Kryptomeny nie sú novým menovým systémom, ktorý potrebujeme
Kryptomeny nie sú novým menovým systémom, ktorý potrebujeme
Peniaze sa už vyvinuli od mincí po banky, záznamy v súvahách a bitoch na počítačoch. Inštitúcie s tým vyvinuli, ktoré poskytujú, prevádzkujú, zaručujú a regulujú peniaze. Ako by sa teda mal vyvíjať v digitálnom veku? Vynález kryptomen a predovšetkým centrálnych bánk - štátnych orgánov v správe verejných dobrých peňazí - sa prinútil položiť túto otázku. Ak krypto nie je odpoveďou, čo potom?
Banka pre medzinárodnú kompenzáciu platby - klub centrálnych bánk - sa významne zúčastnila na odpovedi na túto otázku. Posledným výsledkom je súčasť jeho výročnej správy, ktorá analyzuje výsledný ekosystém kryptomen, stabilných mincí a burz.
Tento odvážny nový systém je - podľa konca - nesprávny. Crypto Crash (a predchádzajúci močový mechúr) ukazuje, že kryptomeny sú špekulatívne objekty ako konzervačné látky hodnoty. Vďaka tomu sú tiež nepoužiteľné ako účtovné jednotky. Ako biznis určuje: „Rozšírenie Stablecoins, ktoré sa snažia spojiť svoju hodnotu do amerického dolára alebo iné konvenčné meny, ukazuje všadeprítomnú potrebu v kryptom sektore na využitie dôveryhodnosti jednotky faktúry vydanej centrálnou bankou.
Ale ich chyby sú nižšie. Teraz existuje okolo 10 000 kryptomen. Mohlo by to byť tiež 1 miliarda. Táto tendencia k fragmentácii: „Mnoho nekompatibilných vrstiev osídlenia sa tlačí okolo miesta v centre pozornosti,“ tvrdí, že ekonomická logika systému je neoddeliteľná, nielen jej technologická schopnosť množiť neobmedzené.
V dobrom peňažnom systéme: čím väčší počet používateľov, tým nižšie sú transakčné náklady a čím väčší výnos. Čím viac ľudí však používa kryptomenu, tým väčšie preťaženie a drahšie sú transakcie. Dôvodom je skutočnosť, že za zaznamenávanie transakcií na blockchainu sú zodpovední sebecký validátori. Ten musí byť motivovaný peňažnými odmenami, ktoré sú dostatočne vysoké na udržanie systému decentralizovaného konsenzu. Spôsob, ako odmeniť validátorov, je obmedziť kapacitu blockchainu a udržať poplatky vysoké: „Namiesto dobre známeho peňažného príbehu„ čím viac, tým lepšia “kvalita„ čím viac, tým viac smutnejšia “.“
Nemôžete mať všetky tri zabezpečenie, decentralizáciu a škálovateľnosť. V praxi sa kryptomeny obetujú posledné. Kryptosystém obchádza tento hendikep s „mostmi“ cez blockchain. Sú však náchylné na hackery. Záver biznistu potom znie: „Krypto a stabilné mince v zásade vedú k fragmentovaným a krehkým menovým systémom. Je dôležité, aby tieto chyby boli spôsobené základnou ekonomikou stimulov, nie k technologickým obmedzeniam. A a tým menej dôležitými, tieto chyby by zostali, aj keď by zostali regulácia a dohľad nad problémami finančnej nestability a riziko sú spojené.
Čo by sa malo urobiť? Súčasťou odpovede je trvať na tom, aby Krypto spĺňa normy, ktoré sa očakávajú z každej základnej časti finančného systému. Výmeny musia okrem iného „poznať svojich zákazníkov“. Aj tu by mali byť aktíva a záväzky takzvaných „stabilných mincí“ transparentné. Prepojenia medzi bankami a hráčmi kryptom musia byť obzvlášť transparentné.
Ale dokážeme to lepšie, tvrdí biz. Od dobrého menového systému potrebujeme bezpečnosť, stabilitu, zodpovednosť, efektívnosť, začlenenie, súkromie, integritu, adaptabilitu a otvorenosť. Dnešný systém je neadekvátny, najmä s krížovými platbami. Biz poskytuje systém, v ktorom by centrálne banky naďalej uvádzali platnosť platby vo svojich súvahách. Ale nové pobočky by mohli rásť na kmeni centrálnej banky. Najmä meny digitálnej centrálnej banky (CBDC) by mohli umožniť revolučnú reštrukturalizáciu menových systémov.
Mohlo by to ponúknuť CBDC pre hlavných zákazníkov oveľa širšie spektrum sprostredkovateľov ako domáce komerčné banky nové funkcie pre platbu a spracovanie. Kľúčovým prvkom, ktorý naznačuje Biz, by bola možnosť vykonania „inteligentných zmlúv“. Takéto zmeny by umožnili nové, v podstate decentralizované platobné systémy. Medzitým by CBDC pre maloobchod mohli doplniť vývoj nových systémov rýchleho platby, ktoré spochybňujú nájomné zavedených operátorov. Biz sa vzťahuje na úspech nového brazílskeho systému Pix. Úplná výhoda by sa však dosiahla iba vtedy, ak CBDCS revolúcia v priehradových platobných transakciách.
Maloobchodné CBDC by tiež umožnili rozsiahle oddelenie platieb a prevod rizík. Peniaze, spoločnosť a domácnosti na účely transakcie by sa tak mohli stať zodpovednosťou centrálnych bánk. Platby by potom spravovali spoločnosti, ktoré sa sústreďujú na túto funkciu a budú mať svoje zisky skôr z transakcií ako z pôžičiek. Potom už nepotrebujeme štát explicitné a implicitné poistenie súkromných bánk. Namiesto riadenia platobných transakcií by sa tento druhý sústredil na pôžičky. Vaše záväzky by sa tiež mohli stať menej likvidným a zjavným riskantným riskantom, ako sú teraz. To by bolo skutočne revolučné.
Ale existuje aj viac skromných možností. Základným bodom je, že krypto vesmír neponúka požadovaný alternatívny menový systém. Ale technológia to môže a mala by to urobiť. Centrálne banky musia zohrávať ústrednú úlohu pri umožňovaní systému, ktorý im lepšie chráni a slúži ako dnešok.
Je čas obmedziť krypto húštinu. Nové pobočky však musia tiež rásť na strome peňazí a platobných transakcií.
martin.wolf@ft.com
Zdroj: Financial Times