Krypto strādā bez tīkla

Labrīt. Jauka diena vakar. Akcijas pieaug, obligācijas nokrīt. Viss atkal ir normāli. Nosēšanās būs mīksta. Lauvas gulēs līdz jēriem. Varbūt. Nosūtiet mums e -pastu: robert.armstrong@ft.com un etan.wu@ft.com.

Kriptokriss iegūst jūsu varonīgo lapu

Šeit ir krasi vienkāršota prezentācija par to, kas notika kriptogrāfijā, kopš mēs pēdējo reizi pārbaudījām.

Kripto banka, Celsija, ar milzīgām skriešanas laikiem kongrees un liesa kapitāla spilvens ielauzās, kad kritās marķiera cenas un aizbēga zolītes. Riska ieguldījumu fonds, trīs bultiņu kapitāls, acīmredzot tika pakļauts katrai sliktajai likmei kriptogrāfijā, ieskaitot neveiksmīgo stabilo monētu TerRausd. Tas ir bankrotējis. Un vairāki citi kriptogrāfijas uzņēmumi, ieskaitot Voyager un Blockfi, kuri bija aizņēmušies 3AC vai kuri piedzīvo, cik nobijušies investori atvelk naudu.

Tas viss jūtas mazliet paredzams. Sam Bankmana loma, kas pazīstama kā SBF, bija pārsteidzošāka kā SBF, 30 gadus vecais Crypto Exchange FTX izpilddirektors. Viņš izlēca pārkāpumu ar ārkārtas aizdevumiem un pārņēma un trešdien sacīja, ka vajadzības gadījumā varētu piesaistīt "vairākus miljardus" vairāk. Daži viņu sauc par Krypto centrālo banku (analītiķis ierosina Sam Bankmanu) vai salīdzināt to ar Džonu Pierpont Morgan. SBF izklausās kā īsts rūpniecības kapteinis:

Mums ir pienākums nopietni domāt par to, ierobežot infekciju, pat ja tas mums nav svarīgi.

Viņš nesen ir izdarījis šādus jautājumus:

• Viņš iegādājās Kanādas kriptogrāfijas platformu Bitvo par neatļautu summu.

• Viņš piešķīra kriptogrāfijas tirdzniecības un aizdevumu pakalpojuma blockfi, aizdevuma faktiskumu 400 miljonu ASV dolāru apmērā apmaiņā pret pirkuma iespēju to iegādāties līdz 2,0 miljoniem USD

• Viņš sniedza Voyager, vēl vienu kriptogrāfijas aizdevumu, aizdevuma faktiskumu 485 miljonu dolāru apmērā, no kura viņš pieskārās 75 miljoniem dolāru, pirms viņš bankrotēja.

Jūs to varat izdarīt, vai Džona Pierpont Morgana analoģija der. SBF ir acīmredzama interese par infekcijas un kriptogrāfijas ekonomikas uzturēšanu. Bet grūts fakts ir tas, ka viņš nav liels atbalsts un nevar būt.

Bitvo izskatās kā standarta iegūšana, kas ir daļa no FTX centieniem izvērsties citos tirgos un jurisdikcijā. Tas attiecas arī uz BlockFI darījumu ar bagātīgu atlaidi (uzņēmums pirms gada bija meklējis vērtējumu USD 5 miljardu apmērā). Voyager ir interesantāks. Trešdien bankrota pieteikumi parādīja, ka uzņēmums, kas saistīts ar SBF, bija arī kreditors, parādnieks un Voyager akcionārs.

"Voyager vēsturei ir jēga, kad runa ir par pašaizsardzību," NOVĪDZĪGS PAZIŅOJUMS KRIPTO VADĪTĀJS. "Stāstam par bloķēšanu ir jēga [ja tas ir tikai] iegādājieties trūcīgu aktīvu. Sems ir tur, lai nopelnītu naudu."

Bet pat ja tas ir sākums un SBF beigās iztērēja miljardus, lai atbalstītu kriptonauda grupas, tas nevar apturēt dolāru aizbēgšanu. Problēma ir tā, ka Krypto ir USD 950 miljardu vērtībā, un tā tīrā bagātība, iespējams, ir 1 procents no viņiem. Pat ja viņš pavadītu savu pēdējo santīmu un savu uzņēmumu, viņš nevarētu apturēt īstu steigu līdz iznākumam. Kā rakstnieks Frančs Koppola nesen apgalvoja Coindesk:

Ir pietiekami daudz [dolāru likviditāte], lai visi varētu izmaksāt reālos dolāros. Apvidū Apvidū Tāpēc visa kriptogrāfijas nozare ir praktiski rezervēta. Apvidū Apvidū

Ja visi mēģina maksāt kriptovalūtas arvien ierobežotākajos dolāros, kriptovalūtu cenas ātri pazeminās līdz līmenim, kurā sistēmā ir pietiekami daudz dolāru, lai visi varētu izmaksāt. Apvidū Apvidū

Ja šeit paliks arvien ierobežotāka nauda, ​​cik daudzi sagaida, tad pastāvīgais trokšņa trūkums padarīs neiespējamu atkal pieaugt tāpat kā iepriekš.

