A kriptovaluták nem az új monetáris rendszer, amelyre szükségünk van
A kriptovaluták nem az új monetáris rendszer, amelyre szükségünk van
A pénz már fejlődött az érméktől a bankjegyekig, a mérlegekben és a számítógépek bitjeiben. Ezzel az intézmények fejlesztették ki, amelyek biztosítják, működtetik, garantálják és szabályozzák a pénzt. Tehát hogyan alakulhat a digitális korban? A kriptovaluták találmánya és mindenekelőtt a központi bankok - az állami szervek közigazgatásában az állami szervek - arra kényszerítették magukat, hogy tegyék fel ezt a kérdést. Ha a kripto nem a válasz, akkor mi?
A Nemzetközi Fizetési Kompenzáció Bankja - a központi bankok klubja - jelentősen részt vett a kérdés megválaszolásában. A legfrissebb eredmény az éves jelentésének része, amely a kriptovaluták, a stabil érmék és a tőzsde ökoszisztémáját elemzi.
Ez a bátor új rendszer - a vége szerint - helytelen. A kripto -ütközés (és az előző hólyag) azt mutatja, hogy a kriptovaluták inkább spekulatív objektumok, mint az érték tartósítószerek. Ez szintén használhatatlanná teszi őket számviteli egységként. Amint a Biz meghatározza: "A stablecoinok terjedése, amelyek megpróbálják az értéküket az USA dollárral vagy más hagyományos valutákkal összekapcsolni, azt mutatják, hogy a kriptográfiai ágazat mindenütt jelen van a központi bank által kiadott számla egység hitelességének felhasználására. Ebben az értelemben a színpadi érme a kripto keresés megnyilvánulása egy névleges horgonyhoz."
De a hibáik alacsonyabbak. Jelenleg körülbelül 10 000 kriptovaluta van. Ez is 1 milliárd lehet. De ez a fragmentáció felé mutató tendencia, "sok összeférhetetlen települési réteg egy hely körül mozog a reflektorfényben" - állítja a Biz, a rendszer gazdasági logikája, nemcsak a korlátlanul szoruló technológiai képessége.
Egy jó pénzrendszerben: minél nagyobb a felhasználók száma, annál alacsonyabb a tranzakciós költségek és annál nagyobb az előny. De minél több ember használja a kriptovalutát, annál nagyobb a túlterhelés és annál drágább a tranzakciók. Ennek oka az a tény, hogy az önző validátorok felelősek a blokkláncban a tranzakciók rögzítéséért. Ez utóbbit olyan monetáris jutalmakkal kell motiválni, amelyek elég magasak ahhoz, hogy fenntartsák a decentralizált konszenzus rendszerét. A validátorok jutalmazásának módja a blokklánc kapacitásának korlátozása és a díjak magas tartása: "A" minél több, annál jobb ", a" minél több, annál szomorúbb "minőségű monetáris narratívája helyett."
Nem lehet mindhárom biztonság, decentralizáció és méretezhetőség. A gyakorlatban a kriptovaluták feláldozzák az utolsóat. A kriptoszisztéma megkerüli ezt a hendikept a "hidak" a blockchain felett. De ezek hajlamosak a hackokra. A BIZ következtetése ezután a következőképpen szól: „Alapvetően a kripto és a stabil érmék fragmentált és törékeny monetáris rendszerhez vezetnek. Fontos, hogy ezek a hibák az ösztönzők alapjául szolgáló gazdasága miatt, nem pedig a technológiai korlátozásokhoz kapcsolódnak
Mit kell tenni akkor? A válasz egy része az, hogy ragaszkodjon ahhoz, hogy a Krypto teljesítse a pénzügyi rendszer minden alapvető részéből elvárt szabványokat. Többek között a cseréknek "meg kell ismerniük az ügyfeleket". Itt is átláthatónak kell lenniük az So -nek nevezett „stabil érmék” vagyonának és kötelezettségének is. A bankok és a kripto -játékosok közötti kapcsolatoknak különösen átláthatónak kell lenniük.
De jobban meg tudjuk csinálni - állítja a biz. A jó monetáris rendszerből a biztonság, a stabilitás, az elszámoltathatóság, a hatékonyság, a befogadás, a magánélet, az integritás, az alkalmazkodóképesség és a nyitottság. A mai rendszer nem megfelelő, főleg a kereszteződéses fizetések esetén. A BIZ olyan rendszert biztosít a helyén, amelyen a központi bankok továbbra is állami fizetési érvényességet fognak tartani mérlegükben. De az új fióktelepek növekedhetnek a központi bank csomagtartóján. Különösen a digitális központi banki valuták (CBDC) lehetővé teszik a monetáris rendszerek forradalmi szerkezetátalakítását.
Ez a CBDC -ket a nagyobb ügyfelek számára sokkal szélesebb körű közvetítők számára kínálhatja, mint a hazai kereskedelmi bankok új funkcióit a fizetéshez és a feldolgozáshoz. A BIZ szerint a kulcsfontosságú elem az "intelligens szerződések" végrehajtásának lehetősége lenne. Az ilyen változások lehetővé tennék az új, lényegében decentralizált fizetési rendszereket. Időközben a kiskereskedelem CBDC -k kiegészíthetik az új, gyors fizetési rendszerek fejlesztését, amelyek megkérdőjelezik a bevált szolgáltatók bérleti díjait. A biz az új brazil pix rendszer sikerére utal. A teljes haszon azonban csak akkor érhető el, ha a CBDC -k forradalmasították a keresztirányú fizetési tranzakciókat.
A kiskereskedelmi CBDC -k lehetővé teszik a kifizetések és a kockázatátutalás széles körű szétválasztását. Így a pénz, a társaság és a háztartások tranzakciós célokra a központi bankok felelősségévé válhatnak. A kifizetéseket ezután olyan vállalatok kezelnék, amelyek erre a funkcióra koncentrálnak, és a hitelek helyett a tranzakciókból származnak. Ezután már nincs szükségünk a magánbankok kifejezett és implicit biztosítására. A fizetési tranzakciók kezelése helyett az utóbbi a hitelezésre összpontosítana. A kötelezettségei kevésbé likvid és nyilvánvaló kockázatossá válhatnak, mint most. Ez valóban forradalmi lenne.
De vannak szerényebb lehetőségek is. Az alapvető pont az, hogy a Crypto Universe nem kínál kívánatos alternatív monetáris rendszert. De a technológia ezt megteheti és meg kell tennie. A központi bankoknak központi szerepet kell játszaniuk egy olyan rendszer lehetővé tételében, amely jobban védi és kiszolgálja őket, mint a mai.
Ideje korlátozni a kripto -bozótot. De az új ágaknak szintén növekedniük kell a pénz és a fizetési tranzakciók fáján.
martin.wolf@ft.com
Forrás: Financial Times