Kripto valute nisu novi monetarni sustav koji nam treba

Novac se već razvio od kovanica do novčanica, unosa u bilanci i bitovima na računalima. S njom su se razvile institucije koje pružaju, upravljaju, jamče i reguliraju novac. Pa kako bi se to trebalo razviti u digitalnom dobu? Izum kriptovaluta i prije svega središnjih banaka - državni organi u administraciji javnog dobrog novca - prisilili su se da postave ovo pitanje. Ako kripto nije odgovor, što onda?

Banka za međunarodnu naknadu za plaćanje - Klub središnjih banaka - značajno je sudjelovala u odgovoru na ovo pitanje. Najnoviji rezultat dio je njegovog godišnjeg izvješća, koje analizira rezultirajući ekosustav kripto valuta, stabilnih kovanica i burze.

Ovaj hrabri novi sustav je - prema kraju - netočan. Kripto pada (i prethodni mjehur) pokazuje da su kripto valute više spekulativniji objekti nego konzervansi vrijednosti. To ih također čini neupotrebljivim kao računovodstvene jedinice. Kao što Biz određuje: "Širenje stabilnih kovanika koji pokušavaju spojiti svoju vrijednost u američki dolar ili druge konvencionalne valute pokazuje sveprisutnu potrebu u kripto sektoru da koristi vjerodostojnost jedinice fakture koju je izdala središnja banka. U ovom smislu, koin pozornice je manifestacija za kriptovanje za kripto."

Ali njihove su pogreške niže. Sada postoji oko 10 000 kriptovaluta. To bi moglo biti i milijardu. Ali ta tendencija prema fragmentaciji, "mnogi slojevi nespojivih naselja guraju se oko mjesta u središtu pozornosti", tvrdi da je biz, ekonomska logika sustava svojstvena, a ne samo njegova tehnološka sposobnost množenja neograničenih.

U sustavu dobrog novca: što je veći broj korisnika, to je niži transakcijski troškovi i veća je korist. Ali što više ljudi koristi kripto valute, to je veće preopterećenje i skuplje su transakcije. To je zbog činjenice da su sebični validatori odgovorni za snimanje transakcija na blockchainu. Potonji moraju biti motivirani novčanim nagradama koje su dovoljno visoke da održavaju sustav decentraliziranog konsenzusa. Način nagrađivanja validatora je ograničiti kapacitet blockchaina i zadržati naknade visokim: "Umjesto dobro poznate monetarne pripovijesti o" što je više, to je bolja "kvaliteta" To više, to je više tuže ".

Ne možete imati sva tri sigurnosti, decentralizaciju i skalabilnost. U praksi kripto valute žrtvuju posljednje. Kriptosistem zaobilazi ovaj hendikep s "mostovima" preko blockchaina. Ali to su osjetljivi na hakere. Zaključak Biz tada glasi: „U osnovi, kripto i stabilni kovanice dovode do fragmentiranog i krhkog monetarnog sustava. Važno je da ti nedostaci nastaju zbog temeljne ekonomije poticaja, a ne tehnoloških ograničenja. I ne manje važni, ti bi se nedostaci ostali čak i ako bi se financijski i ostali financijski instalacija.

Što bi onda trebalo učiniti? Dio odgovora je inzistirati na tome da Krypto ispunjava standarde koji se očekuju od svakog bitnog dijela financijskog sustava. Između ostalog, razmjene moraju "znati svoje kupce". I ovdje bi imovina i obveze tako pripisanih "stabilnih kovanica" trebale biti transparentne. Veze između banaka i kripto igrača moraju biti posebno transparentne.

Ali to možemo učiniti bolje, tvrdi biz. Ono što nam treba od dobrog monetarnog sustava su sigurnost, stabilnost, odgovornost, učinkovitost, uključivanje, privatnost, integritet, prilagodljivost i otvorenost. Današnji sustav je neadekvatan, posebno s plaćanjem unakrsnih kompanija. Biz predviđa sustav na svom mjestu na kojem će središnje banke nastaviti navesti valjanost plaćanja u svojim bilancama. No, nove podružnice mogle bi rasti na prtljažniku središnje banke. Valute digitalne središnje banke (CBDC) posebno bi mogle omogućiti revolucionarno restrukturiranje monetarnih sustava.

Ovo bi moglo ponuditi CBDC -u za glavne kupce mnogo širi spektar posrednika kao domaće komercijalne banke nove funkcije za plaćanje i obradu. Ključni element, sugerira Biz, bila bi mogućnost izvršavanja "pametnih ugovora". Takve bi promjene omogućile nove, u osnovi decentralizirane platne sustave. U međuvremenu, CBDC -ovi za maloprodaju mogli bi nadopuniti razvoj novih sustava brzog plaćanja koji dovode u pitanje stanarine utvrđenih operatora. Biz se odnosi na uspjeh novog brazilskog pix sustava. Međutim, puna korist bi se postigla samo ako su CBDCS revolucionirali transakcije plaćanja unakrsnih planova.

CBDC -ovi maloprodaje također bi omogućili opsežno odvajanje plaćanja i prijenos rizika. Stoga bi novac, tvrtka i kućanstva u svrhu transakcija mogli postati odgovornost središnjih banaka. Plaćanja bi tada upravljale tvrtke koje se koncentriraju na ovu funkciju i uzimaju svoj profit od transakcija, a ne zajmova. Tada nam više ne trebaju izričito i implicitno osiguranje privatnih banaka. Umjesto da upravljaju platnim transakcijama, potonji bi se usredotočio na kreditiranje. Vaše obveze također bi mogle postati manje tekuće i očigledne rizične nego sada. To bi doista bilo revolucionarno.

Ali postoje i skromnije opcije. Osnovna poanta je da kripto svemir ne nudi poželjan alternativni monetarni sustav. Ali tehnologija to može i treba učiniti. Središnje banke moraju igrati središnju ulogu u omogućavanju sustava koji im bolje štiti i služi nego današnji.

Vrijeme je da smanjite kripto gustinu. No, nove grane također moraju rasti na stablu novca i platne transakcije.

Martin.wolf@ft.com

Pratite Martina Wolfa s meinft