Crypto kan inte bara målas grönt

Kan Krypto någonsin vara grön? Fram till nyligen var denna fråga främst bekymrad. Crypto -barnen, som steg i Bitcoin för ett decennium sedan, fokuserade således på att starta upp en ekonomisk revolt mot anläggningen att de normalt inte tänker för mycket på koldioxidutsläpp.

Den typ av vanliga investerare som är oroliga för frågor om miljö-, sociala och styrning idag har tidigare undvikit digitala tillgångar på grund av andra typer av smuts; Som en rapport från Chainanalysis Shows fortsätter plågor och cyberstöld att vara ekosystemet.

inte längre, inte längre. I början av 2022 börjar till och med besvärliga tillgångar som trohet, krypto skapa aktiemarknadstraderade medel. Och som Goldman Sachs betonade i en forskningsanmärkning den här veckan tar mainstream -investerare alltmer krypto i sina portföljer utöver guld.

Faktum är att Zach Pandl, Goldmans co-manager för Global FX, priser och EM-strategi uppskattar att Bitcoin redan är 20 procent av den "värdeplacerade sfären" (som huvudsakligen består av Bitcoin och guld). Han förutspår att Bitcoin -priset skulle fördubblas från sin nuvarande nivå till 100 000 dollar om detta förhållande steg till 50 procent.

Som Pandl också noterar finns det ett "viktigt hinder": fysisk smuts. För att vara mer exakt kräver processen för "gruvdrift" bitcoins (det vill säga att skapa en konsensus via en gemensam beräkningsbok för att skapa en digital tillgång) hisnande mängder el. I själva verket verkar Bitcoin -gruvdrift konsumera mer el årligen än Finland eller Belgien, enligt Cambridge Bitcoin Electricity Index. Av denna anledning har Kosovo just förbjudit det.

Värre, det mesta av gruvdriftet ägde rum tidigare i Kina, vilket är starkt beroende av kol. Därför denna knepiga fråga för mainstream -investerare som är oroliga för inflationen 2022: Kan du ta itu med Crypto utan att få händerna smutsiga i den verkliga världen?

Det korta svaret är "ja - men inte lätt". Den goda nyheten först: 2021 började detta en gång anarkiska hörn i finansvärlden organisera sig för att bli grönare. Framför allt samarbetade en koalition med cirka 200 kryptoföretag nyligen med Rocky Mountain Institute, en miljölobby baserad i Colorado, för att skapa ett kryptoklimatavtal.

Undertecknarna av avtalet har tydligen kommit överens om att minska koldioxidutsläppen från elförbrukning till Netto noll fram till 2030, delvis genom CO2-kompensation, men också genom att byta hela blockchain-tekniken till förnybara energikällor fram till 2025 och användningen av energispårningsverktyg som så kallade gröna hashtags.

Under den senaste månaden tog CCA ett steg som skulle ha varit otänkbart för fem år sedan. Det skapade en allvarlig mall på 32 sidor för att genomföra trovärdiga miljö kryptorevisioner som kunde lugna ner en traditionell pensionsfond. Ja, verkligen: de (gröna) kostymerna har kommit.

Under tiden blir CCA: s fromma löften starkare av två andra branschtrender. För det första har Pekings beslut att agera mot industrin förra året tvingat många gruvarbetare att flytta från Kina. Detta gör krypto mindre beroende av kolström, eftersom många av de nya gruvföretagen väljer förnybara energikällor.

För det andra, av skäl som går utöver ”att vara grön”,

för det andra, av skäl som går utöver, en mer energi -effektiv teknik. Huvudproblemet är att det så kallade "beviset på arbetet" -processen som används för att skapa en bokkonsensus för Bitcoin är för besvärligt för att genomföra en storskalig transaktioner. Många av de nyare digitala tillgångarna - som Cardano eller Solana - har därför infört en annan process som utvecklades 2012 och kallas "Proof of Stake".

Puristen hävdar att POS kan vara mindre säker än POW. Men det är också mycket mindre energi -intensiv. Och vissa digitala tillgångar som Chia har ytterligare minskat energiförbrukningen genom att använda ett "bevis på rymd och tid" -algoritm. Tillsammans kan dessa steg ytterligare minska CO2 -fotavtrycket för sektorn, särskilt sedan Joe Lubin, en ledande leverantör av Ethereum (den näst största digitala tillgången) säger att Ethereum kommer att byta från POW till POS under de kommande månaderna.

Men som Goldman säger finns det hinder. Ett stort problem är att Bitcoin fortfarande är ansluten till POW -konsensus och att ungefär hälften av kryptouniverset är 2 biljoner dollar. I själva verket, baserat på data från 2017, föreslår hållbarhetsfonden att Bitcoin nu gör det mesta av elförbrukningen (t.ex. 11 gånger Ethereum).

Ett andra problem är att branschen är så ogenomskinlig att det återstår att se hur mycket transparens CCA verkligen kan skapa, särskilt med icke -signaler. Eller när de hållbara fonderna bestämmer övervakningen: "I slutändan gör bristen på öppenhet och bristen på data det extremt svårt att påpeka att en valuta är" grönare "än andra." När allt kommer omkring kan korgprodukter skapade av finansinstitut göra ESG -utmaningen betydligt sämre genom att förvirra tillgångar.

Naturligtvis kan en cyniker (eller en kryptoentusiast) håna att detta problem inte skiljer sig från andra investeringsklasser; Till exempel har guld också ett smutsigt CO2 -fotavtryck. Detta är en rättvis punkt. Men kanske är det viktigaste meddelandet för investerare: ja, det kan vara vettigt att inkludera krypto som inflationsskydd, men nej, det erbjuder inte gratis lunch. Digital guld kan vara mainstream, men det har ännu inte befriats från all smuts.

gillian.tet@ft.com