Криптовалутите не са новата парична система, от която се нуждаем

Парите вече са се развили от монети до банкноти, записи в баланси и битове на компютри. С него институциите са разработили, които осигуряват, оперират, гарантират и регулират парите. И така, как трябва да се развива в дигиталната ера? Изобретението на криптовалутите и най -вече централните банки - държавните органи в администрацията на обществени добри пари - принудиха да зададат този въпрос. Ако крипто не е отговорът, какво тогава?

Банката за международно обезщетение за плащане - Клубът на централните банки - значително участва в отговора на този въпрос. Последният резултат е част от годишния му доклад, който анализира получената екосистема от криптовалути, стабилни монети и борси.

Тази смела нова система е - според края - неправилна. Крипто сривът (и предишния пикочен мехур) показва, че криптовалутите са по -спекулативни обекти, отколкото стойностите на консервантите. Това също ги прави неизползваеми като счетоводни единици. Тъй като Biz определя: "Разпространението на стабилника, които се опитват да свържат стойността си на щатския долар или други конвенционални валути, показва повсеместната необходимост в крипто сектора да използва достоверността на единицата за фактура, издадена от Централната банка. В този смисъл сценичната монета е проява на търсенето на крипто за номинална котва."

Но грешките им са по -ниски. Сега има около 10 000 криптовалути. Може да е и 1 милиард. Но тази тенденция към фрагментация, „много несъвместими слоеве за селища се натискат около място в светлината на прожекторите“, твърди, че бизнесът, икономическата логика на системата е присъща, а не само неговата технологична способност да се размножава неограничена.

В добра система за пари: Колкото по -голям е броят на потребителите, толкова по -ниски са транзакционните разходи и толкова по -голяма е ползата. Но колкото повече хора използват криптовалута, толкова по -голямо е претоварването и толкова по -скъпи са транзакциите. Това се дължи на факта, че егоистичните валидатори са отговорни за записването на транзакции на blockchain. Последният трябва да бъде мотивиран от парични награди, които са достатъчно високи, за да поддържат системата на децентрализиран консенсус. Начинът за възнаграждение на валидаторите е да се ограничи капацитетът на блокчейн и да се поддържа високите такси: „Вместо добре познатия паричен разказ за„ колкото повече, толкова по -добре “качеството на„ колкото повече, по -орето “.

Не можете да имате и трите сигурност, децентрализация и мащабируемост. На практика криптовалутите жертват последната. Криптосистемата заобикаля този хендикап с „мостове“ над blockchain. Но те са податливи на хакове. След това заключението на Биз гласи: „По принцип криптовалутите и стабилните монети водят до фрагментирана и крехка парична система. Важно е тези дефекти да се дължат на основната икономика на стимулите, дори да не се регулира и суперизията. И, не по -малко важни, тези дефекти ще останат дори, ако регулирането и надзора ще останат проблемите на финансовата нестабилност, а рискът са свързани.

Какво трябва да се направи тогава? Част от отговора е да настояваме, че Krypto изпълнява стандартите, които се очакват от всяка съществена част от финансовата система. Освен всичко друго, обменът трябва да „познава своите клиенти“. И тук активите и пасивите на така наречените „стабилни монети“ трябва да бъдат прозрачни. Връзките между банките и крипто играчите трябва да са особено прозрачни.

Но можем да го направим по -добре, аргументира се на бизнес. Това, от което се нуждаем от добра парична система, са сигурността, стабилността, отчетността, ефективността, приобщаването, поверителността, целостта, адаптивността и откритието. Днешната система е неадекватна, особено при кръстосани плащания. Бизувъдът предвижда система на своето място, в която централните банки ще продължат да посочват валидността на плащането в балансите си. Но новите клони могат да растат на багажника на централната банка. По -специално цифровите централни банкови валути (CBDC) биха могли да позволят революционно преструктуриране на паричните системи.

Това би могло да предложи CBDC за основните клиенти много по -широк спектър от посредници като вътрешни търговски банки нови функции за плащане и обработка. Ключов елемент, подсказва в Биз, би бил възможността за извършване на „интелигентни договори“. Подобни промени биха позволили нови, по същество децентрализирани системи за плащане. Междувременно CBDC за търговия на дребно могат да допълнят развитието на новите системи за бързо плащане, които поставят под въпрос наемите на установените оператори. Biz се отнася до успеха на новата бразилска PIX система. Пълната полза обаче ще бъде постигната само ако CBDCS революционизира транзакциите с кръстосани плащания.

CBDC на дребно също биха позволили широко разделяне на плащанията и трансфера на риск. По този начин парите, Дружеството и домакинствата за целите на транзакциите могат да се превърнат в отговорността на централните банки. След това плащанията ще се управляват от компании, които се концентрират върху тази функция и ще вземат печалбите си от транзакции, а не от заеми. Тогава вече не се нуждаем от държавата изрично и имплицитно застраховане на частни банки. Вместо да управлява платежните транзакции, последният ще се концентрира върху кредитирането. Вашите задължения също могат да станат по -малко течни и очевидни рискови, отколкото сега. Това наистина би било революционно.

Но има и по -скромни опции. Основният момент е, че криптовалутата не предлага желана алтернативна парична система. Но технологията може и трябва да направи това. Централните банки трябва да играят централна роля за активиране на система, която по -добре защитава и ги служи, отколкото днешната.

Време е да ограничите криптовалутата. Но новите клонове също трябва да растат на дървото на парите и плащанията.

martin.wolf@ft.com

Follow Martin Wolf with Meinft Twitter