Ύφεση, πληθωρισμός ή και τα δύο; | Χρόνοι χρηματοδότησης
Ύφεση, πληθωρισμός ή και τα δύο; | Χρόνοι χρηματοδότησης
Καλημέρα. Η τελευταία φάση της πώλησης που μας οδήγησε σε μια αγορά αρκούδων ήταν συγκλονιστική με ταχύτητα, αλλά οικεία στη δομή. Περισσότερα για αυτό και για το εντατικό χάος στην τεχνολογία κρυπτογράφησης παρακάτω. Στείλτε μας ένα email: robert.armstrong@ft.com και ethan.wu@ft.com.
που μας διδάξαμε δύο κακές ημέρες
Η έκθεση πληθωρισμού την Παρασκευή το πρωί ήταν μια έκπληξη. Η αντίδραση της αγοράς σε αυτό ακολουθήθηκε από το τυπικό σενάριο. Σε εννοιολογική, αν όχι χρονική σειρά, συνέβη τα παρακάτω:
Στη συνέχεια, η καμπύλη του Υπουργείου Οικονομικών κινήθηκε έντονα. Τα επιτόκια αυξάνονται σε όλους τους όρους, αλλά το ταχύτερο από τα δύο και πέντε χρόνια, τα οποία ισοπεδώθηκαν το έντερο της καμπύλης.
Στη συνέχεια, οι μετοχές μειώθηκαν έντονα. Το S & P μειώθηκε κατά 6,8 % εντός δύο ημερών. Όλα πήγαν πίσω, αλλά η αξία έπεσε λιγότερο από την ανάπτυξη και τα μεγάλα καπάκια έπεσαν λιγότερο από τα μικρά καπάκια. Εδώ είναι η τομεακή διαίρεση:
Σημειώστε το γνωστό μοτίβο: Ο τίτλος ανάπτυξης που έχει αναπτυχθεί τόσο καλά κατά τη διάρκεια της πανδημίας του κορώνα που πωλήθηκαν περισσότερο (ο τομέας των μη βασικών αγαθών κατανάλωσης είναι 43 % σταθμισμένο στο Amazon και Tesla).
Έχουμε δει όλα αυτά νωρίτερα, περισσότερο ή λιγότερο κάθε φορά που τα δεδομένα πληθωρισμού έρχονται σε ζεστά. Στην πραγματικότητα, οι περισσότερες ημέρες S & P φαίνεται να ακολουθούν αυτό το μοτίβο κάτω. Οι προσδοκίες ενδιαφέροντος αυξάνονται, τα αποθέματα πέφτουν, η επιστροφή, οι νικητές του χθες γίνονται οι ηττημένοι του σήμερα.
Μια ερώτηση παραμένει. Είναι αυτός ο φόβος του πληθωρισμού, ο φόβος της ύφεσης που προκαλείται από τη Fed ή κάτι και από τα δύο;
Η αγορά παραδίδει μερικές χρήσιμες, αν όχι πειστικές, ενδείξεις. Πρώτον, ο πληθωρισμός που δεν έχει μετακινηθεί πολύ. Η μεγάλη αύξηση της απόδοσης των πέντε ετών κυβερνητικών ομολόγων, για παράδειγμα, αντανακλάται στην αύξηση των κυβερνητικών ομολόγων που προστατεύονται από τον πληθωρισμό, που σημαίνει ότι ο σιωπηλός πληθωρισμός παρέμεινε αμετάβλητος:
υποστηρίξαμε στο παρελθόν ότι οι αποδόσεις των χρημάτων κατανάλωσης είναι πιθανώς ένας παραμορφωμένος δείκτης των προσδοκιών των επενδυτών. Παρ 'όλα αυτά, αυτό το διάγραμμα πιθανότατα θα σας πει κάτι, τουλάχιστον προς την κατεύθυνση του. Θα μπορούσε να σημαίνει: "Η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια, αλλά ο πληθωρισμός δεν θα είναι εκτός ελέγχου". Ή θα μπορούσε να σημαίνει: "Η μεταβλητότητα του πληθωρισμού αυξάνεται, έτσι τα πραγματικά επιτόκια πρέπει να αυξηθούν για να αντικατοπτρίζουν αυτόν τον κίνδυνο". Είναι πιθανώς κάτι και οι δύο. Αλλά σε κάθε περίπτωση, δεν φωνάζει ότι ο πληθωρισμός γίνεται υψηλότερος.
