A Krypto hálózat nélkül dolgozik

Jó reggelt. Szép nap tegnap. A részvények emelkednek, a kötvények csökkennek. Minden megint minden normális. A leszállás puha lesz. Az oroszlánok bárányokra fekszenek. Talán. Küldjön nekünk egy e -mailt: Robert.armstrong@ft.com és ethan.wu@ft.com.

A Cryptocrisy megkapja a hősies lapját

Itt van egy drasztikusan egyszerűsített bemutatás arról, hogy mi történt a kriptoban, mióta utoljára ellenőriztük.

A Celsius -i kriptobank, óriási futási idővel és egy sovány tőke párnával törtek be, amikor a tokenárak esnek, és a talpbetétek elmenekültek. A három nyilak tőkéjének fedezeti alapját nyilvánvalóan minden rossz tétnek tették ki a kripto -ban, beleértve a sikertelen stabil érme Terrausd -t. Csődbe ment. És számos más kriptográfiai társaság, köztük a Voyager és a Blockfi, akik kölcsönzöttek a 3AC -ot vagy a tapasztalatokat, hogyan rémült befektetők vonzzák a pénzt.

Mindez kissé kiszámíthatónak érzi magát. Sam Bankman-sried, az SBF néven ismert szerepe meglepőbb volt, mint SBF, a Crypto Exchange FTX 30 éves vezérigazgatója. Sürgősségi kölcsönökkel beugrott a jogsértésbe, és átvette és szerdán azt mondta, hogy szükség esetén "néhány milliárd" -ot szerezhet. Néhányan őt Krypto központi bankjának hívják (egy elemző azt javasolja, hogy Sam Bankman-Fed), vagy hasonlítsa össze John Pierpont Morgannel. Az SBF valódi ipari kapitánynak hangzik:

Felelősségünk van, hogy komolyan gondolkodjunk rajta, a fertőzés visszatartása, még akkor is, ha ez nem számít nekünk.

A közelmúltban a következőket tette:

• Megszerezte a Bitvo -t, a kanadai kripto -kereskedési platformot jogosulatlan összegért.

• Blockfi -nak, a kripto -kereskedelem és a hitelszolgálatnak, 400 millió dolláros hitelképességnek adta a vásárlási lehetőséget, hogy akár 2,0 millió dollárért is megvásárolja.

• Biztosította a Voyager -t, egy újabb kriptográfiát, 485 millió dolláros hitelképességet, amelyből 75 millió dollárt csapott be, mielőtt csődbe ment.

Megteheti, hogy megfelel -e John Pierpont Morgan analógiája. Az SBF nyilvánvaló érdeklődése a fertőzés visszatartása és a kriptogazdaság folytatása iránt. De a nehéz tény az, hogy nem nagy támogatás, és nem lehet.

bitvo úgy néz ki, mint egy standard akvizíció, amely az FTX törekvésének részét képezi más piacokra és joghatóságra való kiterjesztés érdekében. Ez vonatkozik a Blockfi -megállapodásra is gazdag kedvezményekkel (a társaság egy évvel ezelőtt 5 milliárd dolláros besorolást keresett). A Voyager érdekesebb. Szerdán a csődeljárások azt mutatták, hogy az SBF -hez társított társaság szintén hitelező, adós és a Voyager részvényese.

"A Voyager történelemnek van értelme az önvédelemről"-mondta egy jól ismert kripto-menedzser az Undedednek. "A Blockfi történetének értelme van [ha csak] vásároljon rászoruló eszközt. Sam ott van, hogy pénzt keressen."

De még ha ez is a kezdet, és az SBF végül milliárdokat költött a kriptocsoportok támogatására, ez nem tudja megállítani a dollár menekülését. A probléma az, hogy a Krypto 950 milliárd dollárt ér, és nettó vagyona talán 1 % -a. Még akkor is, ha az utolsó fillérét és a társaságait is töltötte, nem tudta megállítani a valódi rohanást az outputok felé. Ahogyan Frances Coppola író nemrégiben állította Coindeskben:

Van [nincs] elég [dollár likviditás], hogy mindenki valódi dollárban fizethessen. - - Ezért a teljes kriptoipar gyakorlatilag fenntartva van. - -

Ha mindenki megpróbálja fizetni a kriptovalutákat egyre szűkebb dollárban, akkor a kriptovaluták ára gyorsan arra a szintre esik, ahol elegendő dollár van a rendszerben, hogy mindenki kifizethessen. - -

Ha a szűkebb pénz itt marad, hány várható el, akkor a tartós zajhiány lehetetlenné teszi az újbóli emelkedést.

Ha egyáltalán az SBF legnagyobb hatása pusztán pszichológiai lehet - bizalmat teremthet a felső osztályú ügyletek árvízével. Talán a pénz vonzza. Végül, a kripto a hiten alapul. ( Ethan Wu )

Kína az ingerre támaszkodik

Körülbelül egy hete, amikor a kínai készletek fellendüléséről írtunk, azt javasoltuk, hogy Peking az agresszív új gazdasági ösztönzési programokat vezessen be, ha az ő covid-zárolása fokozatosan elengedi. Ez nem volt kockázatos előrejelzés, és nagymértékben és sietve valóra vált. Ez a szerdai dél -kínai reggeli bejegyzésből származik:

Az önkormányzatok 1,94 trillió RMB rekordértékben értékesítették kötvényeket (289 MRD a múlt hónapban a közbefektetések révén.

