العملات المشفرة ليست النظام النقدي الجديد الذي نحتاجه
العملات المشفرة ليست النظام النقدي الجديد الذي نحتاجه
تم تطوير الأموال بالفعل من العملات المعدنية إلى الأوراق النقدية ، والمدخلات في الميزانية العمومية والبت على أجهزة الكمبيوتر. مع ذلك ، تطورت المؤسسات التي توفر وتشغيل وضمان وتنظيم الأموال. فكيف يجب أن يتطور في العصر الرقمي؟ إن اختراع العملات المشفرة وقبل كل شيء ، أجبرت البنوك المركزية - أعضاء الدولة في إدارة الأموال الجيدة العامة - على طرح هذا السؤال. إذا لم يكن التشفير هو الحل ، فماذا إذن؟
شارك بنك التعويض الدولي للدفع - نادي البنوك المركزية - بشكل كبير في الإجابة على هذا السؤال. النتيجة الأخيرة هي جزء من تقريره السنوي ، الذي يحلل النظام الإيكولوجي الناتج عن العملات المشفرة والعملات المعدنية المستقرة والبورصات.
هذا النظام الجديد الشجاع - وفقًا للنهاية - غير صحيح. يوضح تعطل التشفير (والمثانة السابقة) أن العملات المشفرة هي كائنات أكثر مضاربة من مواد الحمل القيمة. هذا أيضا يجعلها غير صالحة للاستعمال كوحدات محاسبية. كما يحدد Biz: "إن انتشار stablecoins التي تحاول إقران قيمتها للدولار الأمريكي أو غيرها من العملات التقليدية يدل على الضرورة في كل مكان في قطاع التشفير لاستخدام مصداقية وحدة الفاتورة التي تصدرها البنك المركزي. في هذا المعنى ، تعتبر عملة المعدنية من مظاهر البحث عن التشفير للحصول على مرساة اسمية."
لكن أخطائهم أقل. يوجد الآن حوالي 10000 عملات مشفرة. يمكن أن يكون أيضا مليار. لكن هذا الاتجاه نحو التفتت ، "العديد من طبقات التسوية غير المتوافقة تتجول في مكان ما في دائرة الضوء" ، كما يقول المنطق الاقتصادي للنظام ، وليس فقط قدرته التكنولوجية على ضرب غير محدود.
في نظام المال الجيد: كلما زاد عدد المستخدمين ، انخفضت تكاليف المعاملة وأكبر الفائدة. لكن كلما زاد عدد الأشخاص الذين يستخدمون العملة المشفرة ، كلما زاد الحمل الزائد وأكثر تكلفة المعاملات. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن المدققين الأنانيين مسؤولون عن تسجيل المعاملات على blockchain. يجب أن يكون الدافع الأخير بدافع من المكافآت النقدية التي تكون عالية بما يكفي للحفاظ على نظام الإجماع اللامركزي. تتمثل طريقة مكافأة المدققين في الحد من قدرة blockchain والحفاظ على الرسوم عالية: "بدلاً من الرواية النقدية المعروفة جيدًا" كلما زادت "جودة" أكثر ، كلما زادت حدة ".
لا يمكنك الحصول على جميع الأمن الثلاثة واللامركزية وقابلية التوسع. في الممارسة العملية ، تضحيات العملات المشفرة بالآخر. يتخطى نظام التشفير هذا العائق مع "الجسور" على blockchain. ولكن هذه عرضة للاختراقات. بعد ذلك ، يقرأ خاتمة Biz: "بشكل أساسي ، يؤدي التشفير والعملات المستقرة إلى نظام نقدي مجزأ وهش. من المهم أن تكون هذه العيوب ناتجة عن الاقتصاد الأساسي للحوافز ، وليس في أي حاجة إلى أن تكون هناك حاجة إلى وجود حاجة إلى أن تكون هناك حاجة إلى حاجة إلى حاجة إلى أي حاجة إلى أن تكون هناك حاجة إلى حاجة إلى حاجة.
ما الذي يجب فعله بعد ذلك؟ جزء من الإجابة هو الإصرار على أن Krypto يفي بالمعايير المتوقعة من كل جزء أساسي من النظام المالي. من بين أمور أخرى ، يجب أن "تعرف عملائها". هنا ، أيضًا ، يجب أن تكون أصول وخصوم "العملات المستقرة" الشفافة. يجب أن تكون الروابط بين البنوك ولاعبي التشفير شفافة بشكل خاص.
ولكن يمكننا أن نفعل ذلك بشكل أفضل ، كما يجادل بيز. ما نحتاجه من نظام نقدي جيد هو الأمان والاستقرار والمساءلة والكفاءة والشمول والخصوصية والنزاهة والقدرة على التكيف والانفتاح. نظام اليوم غير كافٍ ، خاصة مع المدفوعات المتقاطعة. يوفر Biz نظامًا في مكانه الذي ستستمر فيه البنوك المركزية في صحة الدفع في ميزانياتها العمومية. لكن الفروع الجديدة يمكن أن تنمو على جذع البنك المركزي. عملات البنك المركزي الرقمي (CBDCs) على وجه الخصوص يمكن أن تتيح إعادة الهيكلة الثورية للأنظمة النقدية.
يمكن أن يوفر هذا CBDCs للعملاء الرئيسيين مجموعة أوسع بكثير من الوسطاء كبنوك تجارية محلية جديدة للدفع والمعالجة. يقترح Biz ، العنصر الرئيسي ، أن يكون إمكانية أداء "العقود الذكية". مثل هذه التغييرات من شأنها أن تتيح أنظمة الدفع الجديدة غير المركزية بشكل أساسي. في غضون ذلك ، يمكن أن تكمل CBDCs للتجزئة تطوير أنظمة الدفع السريعة الجديدة التي تشكك في إيجارات المشغلين المعروفين. يشير Biz إلى نجاح نظام PIX البرازيلي الجديد. ومع ذلك ، لن يتم تحقيق الفائدة الكاملة إلا إذا أحدثت CBDCs ثورة في معاملات الدفع عبر الحدود.
من شأن CBDCs البيع بالتجزئة أيضًا تمكين فصل واسع النطاق للمدفوعات ونقل المخاطر. وبالتالي ، يمكن أن تصبح الأموال والشركة والأسر لأغراض المعاملات مسؤولية البنوك المركزية. عندها ستتم إدارة المدفوعات من قبل الشركات التي تركز على هذه الوظيفة وستأخذ أرباحها من المعاملات بدلاً من القروض. لم نعد بحاجة إلى تأمين الدولة الصريح والضمني للبنوك الخاصة. بدلاً من إدارة معاملات الدفع ، ستركز الأخير على الإقراض. يمكن أن تصبح التزاماتك أيضًا أقل سائلًا ومحفوسبًا محفوفًا بالمخاطر مما هي عليه الآن. سيكون ذلك بالفعل ثوريًا.
ولكن هناك أيضًا خيارات أكثر تواضعًا. النقطة الأساسية هي أن عالم التشفير لا يقدم نظامًا ماليًا بديلاً مرغوبًا فيه. لكن التكنولوجيا يمكن أن تفعل ذلك. يتعين على البنوك المركزية أن تلعب دورًا رئيسيًا في تمكين نظام يحميها ويخدمها بشكل أفضل من اليوم.
لقد حان الوقت للحد من غابة التشفير. ولكن يجب أن تنمو فروع جديدة أيضًا على شجرة المال والمعاملات.
martin.wolf@ft.com
المصدر: فاينانشال تايمز