Στη συνέχεια, κοιτάξτε τις επιστροφές από εταιρικά ομόλογα προς κυβερνητικά ομόλογα. Μετακινούσαν ψηλότερα, με κάποιο τρόπο. Το εύρος μεταξύ των spreads έχει αυξηθεί. Αυτό σημαίνει ότι οι διαδόσεις των χαμηλότερων ποιοτικών ομολόγων αυξάνονται ταχύτερα από αυτά των ομολόγων υψηλότερης ποιότητας.
Παρακάτω είναι η διαφορά μεταξύ των επενδυτικών βαθμών και των διαδόσεων μόνο το χαμηλότερο επίπεδο επενδυτικής ποιότητας ή BBBS. η διαφορά μεταξύ του BBB και της υψηλότερης βαθμολογίας των ομόλογων σκουπιδιών ή των μεμονωμένων Bs. και μεταξύ του μεμονωμένου BS και της χαμηλότερης κατηγορίας θραυσμάτων, από CCCS:
Εάν η εξάπλωση μεταξύ των spreads είναι τόσο εκτεταμένη, αυτό σημαίνει ότι η οικονομία θα επιδεινωθεί και οι αθετήσεις πληρωμής θα αυξηθούν. Αυτά τα δεδομένα πηγαίνουν μόνο μέχρι την Παρασκευή, αλλά μια αξιόπιστη επαφή με τον έμπορο ομολόγων δήλωσε ότι αυτά τα κενά αυξήθηκαν.
Και τα δύο σημεία δείχνουν ότι η αγορά φοβάται κυρίως ότι η Fed θα σφίξει την οικονομία σε μια ύφεση αντί να φοβηθεί ότι ο πληθωρισμός θα ξεφύγει από τον έλεγχο. Αλλά από την άλλη πλευρά, αν ο πληθωρισμός δεν ήταν λόγος να ανησυχείτε, θα μπορούσατε να περιμένετε από τα 10ετή κυβερνητικά ομόλογα να παρεμποδίσουν μια προσφορά αντί να πουλήσουν σκληρά. Και δεν θα περίμενε κανείς ότι η Fed Funds Futures θα αυξηθεί τόσο πολύ. Έτσι η εικόνα είναι αναμεμειγμένη. Η ύφεση είναι ο κύριος κίνδυνος, αλλά και η πιθανότητα ύφεσης με υψηλό πληθωρισμό - ο σταδίων - αυξάνεται.
τα πράγματα σπάζουν ξανά και ξανά στο crypto
Πριν από ένα μήνα, οι τιμές κρυπτογράφησης που πέφτουν οδήγησαν σε ένα άσχημα σχεδιασμένο σταθερό νόμισμα, Terrausd. Ήταν ένα από τα πιο δημοφιλή έργα σε αποκεντρωμένη χρηματοδότηση - ανταπόκριση στο blockchain στον κλάδο των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών. Η πρωτεύουσα άρχισε να φύγει από το Defi. Ο φόβος του πληθωρισμού την Παρασκευή αύξησε περαιτέρω την πώληση κρυπτογράφησης. Χθες κάτι έσπασε:
Η Binance σταμάτησε τη Bitcoin τη Δευτέρα για αρκετές ώρες μετά το δάνειο του Crypto Celsius εμπόδισε επίσης τους πελάτες να ανεβάσουν κεφάλαια από την πλατφόρμα του, αναφέροντας "ακραίες συνθήκες αγοράς". . .
Το Κελσίου είναι ένας από τους μεγαλύτερους παίκτες στην αγορά για ψηφιακά προϊόντα απόδοσης και προσφέρει στους χρήστες την ευκαιρία να δώσουν τα μάρκες τους ως ασφάλεια για άλλα έργα κρυπτογράφησης. Σε αντάλλαγμα για να δανείσουν τα μάρκες τους, οι λιανοπωλητές ήταν σε θέση να επιτύχουν ετήσιες αποδόσεις έως και 17 %. . .
Η αξία των περιουσιακών στοιχείων που αποθηκεύονται στην πλατφόρμα του Κελσίου συρρικνώθηκε από περισσότερα από 24 δισεκατομμύρια δολάρια σε λιγότερο από 12 δισεκατομμύρια δολάρια στις 17 Μαΐου.
