¿Recesión, inflación o ambos? | Tiempos de finanzas
¿Recesión, inflación o ambos? | Tiempos de finanzas
Buenos días. La última fase de la venta que nos llevó a un mercado bajista fue impactante a la velocidad, pero familiares en la estructura. Más sobre esto y sobre el desorden intensificador en la tecnología criptográfica a continuación. Envíenos un correo electrónico: Robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com.
que nos enseñamos dos días malos
El informe de inflación el viernes por la mañana fue una sorpresa. La reacción del mercado a esto fue seguida por el guión estándar. En orden conceptual, si no temporal, lo siguiente sucedió:
A continuación, la curva del Tesoro se movió fuertemente. Las tasas de interés aumentan en todos los términos, pero el más rápido de dos y cinco años, que aplanó el intestino de la curva.
A continuación, las acciones cayeron fuertemente. El S&P cayó 6.8 por ciento en dos días. Todo volvió, pero el valor cayó menos que el crecimiento, y las grandes gorras cayeron menos que las pequeñas gorras. Aquí está la división sectorial:
Tenga en cuenta el patrón conocido: el título de crecimiento que se ha desarrollado tan bien durante la pandemia de coronavirus se vendió más (el sector de bienes de consumo no básico está 43 por ciento ponderado en Amazon y Tesla).
Hemos visto todo esto antes, más o menos cada vez que los datos de inflación entran en calor. De hecho, la mayoría de los días de S&P parecen seguir este patrón hacia abajo. Las expectativas de intereses aumentan, las acciones caen, el retorno, los ganadores de ayer se están convirtiendo en los perdedores de hoy.
queda una pregunta. ¿Es esto un miedo a la inflación, un miedo a la recesión inducida por la Fed o algo de ambos?
El mercado ofrece algunas pistas útiles, si no concluyentes. Primero, la inflación de Breakeven no se ha movido mucho. El gran aumento en el rendimiento de los bonos gubernamentales de cinco años, por ejemplo, se reflejó en el aumento de los bonos gubernamentales (consejos) protegidos por la inflación de cinco años, lo que significa que la inflación implícita permaneció sin cambios:
Hemos argumentado en el pasado que los rendimientos de beber dinero son probablemente un indicador distorsionado de las expectativas de los inversores. Sin embargo, este diagrama probablemente le dirá algo, al menos en la dirección de. Podría significar: "La Fed aumentará las tasas de interés, pero la inflación no estará fuera de control". O podría significar: "La volatilidad de la inflación está aumentando, por lo que las tasas de interés reales tienen que aumentar para reflejar este riesgo". Probablemente sea algo de ambos. Pero de cualquier manera, no grita que la inflación aumente.
A continuación, mire los rendimientos de los bonos corporativos hacia los bonos del gobierno. Se movieron más alto, de cierta manera. El rango entre los diferenciales ha aumentado. Esto significa que los diferenciales de bonos de menor calidad aumentan más rápido que los de los enlaces de mayor calidad.
A continuación se muestra la diferencia entre los diferenciales de grado de inversión y los diferenciales solo el nivel más bajo de grado de inversión o BBBS; la diferencia entre BBB y la calificación más alta de enlaces basura o BS individual; y entre BS individual y la clase más baja de chatarra, de CCCS:
Si el diferencial entre los diferenciales es tan extenso, significa que la economía se deteriorará y los incumplimientos de pago aumentarán. Estos datos solo llegan hasta el viernes, pero un contacto confiable de comerciante de bonos dijo que estas brechas aumentaron.
Ambos puntos indican que el mercado teme principalmente que la Fed endurezca la economía en una recesión en lugar de temor a que la inflación se salga de control. Pero, por otro lado, si la inflación no era una razón para preocuparse, podría esperar que los bonos del gobierno de 10 años intercepten una oferta en lugar de vender mucho. Y no esperarían que los futuros de los fondos alimentados aumenten tanto. Entonces la imagen se mezcla. La recesión es el riesgo principal, pero también aumenta la probabilidad de una recesión con alta inflación - estanflación -.
