Las criptomonedas no son el nuevo sistema monetario que necesitamos

El dinero ya se ha desarrollado de monedas a billetes, entradas en balances y bits en computadoras. Con él, las instituciones han desarrollado que proporcionan, operan, garantizan y regulan dinero. Entonces, ¿cómo debe desarrollarse en la era digital? La invención de las criptomonedas y, sobre todos los bancos centrales, los órganos estatales en la administración de dinero público de buen dinero, se ha obligado a hacer esta pregunta. Si la cripto no es la respuesta, ¿entonces?

El banco para la compensación de pagos internacionales, el club de los bancos centrales, ha participado significativamente en responder esta pregunta. El último resultado es parte de su informe anual, que analiza el ecosistema resultante de criptomonedas, monedas estables e intercambios de valores.

Este nuevo sistema valiente es, según el final, incorrecto. El CRYPTO Crash (y la vejiga anterior) muestra que las criptomonedas son objetos más especulativos que los conservantes de valor. Esto también los hace inutilizables como unidades contables. Como determina el Biz: "El diferencial de estables que intentan acoplar su valor al dólar estadounidense u otras monedas convencionales muestra la necesidad ubicua en el sector criptográfico para usar la credibilidad de la unidad de factura emitida por el Banco Central. En este sentido, la Monifestación de la Etapa es la manifiesta de la búsqueda de la cripta para un ancla nominal".

Pero sus errores son más bajos. Ahora hay alrededor de 10,000 criptomonedas. También podría ser de mil millones. Pero esta tendencia hacia la fragmentación, "muchas capas de asentamiento incompatibles están empujando por un lugar en el centro de atención", argumenta The Biz, la lógica económica del sistema es inherente, no solo su capacidad tecnológica para multiplicarse ilimitada.

En un buen sistema de dinero: cuanto mayor sea el número de usuarios, mayores serán los costos de transacción y mayores ser el beneficio. Pero cuanto más personas usan la criptomoneda, mayor es la sobrecarga y más costosas son las transacciones. Esto se debe al hecho de que los validadores egoístas son responsables del registro de transacciones en la cadena de bloques. Este último debe estar motivado por recompensas monetarias que son lo suficientemente altas como para mantener el sistema de consenso descentralizado. La forma de recompensar los validadores es limitar la capacidad de la cadena de bloques y mantener las tarifas altas: "En lugar de la narrativa monetaria conocida de 'más, mejor' la calidad de 'más, más triste'".

No puede tener los tres seguridad, descentralización y escalabilidad. En la práctica, las criptomonedas sacrifican la última. El criptosistema evita esta discapacidad con "puentes" sobre blockchain. Pero estos son susceptibles a los hacks. La conclusión del negocio luego dice: "Básicamente, las monedas criptográficas y estables conducen a un sistema monetario fragmentado y frágil. Es importante que estos defectos se deban a la economía subyacente de los incentivos, no con restricciones tecnológicas. necesidad.

¿Qué se debe hacer entonces? Parte de la respuesta es insistir en que Krypto cumple los estándares que se esperan de cada parte esencial del sistema financiero. Entre otras cosas, los intercambios deben "conocer a sus clientes". Aquí, también, los activos y pasivos de las "monedas estables" que se llaman así deberían ser transparentes. Las conexiones entre bancos y jugadores criptográficos deben ser particularmente transparentes.

Pero podemos hacerlo mejor, argumenta el negocio. Lo que necesitamos de un buen sistema monetario son la seguridad, la estabilidad, la responsabilidad, la eficiencia, la inclusión, la privacidad, la integridad, la adaptabilidad y la apertura. El sistema de hoy es inadecuado, especialmente con los pagos de transmisión cruzada. El negocio establece un sistema en su lugar en el que los bancos centrales continuarían estableciendo la validez de pago en sus balances. Pero las nuevas ramas podrían crecer en el tronco del banco central. Las monedas del banco central digital (CBDC) en particular podrían permitir la reestructuración revolucionaria de los sistemas monetarios.

Esto podría ofrecer a los CBDC para los principales clientes un espectro mucho más amplio de intermediarios como nuevas funciones comerciales nacionales para el pago y el procesamiento. Un elemento clave, sugiere el negocio, sería la posibilidad de realizar "contratos inteligentes". Dichos cambios permitirían nuevos sistemas de pago esencialmente descentralizados. Mientras tanto, los CBDC para el comercio minorista podrían complementar el desarrollo de los nuevos sistemas de pago rápido que cuestionan las rentas de los operadores establecidos. El negocio se refiere al éxito del nuevo sistema de pix brasileño. Sin embargo, el beneficio completo solo se lograría si CBDCS revolucionó las transacciones de pago de transmisión cruzada.

Los CBDC minoristas también permitirían una extensa separación de pagos y transferencia de riesgos. Por lo tanto, el dinero, la empresa y los hogares para fines de transacción podrían convertirse en la responsabilidad de los bancos centrales. Los pagos serían administrados por empresas que se concentran en esta función y tomarían sus ganancias de las transacciones en lugar de préstamos. Luego ya no necesitamos el seguro estatal explícito e implícito de los bancos privados. En lugar de administrar las transacciones de pago, este último se concentraría en los préstamos. Sus pasivos también podrían volverse menos líquidos y obvios de riesgo de lo que son ahora. Eso sería de hecho revolucionario.

Pero también hay opciones más modestas. El punto básico es que el universo criptográfico no ofrece un sistema monetario alternativo deseable. Pero la tecnología puede y debe hacer esto. Los bancos centrales tienen que desempeñar un papel central en habilitar un sistema que los proteja y sirva mejor que los de hoy.

Es hora de reducir el matorral criptográfico. Pero las nuevas ramas también tienen que crecer en el árbol del dinero y las transacciones de pago.

martin.wolf@ft.com

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