Ο Κελσίου είναι μια (κεντρική) κρυπτογραφική υπηρεσία-δαίμονα-δηλαδή. Ένας μη ρυθμιζόμενος πάγκος για τους κερδοσκόπους και τους διαμορφωτές της αγοράς. Το κεφάλαιό του προέρχεται από κρυπτογραφίες, οι οποίες προσελκύονται από την υπόσχεση διψήφιων επιστροφών. Αυτές οι καταθέσεις απονέμονται στη συνέχεια στους αντιπροσώπους.
Σε καλές στιγμές, οι άνθρωποι επιθυμούν να κερδίσουν 17 % απόδοση, αλλά τώρα οι χρόνοι είναι κακοί. Ο Κελσίου δεν φαινόταν να είχε αρκετά χρήματα για να κάνει όλες τις αποπληρωμές, οπότε σταμάτησε. Με άλλα λόγια, ο Κελσίου είναι αφερέγγυος ταμειακής ροής. Ένα ευρύτατο σημείωμα της Δευτέρας ισχυρίστηκε ότι θα μπορούσε να τερματίσει τα κεφάλαια σε πέντε εβδομάδες.
Αυτό θα μπορούσε να είναι σημαντικό πέρα από τον Κελσίου. Επενδύει διεξοδικά στο Defi. Larry Cermak στο μπλοκ Η εταιρεία πίσω από τον Tether χορήγησε επίσης στον Κελσίου ένα δάνειο που εξασφαλίζεται στο Bitcoin. Τον Απρίλιο, ο Κελσίου καυχήθηκε περίπου 150.000 bitcoin, ένα μεγαλύτερο ποσοστό από ό, τι ακόμη και ο Michael Saylors Microstrategy. Όταν ο Κελσίου αποτύχει, το Crypto θα πάρει πολλά σκληρά χτυπήματα στο πρόσωπο.
Εν τω μεταξύ, τοείχε τριών ωρών αποτυχία, τη μεγαλύτερη ανταλλαγή κρυπτογράφησης, περίπου την ίδια στιγμή που απελευθερώθηκαν τα μηνύματα του Κελσίου. Όπως και στο παρελθόν, το χρηματιστήριο ήταν υπεύθυνο για τεχνικά προβλήματα.
Η Katie Martin από το FT πιστεύει ότι θα μπορούσαν να συμβούν ακόμη περισσότερα. Χθες μας έκανε να συνειδητοποιήσουμε ότι μπορεί να έχουμε ενταχθεί στο "Who Pare the Baby Phase of the Cryptocrisy"; Αυτό σημαίνει ότι η συντριβή έχει αναπτυχθεί από την παραβίαση των ιδιοκτητών κρυπτογράφησης σε απειλή για κρυπτογραφικά ιδρύματα.
Είναι η υποψία σας σωστά; Μια πραγματική κρίση θα μπορούσε να αναπτυχθεί εάν οι Binance et al. εκτίθενται σε σημαντικό κρυμμένο κίνδυνο πτώσης των τιμών, ίσως μέσω επενδύσεων DEFI. Εκτός από αυτό, η αξία των χρηματιστηρίων εξαρτάται απλώς από τον όγκο συναλλαγών, ο οποίος έχει μειωθεί απότομα από το 2021. Οι πιθανότητες είναι καλές ότι τα χρηματιστήρια διαρκούν όσο οι άνθρωποι θέλουν να πληρώσουν τέλη για διαπραγμάτευση με κρυπτογράφηση.
Μια κρίσιμη κρίση που παίρνει τα μεγαλύτερα κρυπτογραφικά ιδρύματα είναι δυνατή. Οι κρίσεις αποκαλύπτουν κρυμμένους κινδύνους. Αλλά πάρτε μια άλλη επιλογή: ότι πολλές εταιρείες κρυπτογράφησης αποτυγχάνουν, αλλά οι σημαντικότερο όχι, οι μικροί επενδυτές χωρίς προσφυγή πρέπει να αποδεχθούν τεράστιες απώλειες και ο κύκλος κρυπτογράφησης-boom-bust επαναλαμβάνεται. Έχει συμβεί πριν. ( Ethan wu )
Μια καλή ανάγνωση
Εάν αυτό δεν λειτουργεί με τη δημοσιογραφία, θα γίνω Kelp-Farmer.
Πηγή: Financial Times