Krypto funcționează fără o rețea

Bună dimineața. O zi frumoasă ieri. Acțiunile cresc, obligațiunile scad. Totul este din nou normal. Aterizarea va fi moale. Leii se vor culca până la miei. Poate. Trimiteți -ne un e -mail: Robert.armstrong@ft.com și etan.wu@ft.com.

Cryptocrrisy primește foaia ta eroică

Iată o prezentare drastic simplificată a ceea ce s -a întâmplat în Crypto de când am verificat ultima dată.

O bancă criptoasă, Celsius, cu enorme de funcționare de funcționare și o pernă de capital slab s -a izbucnit atunci când prețurile jetonului au scăzut și a fugit de tălpi. Un fond de acoperire, Three Arrows Capital, a fost aparent expus la fiecare pariu rău din Crypto, inclusiv moneda stabilă eșuată Terrausd. Este falimentat. Și o serie de alte companii cripto -cripto, inclusiv Voyager și Blockfi, care au împrumutat 3AC sau care experimentează, cât de înspăimântați investitorii scot bani.

totul se simte un pic previzibil. Rolul lui Sam Bankman-Fried, cunoscut sub numele de SBF, a fost mai surprinzător ca SBF, CEO-ul în vârstă de 30 de ani al Crypto Exchange FTX. El a sărit în încălcare cu împrumuturi de urgență și a preluat și a spus miercuri că, dacă este necesar, ar putea ridica mai mult „câteva miliarde”. Unii îl numesc Banca Centrală a Krypto (un analist sugerează Sam Bankman-Fed) sau o compară cu John Pierpont Morgan. SBF sună ca un adevărat căpitan industrial:

avem responsabilitatea de a ne gândi serios la asta, de a conține infecții, chiar dacă nu contează pentru noi.

El a făcut următoarele recent:

• El a achiziționat Bitvo, o platformă canadiană de tranzacționare cripto -cripto, pentru o sumă neautorizată.

• El a dat Blockfi, un serviciu de comerț și împrumut cripto, o facilitate de împrumut de 400 de milioane de dolari în schimbul unei opțiuni de cumpărare pentru a -l cumpăra pentru până la 2,0 milioane de dolari

• El a oferit Voyager, un alt împrumut cripto, o facilitate de împrumut de 485 milioane dolari, din care a atins 75 de milioane de dolari înainte de a intra în faliment.

Puteți face asta dacă se potrivește analogia lui John Pierpont Morgan. SBF are un interes evident de a conține infecția și de a menține economia cripto. Dar faptul greu este că nu este un mare sprijin și nu poate fi.

Bitvo arată ca o achiziție standard care face parte din efortul FTX de a se extinde pe alte piețe și jurisdicție. Acest lucru se aplică și acordului blockfi cu o reducere bogată (compania a căutat un rating de 5 miliarde de dolari în urmă cu un an). Voyager este mai interesant. Miercuri, cererile de faliment au arătat că o companie asociată cu SBF a fost, de asemenea, creditor, debitor și acționar al Voyager.

"Istoria voyager are sens atunci când vine vorba de autoprotecție", a spus un cunoscut manager de cripto pentru Sheldged. "Povestea blockfi are sens [dacă este doar] cumpărați un activ nevoiaș. Sam este acolo pentru a câștiga bani."

Dar, chiar dacă acesta este începutul și SBF a cheltuit miliarde până la urmă pentru a sprijini grupurile cripto -cripto, acest lucru nu poate opri scăparea dolarilor. Problema este că Krypto valorează 950 de miliarde de dolari, iar bogăția sa netă este poate 1 la sută dintre ei. Chiar dacă și -a petrecut ultimul bănuț și cel al companiilor sale, nu a putut opri o adevărată grabă către rezultate. După cum a susținut recent scriitorul Frances Coppola în Coindesk:

Există [nu este] suficientă [lichiditate în dolari], astfel încât toată lumea să poată plăti în dolari reali. . . Prin urmare, întreaga industrie cripto -este practic rezervată. . .

Dacă toată lumea încearcă să plătească criptomonede în dolari din ce în ce mai rare, prețurile criptomonedelor scad rapid la nivelul la care există suficienți dolari în sistem, astfel încât toată lumea să poată plăti. . .

Dacă vor rămâne mai mulți bani mai rari aici, câți se așteaptă, atunci deficitul persistent de zgomot va face imposibil să se ridice din nou ca înainte.

