outra opção: que muitas empresas de criptografia falham, mas o mais importante não, os pequenos investidores sem recurso precisam aceitar grandes perdas e o ciclo de criptografia-boom-bust é repetido. Isso já aconteceu antes. ( ethan wu )
Uma boa leitura
Se isso não funcionar com o jornalismo, eu me tornarei um alojador.
Fonte: Financial Times