Οι κρυπτοσυχνότητες δεν είναι το νέο νομισματικό σύστημα που χρειαζόμαστε

Τα χρήματα έχουν ήδη αναπτυχθεί από νομίσματα σε τραπεζογραμμάτια, συμμετοχές σε ισολογισμούς και κομμάτια σε υπολογιστές. Με αυτό, τα θεσμικά όργανα έχουν αναπτύξει, που παρέχουν, λειτουργούν, εγγυώνται και ρυθμίζουν τα χρήματα. Πώς πρέπει λοιπόν να αναπτυχθεί στην ψηφιακή εποχή; Η εφεύρεση των κρυπτοσυχνοτήτων και πάνω απ 'όλα οι κεντρικές τράπεζες - τα κρατικά όργανα στη διοίκηση δημόσιων χρημάτων - έχει αναγκαστεί να θέσει αυτό το ερώτημα. Εάν το Crypto δεν είναι η απάντηση, τι τότε;

Η Τράπεζα Διεθνούς Αποζημίωσης Πληρωμών - Ο σύλλογος των κεντρικών τραπεζών - συμμετείχε σημαντικά στην απάντηση σε αυτήν την ερώτηση. Το τελευταίο αποτέλεσμα είναι μέρος της ετήσιας έκθεσής του, η οποία αναλύει το προκύπτον οικοσύστημα κρυπτοσυχνότητας, σταθερά νομίσματα και χρηματιστήρια.

Αυτό το γενναίο νέο σύστημα είναι - σύμφωνα με το τέλος - εσφαλμένο. Το Crypto Crash (και η προηγούμενη ουροδόχος κύστη) δείχνει ότι τα κρυπτοσυχνότητες είναι πιο κερδοσκοπικά αντικείμενα από τα συντηρητικά αξίας. Αυτό τους καθιστά επίσης άχρηστο ως λογιστικές μονάδες. Όπως καθορίζει το biz: "Η εξάπλωση των stablecoins που προσπαθούν να συνδυάσουν την αξία τους στο αμερικανικό δολάριο ή σε άλλα συμβατικά νομίσματα δείχνουν την πανταχού παρούσα αναγκαιότητα στον κρυπτογραφικό τομέα για να χρησιμοποιήσει την αξιοπιστία της μονάδας τιμολογίου που εκδίδεται από την κεντρική τράπεζα.

Αλλά τα λάθη τους είναι χαμηλότερα. Υπάρχουν τώρα περίπου 10.000 κρυπτοσυχνότητες. Θα μπορούσε επίσης να είναι 1 δισεκατομμύριο. Αλλά αυτή η τάση προς τον κατακερματισμό, "πολλά ασυμβίβαστα στρώματα διακανονισμού πιέζουν γύρω από ένα μέρος στο προσκήνιο", υποστηρίζει το biz, η οικονομική λογική του συστήματος είναι εγγενής, όχι μόνο η τεχνολογική του ικανότητα να πολλαπλασιάσει απεριόριστη.

Σε ένα καλό σύστημα χρημάτων: Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμός των χρηστών, τόσο χαμηλότερο είναι το κόστος συναλλαγής και τόσο μεγαλύτερο είναι το όφελος. Όμως, όσο περισσότεροι άνθρωποι χρησιμοποιούν κρυπτογράφηση, τόσο μεγαλύτερη είναι η υπερφόρτωση και τόσο πιο ακριβές είναι οι συναλλαγές. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι εγωιστές επικυρωτές είναι υπεύθυνοι για την καταγραφή συναλλαγών στο blockchain. Το τελευταίο πρέπει να παρακινηθεί από νομισματικές ανταμοιβές που είναι αρκετά υψηλές ώστε να διατηρήσουν το σύστημα αποκεντρωμένης συναίνεσης. Ο τρόπος για να επιβραβεύσετε τους επικυρωτές είναι να περιορίσετε την ικανότητα του blockchain και να διατηρηθεί τα τέλη υψηλής: "Αντί της καλά γνωστή νομισματική αφήγηση του« περισσότερο, τόσο καλύτερη »η ποιότητα του« περισσότερο, τόσο πιο 7. ».

Δεν μπορείτε να έχετε και τις τρεις ασφάλειας, αποκέντρωση και επεκτασιμότητα. Στην πράξη, οι κρυπτοσυχνότητες θυσιάζουν το τελευταίο. Το κρυπτοσυστήματος παρακάμπτει αυτό το μειονέκτημα με "γέφυρες" πάνω από το blockchain. Αλλά αυτά είναι ευαίσθητα σε αμυχές. Το συμπέρασμα του Biz αναφέρει τότε: "Βασικά, τα κρυπτογραφικά και τα σταθερά νομίσματα οδηγούν σε ένα κατακερματισμένο και εύθραυστο νομισματικό σύστημα, είναι σημαντικό να παραμείνουν τα ελαττώματα αυτά τα ελαττώματα που δεν είναι καθορισμένα, δεν θα παραμείνουν τα προβλήματα που δεν θα πρέπει να το κάνουμε τα προβλήματα που δεν θα πρέπει να το κάνουμε.