Dacă este deloc, cel mai mare efect al SBF ar putea fi pur psihologic - să creeze încredere cu o inundație de oferte de clasă superioară. Poate că banii atrag. În cele din urmă, Crypto se bazează pe credință. ( Ethan Wu )

China se bazează pe stimul

în urmă cu aproximativ o săptămână, când am scris despre creșterea stocurilor chineze, am sugerat ca Beijingul să conducă programe agresive de stimulare economică agresivă dacă blocajele sale covid au dat drumul treptat. Nu a fost o prognoză riscantă și s -a împlinit la scară largă și în grabă. Aceasta este de la South China Morning Post miercuri:

Guvernele locale au vândut obligațiuni în valoare record de 1,94 trilioane de RMB (289 MRD prin investiții publice luna trecută.

Gold Pit din mai aduce toate emisiile locale la mai mult de RMB5 trilioane pentru anul, relatează SCMP. Câteva 3,4 trilioane de RMB sunt obligațiuni convenabile care finanțează infrastructura. Aceasta este 93 la sută din cota anuală a guvernului central pentru astfel de obligațiuni. În a doua jumătate a anului va exista probabil o emisie semnificativ mai mică de obligațiuni speciale. Oh, așteaptă un minut. De la Bloomberg, ieri:

Ministerul Chinez al Finanțelor are în vedere să permită guvernelor locale să vândă obligațiuni speciale în valoare de 1,5 trilioane (220 miliarde de dolari) în a doua jumătate a acestui an, o accelerare fără precedent a finanțării infrastructurii care are ca scop susținerea economiei bătute a țării. . . Anterior, administrațiile locale au început să vândă datoriile la 1 ianuarie, când începe noul exercițiu financiar.

Nici asta nu este totul. Aceasta, de Caixin Global, luni, rezumă două măsuri economice anunțate mai recent:

China Development Bank (CDB), cel mai mare creditor politic din țară, conform activelor, va finanța majoritatea celui mai recent stimul al infrastructurii din Beijing de 300 de miliarde RMB (45 miliarde de dolari), au declarat surse cu cunoștințe despre problema Caixin. . .

Consiliul de Stat, Cabinetul Chinei, a anunțat joi achiziționarea de fonduri de 300 de miliarde RMB și a spus că fondurile vor servi drept capital pentru proiecte mari de infrastructură sau ca o finanțare de legătură pentru proiecte care sunt finanțate de obligațiuni speciale ale administrațiilor locale. . .

[

În afară de vânzările deja finalizate de obligațiuni de infrastructură în înălțime record, vânzările prognozate de obligațiuni de infrastructură peste cotă; Fondul de infrastructură al băncilor de dezvoltare; Iar ratele crescute de credit ale acestor bănci se ridică la 2,6 trilioane de RMB - puțin peste 2 la sută din produsul intern brut. Acesta este un mare impuls la scurt timp, chiar dacă, ca aproape toată lumea, randamentele pe termen lung ale sistemelor vor fi scăzute.

aici este ciudat. Chiar dacă guvernul comandă crearea de împrumuturi într -o măsură eroică, acesta privează lichiditatea sistemului bancar. Aici din nou Bloomberg:

Banca Centrală a Chinei este de așteptat să retragă numerar din sistemul financiar, ca semn că se îndreaptă către normalizarea politicii monetare, deoarece cei mai importanți concurenți globali cresc energetic ratele dobânzilor.

Banca Populară a Chinei și -a redus operațiunile zilnice de lichiditate pe termen scurt la 3 miliarde RMB (447 milioane dolari) în această săptămână, cea mai mică sumă din ianuarie 2021.

"PBOC își schimbă politica monetară dintr -un mod de criză la normalizare", a scris Ming Ming, economist șef la CITIC Securities. . .

pare puțin ciudat să îți scoți politica monetară din modul de urgență (cumpărând obligațiuni mai puțin pe termen scurt), în timp ce programul dvs. de stimulare a împrumutului se schimbă în modul de urgență Super Duper. Nu am putut găsi o interpretare clară a ceea ce autoritățile chineze se străduiesc aici. Articolul Bloomberg îl abordează:

Cel mai mic decât se aștepta [Programul de cumpărare a obligațiunilor pe termen scurt] ar putea fi încercarea Băncii Centrale de a introduce volatilitatea și de a reduce pârghia financiară pe piața obligațiunilor, a scris Goldman Sachs Group, inclusiv Xinquan Chen, săptămâna aceasta. Ratele dobânzilor prea mici ar putea contribui, de asemenea, la riscurile financiare din cauza creșterii activităților de arbitraj în care companiile ar putea împrumuta fonduri pentru restabilire în loc de investiții reale.

Prin urmare,

Guvernul dorește să conțină activități de speculație/arbitraj prin creșterea costurilor finanțării pe termen scurt, în același timp, stimulând economia reală prin distracția de împrumuturi. Dar cheltuielile suplimentare privind infrastructura finanțată de datorii într -o țară care probabil are deja prea multă infrastructură sunt utilizate de propriile lor riscuri speculative. Trimiteți un e -mail dacă înțelegeți acest lucru mai bine decât mine.

O lectură bună

la Bojo.