Krypto présente les autorités réglementaires avec de sérieux défis

L'auteur est l'auteur de ' L'avenir de l'argent : comment la révolution numérique modifie les devises et les finances

Quel que soit le sort des crypto-monnaies décentralisées comme le bitcoin peut rester d'autres formes de crypto-monnaies et de technologie de blockchain. Les finances décentralisées peuvent créer des moyens innovants de fournir et d'étendre l'accès aux produits et services financiers, tandis que la concurrence supplémentaire oblige les institutions traditionnelles à améliorer leur efficacité.

Cela présente les autorités réglementaires avec des défis qui reconnaissent les avantages potentiels. Comment les innovations peuvent-elles promouvoir et en même temps limiter les risques?

La réponse de certaines questions fondamentales aiderait à rendre la technologie utilisable et à améliorer les inévitables compromis de risque de prestations.

Premièrement: la technologie de la blockchain est-elle la meilleure réponse aux défauts existants? Par exemple, les paiements numériques aux États-Unis sont confrontés à des coûts élevés en raison des obstacles réglementaires et autres. Les paiements internationaux sont toujours chers, lents et difficiles à suivre partout.

La technologie de la blockchain n'est guère la seule solution ou optimale. Les technologies basées sur les téléphones portables et autres permettent un accès large et facile à des paiements numériques bon marché. Les autorités réglementaires devraient préférer les technologies plus simples qui répondent le mieux aux besoins réels des consommateurs et des entreprises, et non de ceux qui promettent la vitesse et l'efficacité, mais facilitent les paiements et facilitent le commerce illégal.

Deuxièmement, comment protéger les investisseurs et les consommateurs? Les autorités de supervision ne peuvent pas toujours restreindre le risque qu'un investisseur devrait prendre. Mais ils doivent protéger les investisseurs inexpérimentés. Les blockchains publics sont transparents et accessibles, mais ce n'est pas un substitut à la divulgation qui rend les risques à la baisse compréhensibles, soutenus par des mesures pour renforcer les compétences financières.

Troisièmement, comment peut-il être empêché qu'un seul produit ou protocole soit empêché d'infecter le système financier plus large? Les pièces stables qui sont garanties par les obligations d'État et les titres de haute qualité peuvent ne pas être touchées par des tempêtes de panique. Néanmoins, une vague de demandes de retrait pourrait déclencher des liquidations étendues de garantie, perturber les marchés des valeurs mobilières sous-jacents et avoir un effet en cascade dans l'ensemble du système financier. Le règlement doit prendre en compte le risque du système avec l'expansion du secteur.

Quatrièmement, comment peut-on éviter que la réglementation, les acteurs simplement établis se consolident et la concentration du marché est renforcée en augmentant les coûts d'entrée? Des règles plus simples et plus transparentes permettraient aux entreprises plus récentes et plus petites de rivaliser dans les mêmes conditions concurrentielles. Un certain degré d'émigration parmi les institutions financières n'est pas nécessairement nocif tant qu'elle n'endommage pas la confiance dans le système.

Et enfin, comment préserver l'intégrité du marché? Les architectures et la gouvernance décentralisés sont attrayants et en principe sûrs, mais ouverts des points faibles tels que le fonctionnement frontal de certains protocoles. La technologie élimine à peine le besoin d'une supervision efficace.

Les problèmes de définition sont également importants. Un émetteur de stablecoin est-il une banque étroite ou un fonds de marché monétaire? Ethereum est-il une marchandise ou des titres?

Les réponses à de telles questions sont cruciales pour quoi, qui et comment réglementer. L'industrie de la cryptographie a un intérêt à obscurcir les eaux. Cela augmente le besoin d'action rapide, car il est reconnu que certaines technologies innovantes n'améliorent que l'emballage et la livraison des produits existants. Les définitions jouent également un rôle pour les urgences. Par exemple, la classification en tant que banque donnerait un accès à émetteur de pièces stable aux installations de liquidité de la banque centrale, ce qui devrait toutefois déclencher des exigences en matière de capitaux propres.

Lorsqu'une industrie pleure après la réglementation, elle aspire généralement à la légitimité associée et essaie en même temps de minimiser la supervision. C'est le plus grand risque que les autorités de supervision doivent se protéger - pour donner à l'industrie de la cryptographie une imprimature officielle et en même temps de la soumettre à un léger règlement.