Τι πρέπει να γίνει τότε; Μέρος της απάντησης είναι να επιμείνει ότι η Krypto εκπληρώνει τα πρότυπα που αναμένονται από κάθε ουσιαστικό μέρος του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Μεταξύ άλλων, οι ανταλλαγές πρέπει να "γνωρίζουν τους πελάτες τους". Και εδώ, τα περιουσιακά στοιχεία και οι υποχρεώσεις των SO -Called "σταθερά νομίσματα" θα πρέπει να είναι διαφανή. Οι συνδέσεις μεταξύ των τραπεζών και των παικτών κρυπτογράφησης πρέπει να είναι ιδιαίτερα διαφανείς.

Αλλά μπορούμε να το κάνουμε καλύτερα, υποστηρίζει το biz. Αυτό που χρειαζόμαστε από ένα καλό νομισματικό σύστημα είναι η ασφάλεια, η σταθερότητα, η λογοδοσία, η αποτελεσματικότητα, η ένταξη, η ιδιωτικότητα, η ακεραιότητα, η προσαρμοστικότητα και η ανοικτότητα. Το σημερινό σύστημα είναι ανεπαρκές, ειδικά με πληρωμές σταυροειδών. Το biz προβλέπει ένα σύστημα στη θέση του στην οποία οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίσουν να κρατούν την εγκυρότητα των πληρωμών στους ισολογισμούς τους. Αλλά νέα υποκαταστήματα θα μπορούσαν να αναπτυχθούν στον κορμό της κεντρικής τράπεζας. Τα νομίσματα της ψηφιακής κεντρικής τράπεζας (CBDCs) θα μπορούσαν να επιτρέψουν την επαναστατική αναδιάρθρωση των νομισματικών συστημάτων.

Αυτό θα μπορούσε να προσφέρει CBDCS για σημαντικούς πελάτες ένα πολύ ευρύτερο φάσμα μεσάζοντες ως εγχώριες εμπορικές τράπεζες νέες λειτουργίες για πληρωμή και επεξεργασία. Ένα βασικό στοιχείο, που προτείνει το biz, θα ήταν η δυνατότητα εκτέλεσης "έξυπνων συμβάσεων". Τέτοιες αλλαγές θα επέτρεπαν νέα, ουσιαστικά αποκεντρωμένα συστήματα πληρωμών. Εν τω μεταξύ, το CBDCS για το λιανικό εμπόριο θα μπορούσε να συμπληρώσει την ανάπτυξη των νέων συστημάτων γρήγορης πληρωμής που αμφισβητούν τα ενοίκια των καθιερωμένων χειριστών. Το biz αναφέρεται στην επιτυχία του νέου συστήματος PIX της Βραζιλίας. Ωστόσο, το πλήρες όφελος θα επιτευχθεί μόνο εάν η CBDCS επανάσταση στις διασταυρωμένες συναλλαγές πληρωμών.

Τα CBDCs λιανικής πώλησης θα επέτρεπαν επίσης τον εκτεταμένο διαχωρισμό των πληρωμών και τη μεταφορά κινδύνου. Έτσι, τα χρήματα, η εταιρεία και τα νοικοκυριά για σκοπούς συναλλαγών θα μπορούσαν να γίνουν η ευθύνη των κεντρικών τραπεζών. Οι πληρωμές θα διαχειρίζονται τότε οι εταιρείες που επικεντρώνονται σε αυτή τη λειτουργία και θα λάβουν τα κέρδη τους από συναλλαγές και όχι από δάνεια. Στη συνέχεια, δεν χρειαζόμαστε πλέον την κρατική ρητή και σιωπηρή ασφάλιση των ιδιωτικών τραπεζών. Αντί να διαχειρίζονται τις συναλλαγές πληρωμών, οι τελευταίες θα επικεντρωθούν στο δανεισμό. Οι υποχρεώσεις σας θα μπορούσαν επίσης να γίνουν λιγότερο υγρές και προφανείς κινδύνους από ό, τι είναι τώρα. Αυτό θα ήταν πράγματι επαναστατικό.

Αλλά υπάρχουν και πιο μέτριες επιλογές. Το βασικό σημείο είναι ότι το σύμπαν Crypto δεν προσφέρει ένα επιθυμητό εναλλακτικό νομισματικό σύστημα. Αλλά η τεχνολογία μπορεί και πρέπει να το κάνει αυτό. Οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να διαδραματίσουν κεντρικό ρόλο στην καθιέρωση ενός συστήματος που να προστατεύει καλύτερα και να τους εξυπηρετεί από ό, τι σήμερα.

Είναι καιρός να περιορίσουμε το κρυπτογραφικό παχύ. Ωστόσο, τα νέα υποκαταστήματα πρέπει επίσης να αναπτυχθούν στο δέντρο των χρημάτων και των συναλλαγών πληρωμών.

martin.wolf@ft.com

Ακολουθήστε τον Martin Wolf με meinft