Criptomonedele nu sunt noul sistem monetar de care avem nevoie

Banii s -au dezvoltat deja de la monede la bancnote, intrări în bilanțuri și bucăți pe computere. Cu aceasta, instituțiile s -au dezvoltat care oferă, operează, garantează și reglementează banii. Deci, cum ar trebui să se dezvolte în era digitală? Invenția criptomonedelor și, mai ales, băncile centrale - organele de stat în administrarea banilor buni publici - s -au obligat să pună această întrebare. Dacă cripto nu este răspunsul, ce?

Banca pentru compensarea plăților internaționale - Clubul băncilor centrale - a participat semnificativ la răspunsul la această întrebare. Cel mai recent rezultat face parte din raportul său anual, care analizează ecosistemul rezultat al criptomonedelor, monedelor stabile și burselor.

Acest nou sistem curajos este - conform sfârșitului - incorect. Crash -ul cripto (și vezica anterioară) arată că criptomonedele sunt obiecte mai speculative decât conservanții de valoare. Acest lucru le face, de asemenea, inutilizabile ca unități de contabilitate. După cum stabilește BIZ: „Răspândirea stablecoins care încearcă să -și cuple valoarea în dolarul american sau în alte monede convenționale arată necesitatea omniprezentă din sectorul cripto de a utiliza credibilitatea unității de factură emisă de Banca Centrală. În acest sens, moneda de etapă este manifestarea căutării Crypto pentru o ancorare nominală.”

Dar greșelile lor sunt mai mici. Acum sunt în jur de 10.000 de criptomonede. De asemenea, ar putea fi 1 miliard. Dar această tendință spre fragmentare, „multe straturi incompatibile de așezare se împing în jurul unui loc în centrul atenției”, susține că logica economică a sistemului este inerentă, nu doar capacitatea sa tehnologică de a multiplica nelimitate.

într -un sistem de bani bun: cu cât este mai mare numărul de utilizatori, cu atât este mai mic costurile de tranzacție și cu atât beneficiul este mai mare. Dar cu cât mai mulți oameni folosesc criptocurrency, cu atât este mai mare supraîncărcarea și cu atât tranzacțiile sunt mai scumpe. Acest lucru se datorează faptului că validatorii egoisti sunt responsabili pentru înregistrarea tranzacțiilor pe blockchain. Acesta din urmă trebuie să fie motivat de recompense monetare care sunt suficient de mari pentru a menține sistemul de consens descentralizat. Modul de a recompensa validatorii este de a limita capacitatea blockchain -ului și de a menține taxele ridicate: „În loc de narațiunea monetară bine cunoscută a„ cu atât mai mult, cu atât este mai bună „calitatea„ cu atât mai mult, cu atât mai tristă ”.

Nu puteți avea toate cele trei securitate, descentralizare și scalabilitate. În practică, criptomonedele sacrifică ultima. Criptosistemul ocolește acest handicap cu „poduri” peste blockchain. Dar acestea sunt sensibile la hacks. Concluzia BIZ se scrie apoi: „Practic, monedele cripto și stabile duc la un sistem monetar fragmentat și fragil. Este important ca aceste defecte să se datoreze economiei de bază ale stimulentelor, nu restricțiilor tehnologice. Și, nu mai puțin importante, aceste defecte ar rămâne chiar dacă regulamentul și supravegherea nu ar rămâne problemele financiare.

Ce trebuie făcut atunci? O parte a răspunsului este de a insista că Krypto îndeplinește standardele care sunt așteptate din fiecare parte esențială a sistemului financiar. Printre altele, schimburile trebuie „să -și cunoască clienții”. Aici, de asemenea, activele și datoriile „monede stabile” numite ar trebui să fie transparente. Conexiunile dintre bănci și jucătorii cripto -cripto trebuie să fie deosebit de transparente.

Dar o putem face mai bine, argumentează biz. Ceea ce avem nevoie de la un sistem monetar bun sunt securitatea, stabilitatea, responsabilitatea, eficiența, incluziunea, confidențialitatea, integritatea, adaptabilitatea și deschiderea. Sistemul de astăzi este inadecvat, în special cu plățile transversale. BIZ prevede un sistem în locul său în care băncile centrale vor continua să stabilească validitatea plăților în bilanțurile lor. Dar noi sucursale ar putea crește pe portbagajul băncii centrale. Monedele digitale ale băncii centrale (CBDC), în special, ar putea permite restructurarea revoluționară a sistemelor monetare.

Acest lucru ar putea oferi CBDC pentru clienții majori un spectru mult mai larg de intermediari ca bănci comerciale interne noi funcții noi pentru plată și procesare. Un element cheie, sugerează Biz, ar fi posibilitatea de a efectua „contracte inteligente”. Astfel de modificări ar permite sisteme de plată noi, esențial descentralizate. Între timp, CBDC pentru retail ar putea completa dezvoltarea noilor sisteme de plată rapidă care pun la îndoială chiriile operatorilor consacrați. Biz se referă la succesul noului sistem brazilian Pix. Cu toate acestea, beneficiul complet ar fi obținut numai dacă CBDC -urile au revoluționat tranzacțiile de plată încrucișate.

CBDC -urile cu amănuntul ar permite, de asemenea, separarea extinsă a plăților și a transferului de risc. Astfel, banii, compania și gospodăriile în scopuri de tranzacție ar putea deveni răspunderea băncilor centrale. Plățile ar fi apoi gestionate de companii care se concentrează asupra acestei funcții și își vor lua profiturile din tranzacții, mai degrabă decât din împrumuturi. Atunci nu mai avem nevoie de asigurarea de stat explicită și implicită a băncilor private. În loc să gestioneze tranzacțiile de plată, acesta din urmă s -ar concentra pe împrumuturi. Posibilitățile tale ar putea deveni, de asemenea, un risc mai puțin lichid și evident decât acum. Asta ar fi într -adevăr revoluționar.

Dar există și opțiuni mai modeste. Punctul de bază este că Universul Crypto nu oferă un sistem monetar alternativ dezirabil. Dar tehnologia poate și ar trebui să facă acest lucru. Băncile centrale trebuie să joace un rol central în a permite unui sistem care să le protejeze și să le servească mai bine decât în ​​prezent.

Este timpul să reduceți cripto -cripto. Dar noile sucursale trebuie să crească și pe arborele de bani și tranzacții de plată.

martin.wolf@ft.com

urmează Martin Wolf cu meinft twitter