Kriptovalūtas nav mums vajadzīgā jaunā monetārā sistēma

Nauda jau ir attīstījusies no monētām līdz banknotēm, ierakstiem bilancēs un bitiem datoros. Līdz ar to ir attīstījušās institūcijas, kas nodrošina, darbojas, garantē un regulē naudu. Tātad, kā tam vajadzētu attīstīties digitālajā laikmetā? Kriptovalūtu izgudrojums ir piespiedis ikvienu iesaistīto personu, īpaši centrālās bankas - valsts iestādes, kas pārvalda naudas sabiedrisko labumu, - saskarties ar šo jautājumu. Ja kriptovalūta nav atbilde, kas ir?

Starptautisko norēķinu bankai – centrālo banku klubam – ir bijusi galvenā loma atbildē uz šo jautājumu. Jaunākais atklājums ir daļa no ikgadējā ziņojuma, kurā analizēta topošā kriptovalūtu, stabilo monētu un biržu ekosistēma.

Mēs secinām, ka šī drosmīgā jaunā sistēma pēc būtības ir kļūdaina. Kriptogrāfijas avārija (un burbulis, kas bija pirms tās) parāda, ka kriptovalūtas drīzāk ir spekulācijas, nevis vērtības glabātuves. Tas arī padara tās neizmantojamas kā norēķinu vienības. Kā atzīmē BIS: "Stabilu monētu izplatība, kas mēģina piesaistīt savu vērtību ASV dolāram vai citām tradicionālajām valūtām, liecina par kriptovalūtu sektorā izplatīto nepieciešamību paļauties uz centrālās bankas emitētās norēķinu vienības uzticamību. Šajā ziņā stabilās monētas ir kriptovalūtas nomināla un precīzas meklēšanas izpausme."

Bet viņu kļūdas slēpjas dziļāk. Šobrīd ir aptuveni 10 000 kriptovalūtu. Tikpat labi tas varētu būt 1 miljards. Taču šī tendence uz sadrumstalotību, "ar daudzām nesaderīgām apdzīvotām vietām, kas cenšas atrast vietu uzmanības centrā", apgalvo BIS, ir raksturīga sistēmas ekonomiskajai loģikai, ne tikai tās tehnoloģiskajai spējai izplatīties bezgalīgi.

Labā naudas sistēmā, jo lielāks lietotāju skaits, jo zemākas ir darījumu izmaksas un lielākas priekšrocības. Bet jo vairāk cilvēku izmanto kriptovalūtu, jo lielāks ir sastrēgums un dārgāki darījumi. Tas ir tāpēc, ka pašmērķīgi pārbaudītāji ir atbildīgi par darījumu reģistrēšanu blokķēdē. Pēdējie ir jāmotivē ar pietiekami augstu naudas atlīdzību, lai saglabātu decentralizētas vienprātības sistēmu. Veids, kā atalgot pārbaudītājus, ir ierobežot blokķēdes jaudu un uzturēt augstas maksas: "Iepazīstamā monetārā naratīva vietā "jo vairāk, jo labāk", kriptovalūta parāda īpašību "jo vairāk, jo skumjāk".

Jums nevar būt visas trīs: drošība, decentralizācija un mērogojamība. Praksē kriptovalūtas upurē pēdējo. Kriptosistēma apiet šo trūkumu ar “tiltiem” pāri blokķēdēm. Bet tie ir neaizsargāti pret uzlaušanu. Pēc tam BIS secinājums skan: "Principā kriptogrāfijas un stabilas monētas rada sadrumstalotu un trauslu monetāro sistēmu. Svarīgi, ka šīs nepilnības izriet no stimulu ekonomikas, nevis tehnoloģiskiem ierobežojumiem. Un, kas ir ne mazāk svarīgi, šie trūkumi saglabātos pat tad, ja regulējums un uzraudzība risinātu ar kriptovalūtu saistītos jautājumus un risku." Sadrumstalota monetārā sistēma mums nav vajadzīga.

Kas tad būtu jādara? Daļa no atbildes ir uzstāt, ka kriptovalūta atbilst standartiem, kas tiek gaidīti no katras būtiskas finanšu sistēmas daļas. Cita starpā biržām ir “jāpazīst savi klienti”. Arī šeit tā saukto stabilo monētu aktīviem un saistībām jābūt pārredzamiem. Savienojumiem starp bankām un kriptovalūtu spēlētājiem jābūt īpaši caurspīdīgiem.

Bet mēs varam labāk, apgalvo BIS. No labas monetārās sistēmas mums ir vajadzīga drošība, stabilitāte, atbildība, efektivitāte, iekļaušana, privātums, integritāte, pielāgošanās spēja un atvērtība. Pašreizējā sistēma ir neadekvāta, jo īpaši, ja runa ir par pārrobežu maksājumiem. Tā vietā SNB paredz sistēmu, kurā centrālās bankas turpinātu ziņot par maksājumu galīgumu savās bilancēs. Taču uz centrālās bankas stumbra varētu augt jaunas filiāles. Jo īpaši Centrālo banku digitālās valūtas (CBDC) varētu nodrošināt monetāro sistēmu revolucionāru pārstrukturēšanu.

Tādējādi vairumtirdzniecības CBDC varētu piedāvāt jaunas maksājumu un norēķinu iespējas daudz plašākam starpnieku lokam nekā vietējās komercbankas. Galvenais elements, kā norāda BIS, būtu spēja izpildīt "gudrus līgumus". Šādas izmaiņas ļautu izveidot jaunas, būtībā decentralizētas maksājumu sistēmas. Tikmēr mazumtirdzniecības CBDC varētu papildināt jauno ātro maksājumu sistēmu izstrādi, kas izaicina vēsturisko operatoru nomas maksu. BIS norāda uz jaunās Brazīlijas sistēmas Pix panākumiem. Tomēr pilns ieguvums no tā tiktu sasniegts tikai tad, ja CBDC mainīs pārrobežu maksājumus.

Mazumtirdzniecības CBDC arī ļautu plaši nodalīt maksājumus un uzņemties risku. Tādējādi uzņēmumu un mājsaimniecību nauda darījumu vajadzībām varētu kļūt par centrālo banku saistībām. Pēc tam maksājumus pārvaldītu uzņēmumi, kas koncentrējas uz šo funkciju un gūtu peļņu no darījumiem, nevis no aizdevumiem. Tad mums vairs nebūtu vajadzīga privāto banku tiešā un netiešā valsts apdrošināšana. Tā vietā, lai pārvaldītu maksājumu darījumus, pēdējā koncentrētos uz kreditēšanu. Viņu saistības varētu arī kļūt mazāk likvīdas un acīmredzami riskantākas nekā tagad. Tas patiešām būtu revolucionārs.

Bet ir arī pieticīgākas iespējas. Galvenais ir tas, ka kriptogrāfijas visums nepiedāvā vēlamo alternatīvu monetāro sistēmu. Bet tehnoloģija to var un tai vajadzētu darīt. Centrālajām bankām ir jāuzņemas galvenā loma, lai nodrošinātu sistēmu, kas aizsargā un apkalpo cilvēkus labāk nekā tā, kas mums ir šodien.

Ir pienācis laiks apgriezt kriptovalūtu biezokni. Taču uz naudas un maksājumu darījumu koka jāaug arī jauniem zariem.

martin.wolf@ft.com

Sekojiet līdzi Mārtiņam VilkammyFTun tālāk Twitter