Las cosas se rompen una y otra vez en cripto
Hace un mes, la caída de los precios de la criptografía condujo a una moneda estable mal diseñada, Terrausd. Fue uno de los proyectos más populares en finanzas descentralizadas: la respuesta de blockchain a la industria de servicios financieros. La capital comenzó a huir de Defi. El miedo a la inflación el viernes aumentó aún más la venta de criptografía. Ayer se rompió algo:
binance detuvo Bitcoin el lunes durante varias horas después de que el préstamo de criptogios Celsius también impidió que los clientes levanten fondos de su plataforma, citando "condiciones extremas del mercado". . .
Celsius es uno de los jugadores más grandes en el mercado de productos de rendimiento digital y ofrece a los usuarios la oportunidad de dar a sus tokens como seguridad para otros proyectos criptográficos. A cambio de prestar sus tokens, los minoristas pudieron lograr rendimientos anuales de hasta el 17 por ciento. . .
El valor de los activos almacenados en la plataforma de Celsius se redujo de más de $ 24 mil millones a menos de $ 12 mil millones el 17 de mayo.
Celsius es un servicio criptográfico (centralizado)-I.E.E. Un banco no regulado para especuladores y fabricantes de mercado. Su capital proviene de cripto interludios, que se sienten atraídos por la promesa de retornos de dos dígitos. Estos depósitos se otorgan a los distribuidores.
En los buenos tiempos, a la gente le gusta obtener un retorno del 17 por ciento, pero ahora los tiempos son malos. Celsius no parecía haber tenido suficiente dinero para hacer todos los pagos, por lo que se detuvo. En otras palabras, Celsius es insolvente de flujo de efectivo. Una nota generalizada del lunes afirmó que podría terminar los fondos en cinco semanas.
Esto podría ser importante más allá de Celsius. Invierte de manera integral en Defi. Larry Cermak en el bloque estima Protocolos y criptomonedas de defi. La compañía detrás de Tether también le otorgó a Celsius un préstamo asegurado en Bitcoin. En abril, Celsius se jactó de unos 150,000 bitcoin, una proporción mayor que incluso Michael Saylor MicroStrategy. Cuando Celsius falla, Crypto obtendrá varios golpes duros en la cara.
Mientras tanto,tuvo una falla de tres horas, el intercambio criptográfico más grande, casi al mismo tiempo cuando se liberaron los mensajes de Celsius. Como en el pasado, la bolsa de valores fue responsable de los problemas técnicos.
Katie Martin del FT cree que podría suceder aún más. Ayer nos hizo conscientes de que podríamos habernos unido a la "¿Quién queda la fase de bebé de la criptocrisia"? Esto significa que el accidente se ha desarrollado a partir de la violación de los propietarios de criptografía a una amenaza para las instituciones criptográficas.
¿Es tu sospecha verdad? Una crisis real podría desarrollarse si Binance et al. están expuestos a un riesgo oculto significativo de caída de precios, tal vez a través de inversiones de Defi. Aparte de eso, el valor de las intercambios de valores simplemente depende del volumen de negociación, que ha disminuido considerablemente desde 2021. La participación de Coinbase ha caído en un 85 por ciento desde la OPI, porque es un negocio volátil que actualmente se está reduciendo, no porque se enfrenta a una crisis de liquidez de Celsius. Las posibilidades son buenas de que las intercambios de valores duren mientras la gente quiera pagar tarifas por comerciar con criptografía.
es posible una crisis en cascada que tome las mejores instituciones criptográficas. Las crisis revelan riesgos ocultos. Pero tome otra opción: que muchas compañías criptográficas fallan, pero los inversores más importantes no, los pequeños inversores sin recurso tienen que aceptar grandes pérdidas y se repite el ciclo de cripto-boom-bust. Ha sucedido antes. ( ethan wu )
Una buena lectura
Si esto no funciona con el periodismo, me convertiré en el cultivo de kelp.
Fuente: Times financieros
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