加密货币不是我们需要的新货币体系

货币已经从硬币到钞票，资产负债表的条目和计算机上的位。 有了它，机构开发了提供，运营，保证和规范资金的机构。 那么在数字时代应该如何发展呢？ 加密货币及最重要的是中央银行的发明 - 公共货币管理方面的国家器官 - 迫使自己提出这个问题。 如果加密不是答案，那又如何？

中央银行俱乐部的国际支付薪酬银行 - 大大参与了回答这个问题。 最新结果是他的年度报告的一部分，该报告分析了加密货币，稳定硬币和证券交易所的生态系统。

这个勇敢的新系统 - 根据末尾 - 不正确。 加密崩溃（和上一个膀胱）表明，加密货币比价值防腐剂更投机对象。 这也使他们无法用作会计单位。 正如BIZ确定的那样：“试图将其价值与美元或其他常规货币相结合的稳定币的传播表明，加密货币领域中的无处不在的必要性，可以利用中央银行发行的发票单位的可信度。从这种意义上讲，阶段的硬币是寻求Crypto for Niminal Anchor的搜索。”

但是他们的错误较低。 现在大约有10,000个加密货币。 也可能是10亿。 但是，这种分裂的趋势是“许多不兼容的定居层正在推动聚光灯下的一个地方，” BIZ认为，系统的经济逻辑是固有的，而不仅仅是其繁殖无限制的技术能力。

在一个好的货币系统中：用户数量越大，交易成本越低，收益就越大。 但是，使用加密货币的人越多，超负荷越大，交易越昂贵。 这是由于以下事实：自私验证者负责记录区块链上的交易。 后者必须是由足够高的货币奖励激励，以维持分散的共识体系。 奖励验证者的方法是限制区块链的能力并保持高收费：“而不是众所周知的货币叙事'越多，'质量越好，越多，越多，越多。”

您不能拥有所有三个安全性，权力下放和可扩展性。 实际上，加密货币牺牲了最后一个。 加密系统绕过了与区块链上的“桥梁”的障碍。 但是这些容易被黑客入侵。 随后，BIZ的结论是：“基本上，加密和稳定的硬币会导致碎片且脆弱的货币体系。重要的是，这些缺陷是由于激励措施的基本经济造成的，而不是技术限制，而不是重要的，而且同样重要的是，即使规范和监督的需求仍然是造成的。

那应该怎么办？ 答案的一部分是坚持认为Krypto符合金融体系每个基本部分所期望的标准。 除其他外，交流必须“了解他们的客户”。 在这里，SO称为“稳定硬币”的资产和负债也应该是透明的。 银行和加密玩家之间的联系必须特别透明。

，我们可以做得更好。 我们从良好的货币系统中需要的是安全性，稳定性，问责制，效率，包容性，隐私，完整性，适应性和开放性。 当今的系统不足，尤其是跨境付款。 BIZ提供了一个系统，中央银行将继续在其资产负债表中陈述付款有效性。 但是新的分支机构可以在中央银行的后备箱上发展。 尤其是数字中央银行货币（CBDC）可以实现货币体系的革命性重组。

这可以为主要客户提供CBDC，作为国内商业银行​​作为付款和处理的新功能。 BIZ建议，关键要素是执行“智能合约”的可能性。 这样的变化将使新的，本质上是分散的支付系统。 同时，用于零售的CBDC可以补充新的快速支付系统的开发，这些系统质疑已建立的运营商的租金。 BIZ是指新的巴西Pix系统的成功。 但是，只有在CBDC彻底改变了跨境支付交易时，才能实现全部利益。

零售CBDC还将实现大量付款和风险转移的分离。 因此，出于交易目的的货币，公司和家庭可能会成为中央银行的责任。 然后，付款将由专注于此职能的公司管理，并将从交易而不是贷款中获利。 那么，我们不再需要国家对私人银行的明确和隐性保险。 后者没有管理付款交易，而是专注于贷款。 您的负债也可能比现在更少的流动性和明显的冒险者。 那确实是革命性的。

但是还有更多适度的选项。 基本观点是加密货币宇宙没有提供理想的替代货币系统。 但是技术可以而且应该做到这一点。 中央银行必须在启用比今天更好地保护和服务的系统方面发挥核心作用。

是时候缩小加密货币灌木丛了。 但是新的分支机构也必须在金钱和付款交易的树上发展。

martin.wolf@ft.com

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