Krüptovaluutad pole uus rahasüsteem, mida me vajame
Krüptovaluutad pole uus rahasüsteem, mida me vajame
Raha on juba arenenud müntidest pangatähtedeni, bilansside ja arvutite bittide sissekanded. Sellega on välja töötanud institutsioonid, mis pakuvad, töötavad, tagavad ja reguleerivad raha. Kuidas see siis digitaalajastul arenema peaks? Krüptovaluutade leiutamine ja ennekõike keskpangad - avaliku hea raha administratsiooni riiklikud elundid - on sundinud end selle küsimuse esitama. Kui krüpto pole vastus, siis mis siis?
Rahvusvahelise maksehüvitise pank - keskpankade klubi - on sellele küsimusele vastamisel märkimisväärselt osalenud. Viimane tulemus on osa tema aastaaruandest, milles analüüsitakse tulemusel krüptovaluutade, stabiilsete müntide ja börside ökosüsteemi.
See vapper uus süsteem on vastavalt lõpule - vale. Krüptoõnnetus (ja eelmine põie) näitab, et krüptovaluutad on rohkem spekulatiivsed objektid kui väärtusarjade säilitusained. See muudab need ka raamatupidamisüksustena kasutamiskõlbmatuks. Nagu Biz otsustab: "Stablecoinide levik, mis üritavad nende väärtust ühendada USA dollari või muude tavapäraste valuutadega, näitab krüptosektoris üldlevinud vajadust, et kasutada keskpanga väljastatud arve ühiku usaldusväärsust. Selles mõttes on lavamünt nominaalse ankoor krüpto otsimise ilming."
Kuid nende vead on madalamad. Nüüd on umbes 10 000 krüptovaluutat. See võib olla ka 1 miljard. Kuid see kalduvus killustatuse poole, "paljud kokkusobimatud asustuskihid lükkavad tähelepanu keskpunktis ringi," väidab biz, süsteemi majanduslik loogika on omane, mitte ainult selle tehnoloogiline võime korrigeerida piiramatut.
Hea rahasüsteemi korral: mida suurem on kasutajate arv, seda madalamad tehingukulud ja seda suurem on kasu. Kuid mida rohkem inimesed krüptovaluutat kasutavad, seda suurem on ülekoormus ja seda kallim tehingud. See on tingitud asjaolust, et isekad valideerijad vastutavad plokiahela tehingute registreerimise eest. Viimast peab motiveerima rahalised hüved, mis on piisavalt kõrged, et säilitada detsentraliseeritud konsensuse süsteemi. Valideerija tasustamise viis on piirata plokiahela suutlikkust ja hoida tasud kõrgel: "Tuntud rahalise narratiivi asemel" mida rohkem ", seda parem on" mida rohkem "seda rohkem, seda rohkem Sadter". "
Teil ei saa olla kõiki kolme turvalisust, detsentraliseerimist ja mastaapsust. Praktikas ohverdavad krüptovaluutad viimast. Krüptosüsteem möödub sellest händikäpist "sildadega" üle plokiahela. Kuid need on vastuvõtlikud häkkidele. Bizi järeldus on siis järgmine: "Põhimõtteliselt viivad krüpto- ja stabiilsed mündid killustatud ja habras rahasüsteemi. On oluline, et need puudused tulenevad stiimulite aluseks olevast majandusest, mitte tehnoloogilistest piirangutest. Ja mitte vähem olulised, need puudused jääksid isegi siis, kui rahaline ebastabiilsus ja mis ei ole vajalik, mis ei ole rahaline."
Mida tuleks siis teha? Osa vastusest on nõuda, et Krypto täidab standardeid, mida oodatakse finantssüsteemi igalt olulisest osast. Muu hulgas peavad vahetused "tundma oma kliente". Ka siin peaksid nii nimetatud stabiilsete müntide varad ja kohustused olema läbipaistvad. Pankade ja krüptomängijate vahelised ühendused peavad olema eriti läbipaistvad.
Kuid me saame seda paremini teha, väidab Biz. Hea rahasüsteemi põhjal on vaja turvalisus, stabiilsus, vastutus, tõhusus, kaasamine, privaatsus, terviklikkus, kohanemisvõime ja avatus. Tänapäeva süsteem on ebapiisav, eriti rist -kabinetitega. Biz näeb ette süsteemi, kus keskpangad jätkavad oma bilansis makse kehtivust. Kuid keskpanga pagasiruumil võiksid kasvada uued filiaalid. Eriti digitaalsed keskpanga valuutad (CBDC) võiksid võimaldada rahasüsteemide revolutsioonilist ümberkorraldamist.
See võiks pakkuda CBDC -sid suurematele klientidele palju laiemat vahendajate spektrit kui kodumaiseid kommertspankasid uusi makse- ja töötlemisfunktsioone. Biz soovitab võtmeelemendiks, mis oleks võimalus täita nutikaid lepinguid. Sellised muudatused võimaldaksid uusi, põhimõtteliselt detsentraliseeritud maksesüsteeme. Vahepeal võiksid jaemüügi CBDC -d täiendada uute kiirmaksesüsteemide väljatöötamist, mis seavad kahtluse alla väljakujunenud operaatorite üüri. Biz viitab uue Brasiilia Pix -süsteemi edule. Terve kasu saavutataks siiski ainult siis, kui CBDC -d revolutsiooniliselt revolutsiooniliseks on -kabinetite maksetehingud.
Jaemüügi CBDCS võimaldaks ka maksete ja riskiülekande ulatuslikku eraldamist. Seega võivad raha, ettevõte ja leibkonnad tehingute eesmärgil saada keskpankade vastutuseks. Seejärel haldaksid makseid ettevõtted, kes keskenduvad sellele funktsioonile ja võtaksid oma kasumit tehingutest, mitte laenudest. Seejärel ei vaja me enam erapankade selgesõnalist ja kaudset kindlustust. Maksetehingute haldamise asemel keskenduks viimane laenudele. Teie kohustused võivad muutuda ka vähem vedelaks ja ilmseks riskiks kui praegu. See oleks tõepoolest revolutsiooniline.
Kuid on ka tagasihoidlikumaid võimalusi. Põhiline punkt on see, et krüpto universum ei paku soovitavat alternatiivset rahasüsteemi. Kuid tehnoloogia saab ja peaks seda tegema. Keskpangad peavad mängima keskset rolli süsteemi võimaldamisel, mis neid paremini kaitseb ja teenindab kui tänapäeva.
Aeg on krüpto tihnikut piirata. Kuid ka uued harud peavad kasvama rahapuu ja maksetehingutel.
martin.wolf@ft.com
Allikas: Financial Times