Ja vispār, vislielākā SBF ietekme varētu būt tīri psiholoģiska - radīt uzticību ar augšas klases darījumiem. Varbūt nauda piesaista. Visbeidzot, kriptogrāfija ir balstīta uz ticību. ( etan wu )

Ķīna paļaujas uz stimulu

Apmēram pirms nedēļas, kad mēs rakstījām par Ķīnas krājumu pieaugumu, mēs ierosinājām, ka Pekina virzīs agresīvas jaunas ekonomikas stimulēšanas programmas, ja viņa koveru slēdzis pakāpeniski ļaus iet. Tā nebija riskanta prognoze, un tā ir piepildījusies plašā mērogā un steigā. Tas ir no Dienvidķīnas rīta ziņojuma trešdien:

Vietējās pašvaldības pārdeva obligācijas rekordlielā vērtībā 1,94 triljonos RMB (289 MRD, veicot publiskas investīcijas pagājušajā mēnesī.

Maijā zelta bedre rada visas vietējās emisijas vairāk nekā RMB5 triljonos gadā, ziņo SCMP. Daži 3,4 triljoni RMB ir ērtas saites, kas finansē infrastruktūru. Tas ir 93 procenti no centrālās valdības gada kvotas šādām obligācijām. Gada otrajā pusē, iespējams, būs ievērojami zemāka īpašo obligāciju emisija. Ak, pagaidiet minūti. No Bloomberg, vakar:

Ķīnas Finanšu ministrija apsver iespēju vietējām pašvaldībām šā gada otrajā pusē pārdot īpašas obligācijas 1,5 triljonu (USD 220 miljardu) vērtībā, kas ir nepieredzēts infrastruktūras finansēšanas paātrinājums, kura mērķis ir atbalstīt valsts saspiesto ekonomiku. Apvidū Apvidū Iepriekš vietējās administrācijas sāka pārdot parādus tikai 1. janvārī, kad sākas jaunais finanšu gads.

Tas nav arī viss. Tas, Caixin Global pirmdien, apkopo divus nesen paziņotos ekonomiskos pasākumus:

Ķīnas Attīstības banka (CDB), valsts lielākais politiskais aizdevējs, saskaņā ar aktīviem, finansēs lielāko daļu Pekinas jaunākā infrastruktūras stimula 300 miljardu RMB (45 miljardi USD), sacīja avoti ar zināšanām par Kaišinas lietu. Apvidū Apvidū

Valsts padome, Ķīnas kabinets, ceturtdien paziņoja par līdzekļu iegādi 300 miljardu RMB un sacīja, ka līdzekļi kalpos par kapitālu lieliem infrastruktūras projektiem vai kā pārvarēšanas finansējumu projektiem, kurus finansē īpašas pašvaldību obligācijas. Apvidū Apvidū

Ekonomiskais pasākums 300 miljardu RMB summā arī palielinās trīs politisko banku kredītlīvei par 800 miljardiem RMB, lai atbalstītu infrastruktūras ieguldījumus, kas tika paziņoti Valsts padomes izpildvaras sanāksmē 1. jūnijā

Papildus jau pabeigtajam infrastruktūras obligāciju pārdošanas apjomam rekordlielā augstumā, infrastruktūras obligāciju prognozes pārdošanas apjomi virs kvotas; Attīstības banku infrastruktūras fonds; Un palielinātās šo banku kredītlikmes ir 2,6 triljoni RMB - nedaudz vairāk par 2 procentiem no iekšzemes kopprodukta. Tas ir liels impulss īsā laikā, pat ja, tāpat kā gandrīz visi, sistēmu ilgtermiņa atdeve būs zema.

Šeit ir nepāra. Pat ja valdība pavēl aizdevumu radīšanai varonīgā mērā, tā atņem banku sistēmas likviditāti. Šeit atkal Bloomberg:

Paredzams, ka

Ķīnas centrālā banka izņems skaidru naudu no finanšu sistēmas, kā zīmi, ka viņi virzās uz monetārās politikas normalizēšanu, jo vissvarīgākie globālie konkurenti enerģiski paaugstina procentu likmes.

Ķīnas Tautas banka ir samazinājusi savas ikdienas īstermiņa likviditātes operācijas līdz 3 miljardiem RMB (447 miljoni USD) šonedēļ, kas ir mazākā summa kopš 2021. gada janvāra.

"PBOC pārslēdz savu monetāro politiku no krīzes režīma, lai normalizētu," rakstīja Ming Ming, CITIC Securities galvenais ekonomists. Apvidū Apvidū

Izskatās mazliet dīvaini izņemt monetāro politiku no ārkārtas režīma (pērkot mazāk īstermiņa obligācijas), kamēr jūsu aizdevuma stimulēšanas programma mainās uz Super Duper ārkārtas režīmu. Es nevarēju atrast skaidru interpretāciju par to, uz ko šeit tiecas Ķīnas varas iestādes. Bloomberg rakstā to risina:

Mazāks, nekā gaidīts [īstermiņa obligāciju pirkšanas programma], varētu būt centrālās bankas mēģinājums ieviest nepastāvību un samazināt finanšu sviru obligāciju tirgū, šonedēļ rakstīja Goldman Sachs grupa, ieskaitot Siņkannu Čenu. Pārāk zemas procentu likmes varētu arī veicināt finanšu riskus, jo palielinās arbitrāžas darbība, kurā uzņēmumi varētu aizņemties līdzekļus atjaunošanai, nevis reāliem ieguldījumiem.

Tāpēc valdība vēlas ietvert spekulācijas/arbitrāžas darbības, palielinot īstermiņa finansēšanas izmaksas, vienlaikus palielinot reālo ekonomiku, sasodot aizdevumus. Bet turpmāki parāda finansēti infrastruktūras izdevumi valstī, kurai, iespējams, jau ir pārāk daudz infrastruktūras, izmanto viņu pašu spekulatīvie riski. Nosūtiet e -pastu, ja jūs to saprotat labāk nekā es.

Labs lasījums

uz bojo.