Les crypto-monnaies ne sont pas le nouveau système monétaire dont nous avons besoin

L'argent est déjà passé de pièces aux billets de banque, des entrées dans les bilans et les bits sur les ordinateurs. Avec lui, les institutions se sont développées qui fournissent, exploitent, garantissent et réglementent de l'argent. Alors, comment devrait-il se développer à l'ère numérique? L'invention des crypto-monnaies et surtout des banques centrales - les organes de l'État dans l'administration du bon argent public - s'est forcé à poser cette question. Si la crypto n'est pas la réponse, quoi alors?

La banque pour la rémunération des paiements internationaux - le Club of Central Banks - a considérablement participé à la réponse à cette question. Le dernier résultat fait partie de son rapport annuel, qui analyse l'écosystème qui en résulte des crypto-monnaies, des pièces stables et des bourses.

Ce nouveau système courageux est - selon la fin - incorrect. Le crash crypto (et la vessie précédente) montre que les crypto-monnaies sont des objets plus spéculatifs que les conservateurs de valeur. Cela les rend également inutilisables en tant qu'unités comptables. Comme le Biz le détermine: "La propagation des étages qui essaie de coupler leur valeur au dollar américain ou à d'autres devises conventionnelles montre la nécessité omniprésente dans le secteur cryptographique pour utiliser la crédibilité de l'unité de facture émise par la banque centrale.

mais leurs erreurs sont plus faibles. Il y a maintenant environ 10 000 crypto-monnaies. Il pourrait également s'agir de 1 milliard. Mais cette tendance à la fragmentation, "de nombreuses couches de peuplement incompatibles poussent autour d'une place sous les projecteurs", soutient le biz, la logique économique du système est inhérente, pas seulement sa capacité technologique à se multiplier illimité.

Dans un bon système d'argent: plus le nombre d'utilisateurs est élevé, plus les coûts de transaction sont élevés et plus les avantages sont élevés. Mais plus les gens utilisent la crypto-monnaie, plus la surcharge est grande et plus les transactions sont coûteuses. Cela est dû au fait que les validateurs égoïstes sont responsables de l'enregistrement des transactions sur la blockchain. Ce dernier doit être motivé par des récompenses monétaires suffisamment élevées pour maintenir le système de consensus décentralisé. La façon de récompenser les validateurs est de limiter la capacité de la blockchain et de maintenir les frais élevés: "Au lieu du récit monétaire bien connu de" plus, mieux "la qualité de" plus, plus la plus triste "."

Vous ne pouvez pas avoir les trois sécurité, décentralisation et évolutivité. Dans la pratique, les crypto-monnaies sacrifient la dernière. Le cryptosystème contourne ce handicap avec des "ponts" sur la blockchain. Mais ceux-ci sont sensibles aux hacks. La conclusion du BIZ se lit alors: «Fondamentalement, la crypto et les pièces stables conduisent à un système monétaire fragmenté et fragile. Il est important que ces défauts soient dus à l'économie sous-jacente des incitations, et non aux restrictions technologiques. Et, pas moins important, ces défauts resteraient même connectés. Nous avons besoin.

Que devrait-il être fait alors? Une partie de la réponse consiste à insister sur le fait que Krypto répond aux normes attendues de toutes les parties essentielles du système financier. Entre autres choses, les échanges doivent "connaître leurs clients". Ici aussi, les actifs et les passifs de «pièces de monnaie» si appelées devraient être transparentes. Les connexions entre les banques et les joueurs cryptographiques doivent être particulièrement transparentes.

Mais nous pouvons le faire mieux, soutient le biz. Ce dont nous avons besoin d'un bon système monétaire, c'est la sécurité, la stabilité, la responsabilité, l'efficacité, l'inclusion, la confidentialité, l'intégrité, l'adaptabilité et l'ouverture. Le système d'aujourd'hui est inadéquat, en particulier avec les paiements croisés. Le Biz prévoit un système à sa place au cours de laquelle les banques centrales continueraient de déclarer la validité de paiement dans leurs bilans. Mais de nouvelles succursales pourraient croître sur le coffre de la banque centrale. Les monnaies bancaires centrales numériques (CBDC) en particulier pourraient permettre une restructuration révolutionnaire des systèmes monétaires.

Cela pourrait offrir aux CBDC pour les principaux clients un éventail beaucoup plus large d'intermédiaires en tant que banques commerciales nationales de nouvelles fonctions pour le paiement et le traitement. Un élément clé, suggère le biz, serait la possibilité d'effectuer des "contrats intelligents". De tels changements permettraient de nouveaux systèmes de paiement essentiellement décentralisés. En attendant, les CBDC pour la vente au détail pourraient compléter le développement des nouveaux systèmes de paiement rapide qui remettent en question les loyers des opérateurs établis. Le Biz fait référence au succès du nouveau système Brésilien Pix. Cependant, le total ne serait réalisé que si les CBDC ont révolutionné les transactions de paiement croisé.

Les CBDC de vente au détail permettraient également une séparation approfondie des paiements et du transfert des risques. Ainsi, l'argent, la société et les ménages à des fins de transaction pourraient devenir la responsabilité des banques centrales. Les paiements seraient ensuite gérés par des entreprises qui se concentreraient sur cette fonction et prendraient leurs bénéfices des transactions plutôt que des prêts. Nous n'avons alors plus besoin de l'État d'assurance explicite et implicite des banques privées. Au lieu de gérer les transactions de paiement, ce dernier se concentrerait sur les prêts. Vos passifs pourraient également devenir moins liquides et un risque évident qu'ils ne le sont actuellement. Ce serait en effet révolutionnaire.

Mais il existe également plus d'options modestes. Le point de base est que l'univers cryptographique n'offre pas de système monétaire alternatif souhaitable. Mais la technologie peut et doit le faire. Les banques centrales doivent jouer un rôle central dans l'activation d'un système qui les protège mieux et les sert que celui d'aujourd'hui.

Il est temps de réduire le fourré cryptographique. Mais les nouvelles succursales doivent également croître sur l'arbre de l'argent et les transactions de paiement.

martin.wolf@ft.com

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