Az arany gödör májusban az összes helyi kibocsátást több mint RMB5 billióra hozza az év során - jelentette az SCMP. Néhány 3,4 trillió RMB, amely kényelmes kötvények, amelyek finanszírozzák az infrastruktúrát. Ez az ilyen kötvények központi kormányának éves kvótájának 93 % -a. Az év második felében valószínűleg szignifikánsan alacsonyabb lesz a speciális kötvények kibocsátása. Ó, várj egy percet. Bloomberg -től, tegnap:

A Kínai Pénzügyi Minisztérium fontolóra veszi az önkormányzatok számára, hogy az év második felében 1,5 trillió (220 milliárd dollár) értékű speciális kötvényeket értékesítsenek, ami az infrastruktúra -finanszírozás példátlan gyorsulása, amelynek célja az ország megvertített gazdaságának támogatása. - - Korábban a helyi közigazgatások csak január 1 -jén kezdték el az adósságok eladását, amikor az új pénzügyi év megkezdődik.

Ez sem minden. Ez a Caixin Global hétfőn két újabban bejelentett gazdasági intézkedést foglal össze:

A Kínai Fejlesztési Bank (CDB), az ország legnagyobb politikai hitelezője az eszközök szerint, Peking legutóbbi infrastruktúra -ösztönzésének 300 milliárd RMB (45 milliárd dollár) infrastruktúra -ösztönzését finanszírozza - mondta a források, amelyek ismereteik vannak a Caixin ügyéről. - -

Az állami tanács, a kínai kabinet, csütörtökön bejelentette a 300 milliárd RMB pénzeszközök beszerzését, és kijelentette, hogy az alapok tőkeként szolgálnak nagy infrastrukturális projektekhez vagy áthidaló finanszírozásként olyan projektek számára, amelyeket az önkormányzatok speciális kötvényei finanszíroznak. - -

A 300 milliárd RMB összegű gazdasági intézkedés 800 milliárd RMB -rel is növeli a három politikai bank hitelkamatát, szintén támogatja az infrastruktúra -befektetéseket, amelyet az Állami Tanács június 1 -jén tartott végrehajtó ülésén jelentettek be.

Az infrastrukturális kötvények rekordmagasságú már befejezett értékesítése mellett az infrastrukturális kötvények előrejelzési értékesítése a kvóta felett; a fejlesztési bankok infrastrukturális alapja; És ezeknek a bankoknak a megnövekedett hitelkamara 2,6 trillió RMB -re számít - a bruttó hazai termék alig több mint 2 % -ára. Ez egy nagy impulzus rövid időn belül, még akkor is, ha szinte mindenkihez hasonlóan a rendszerek hosszú távú hozama alacsony lesz.

Itt furcsa. Még akkor is, ha a kormány hősies mértékben elrendeli a hitelek létrehozását, megfosztja a bankrendszer likviditását. Itt ismét Bloomberg:

A

Kína központi bankjától várhatóan visszavonja a készpénzt a pénzügyi rendszerből, jelezve, hogy a monetáris politika normalizálása felé mozognak, mivel a legfontosabb globális versenytársak energikusan növelik a kamatlábakat.

A Kínai Népi Bank napi rövid távú likviditási műveleteit 3 ​​milliárd RMB -re (447 millió dollárra) csökkentette ezen a héten, ez a legkisebb összeg 2021 januárja óta.

"A PBOC a monetáris politikáját válságmódról normalizálja" - írta Ming Ming, a Citic Securities főgazdaságának. - -

Kicsit furcsanak tűnik, ha a monetáris politikáját vészhelyzetből (kevésbé rövid távú kötvények vásárlásával) távolítja el, míg a kölcsön-stimulus programja a Super Duper sürgősségi módra változik. Nem találtam egyértelmű értelmezést arról, hogy a kínai hatóságok mit törekszenek itt. A Bloomberg cikk foglalkozik:

A vártnál kisebb [rövid távú kötvényvásárlási program] lehet a központi bank kísérlete a volatilitás bevezetésére és a kötvénypiac pénzügyi tőkeáttételének csökkentésére-írta a Goldman Sachs csoportot, köztük a Xinquan Chen-t. A túl alacsony kamatlábak hozzájárulhatnak a pénzügyi kockázatokhoz is, mivel a növekvő arbitrázs-tevékenységek, amelyekben a vállalatok kölcsönözhetnek pénzeszközöket az újjáépítéshez a valós befektetések helyett.

A kormány ezért a spekulációk/arbitrázs tevékenységeket akarja tartalmazni a rövid távú finanszírozás költségeinek növelésével, ugyanakkor a gátló kölcsönökkel növeli a reálgazdaságot. De a további adósságfinanszírozott infrastrukturális kiadások egy olyan országban, amelynek valószínűleg már túl sok infrastruktúrája van, a saját spekulatív kockázataik használják. Küldjön egy e -mailt, ha ezt jobban megérti, mint én.

jó olvasmány

Bojo -nak.