A Krypto hálózat nélkül dolgozik

Jó reggelt. Szép nap tegnap. A részvények emelkednek, a kötvények csökkennek. Minden megint minden normális. A leszállás puha lesz. Az oroszlánok bárányokra fekszenek. Talán. Küldjön nekünk egy e -mailt: Robert.armstrong@ft.com és ethan.wu@ft.com.

A Cryptocrisy megkapja a hősies lapját

Itt van egy drasztikusan egyszerűsített bemutatás arról, hogy mi történt a kriptoban, mióta utoljára ellenőriztük.

A Celsius -i kriptobank, óriási futási idővel és egy sovány tőke párnával törtek be, amikor a tokenárak esnek, és a talpbetétek elmenekültek. A három nyilak tőkéjének fedezeti alapját nyilvánvalóan minden rossz tétnek tették ki a kripto -ban, beleértve a sikertelen stabil érme Terrausd -t. Csődbe ment. És számos más kriptográfiai társaság, köztük a Voyager és a Blockfi, akik kölcsönzöttek a 3AC -ot vagy a tapasztalatokat, hogyan rémült befektetők vonzzák a pénzt.

Mindez kissé kiszámíthatónak érzi magát. Sam Bankman-sried, az SBF néven ismert szerepe meglepőbb volt, mint SBF, a Crypto Exchange FTX 30 éves vezérigazgatója. Sürgősségi kölcsönökkel beugrott a jogsértésbe, és átvette és szerdán azt mondta, hogy szükség esetén "néhány milliárd" -ot szerezhet. Néhányan őt Krypto központi bankjának hívják (egy elemző azt javasolja, hogy Sam Bankman-Fed), vagy hasonlítsa össze John Pierpont Morgannel. Az SBF valódi ipari kapitánynak hangzik:

Felelősségünk van, hogy komolyan gondolkodjunk rajta, a fertőzés visszatartása, még akkor is, ha ez nem számít nekünk.

A közelmúltban a következőket tette:

• Megszerezte a Bitvo -t, a kanadai kripto -kereskedési platformot jogosulatlan összegért.

• Blockfi -nak, a kripto -kereskedelem és a hitelszolgálatnak, 400 millió dolláros hitelképességnek adta a vásárlási lehetőséget, hogy akár 2,0 millió dollárért is megvásárolja.

• Biztosította a Voyager -t, egy újabb kriptográfiát, 485 millió dolláros hitelképességet, amelyből 75 millió dollárt csapott be, mielőtt csődbe ment.

Megteheti, hogy megfelel -e John Pierpont Morgan analógiája. Az SBF nyilvánvaló érdeklődése a fertőzés visszatartása és a kriptogazdaság folytatása iránt. De a nehéz tény az, hogy nem nagy támogatás, és nem lehet.

A

bitvo úgy néz ki, mint egy standard akvizíció, amely az FTX törekvésének részét képezi más piacokra és joghatóságra való kiterjesztés érdekében. Ez vonatkozik a Blockfi -megállapodásra is gazdag kedvezményekkel (a társaság egy évvel ezelőtt 5 milliárd dolláros besorolást keresett). A Voyager érdekesebb. Szerdán a csődeljárások azt mutatták, hogy az SBF -hez társított társaság szintén hitelező, adós és a Voyager részvényese.

"A Voyager történelemnek van értelme az önvédelemről"-mondta egy jól ismert kripto-menedzser az Undedednek. "A Blockfi történetének értelme van [ha csak] vásároljon rászoruló eszközt. Sam ott van, hogy pénzt keressen."

De még ha ez is a kezdet, és az SBF végül milliárdokat költött a kriptocsoportok támogatására, ez nem tudja megállítani a dollár menekülését. A probléma az, hogy a Krypto 950 milliárd dollárt ér, és nettó vagyona talán 1 % -a. Még akkor is, ha az utolsó fillérét és a társaságait is töltötte, nem tudta megállítani a valódi rohanást az outputok felé. Ahogyan Frances Coppola író nemrégiben állította Coindeskben:

Van [nincs] elég [dollár likviditás], hogy mindenki valódi dollárban fizethessen. - - Ezért a teljes kriptoipar gyakorlatilag fenntartva van. - -

Ha mindenki megpróbálja fizetni a kriptovalutákat egyre szűkebb dollárban, akkor a kriptovaluták ára gyorsan arra a szintre esik, ahol elegendő dollár van a rendszerben, hogy mindenki kifizethessen. - -

Ha a szűkebb pénz itt marad, hány várható el, akkor a tartós zajhiány lehetetlenné teszi az újbóli emelkedést.

Ha egyáltalán az SBF legnagyobb hatása pusztán pszichológiai lehet - bizalmat teremthet a felső osztályú ügyletek árvízével. Talán a pénz vonzza. Végül, a kripto a hiten alapul. ( Ethan Wu )

Kína az ingerre támaszkodik

Körülbelül egy hete, amikor a kínai készletek fellendüléséről írtunk, azt javasoltuk, hogy Peking az agresszív új gazdasági ösztönzési programokat vezessen be, ha az ő covid-zárolása fokozatosan elengedi. Ez nem volt kockázatos előrejelzés, és nagymértékben és sietve valóra vált. Ez a szerdai dél -kínai reggeli bejegyzésből származik:

Az önkormányzatok 1,94 trillió RMB rekordértékben értékesítették kötvényeket (289 MRD a múlt hónapban a közbefektetések révén.

Az arany gödör májusban az összes helyi kibocsátást több mint RMB5 billióra hozza az év során - jelentette az SCMP. Néhány 3,4 trillió RMB, amely kényelmes kötvények, amelyek finanszírozzák az infrastruktúrát. Ez az ilyen kötvények központi kormányának éves kvótájának 93 % -a. Az év második felében valószínűleg szignifikánsan alacsonyabb lesz a speciális kötvények kibocsátása. Ó, várj egy percet. Bloomberg -től, tegnap:

A Kínai Pénzügyi Minisztérium fontolóra veszi az önkormányzatok számára, hogy az év második felében 1,5 trillió (220 milliárd dollár) értékű speciális kötvényeket értékesítsenek, ami az infrastruktúra -finanszírozás példátlan gyorsulása, amelynek célja az ország megvertített gazdaságának támogatása. - - Korábban a helyi közigazgatások csak január 1 -jén kezdték el az adósságok eladását, amikor az új pénzügyi év megkezdődik.

Ez sem minden. Ez a Caixin Global hétfőn két újabban bejelentett gazdasági intézkedést foglal össze:

A Kínai Fejlesztési Bank (CDB), az ország legnagyobb politikai hitelezője az eszközök szerint, Peking legutóbbi infrastruktúra -ösztönzésének 300 milliárd RMB (45 milliárd dollár) infrastruktúra -ösztönzését finanszírozza - mondta a források, amelyek ismereteik vannak a Caixin ügyéről. - -

Az állami tanács, a kínai kabinet, csütörtökön bejelentette a 300 milliárd RMB pénzeszközök beszerzését, és kijelentette, hogy az alapok tőkeként szolgálnak nagy infrastrukturális projektekhez vagy áthidaló finanszírozásként olyan projektek számára, amelyeket az önkormányzatok speciális kötvényei finanszíroznak. - -

A 300 milliárd RMB összegű gazdasági intézkedés 800 milliárd RMB -rel is növeli a három politikai bank hitelkamatát, szintén támogatja az infrastruktúra -befektetéseket, amelyet az Állami Tanács június 1 -jén tartott végrehajtó ülésén jelentettek be.

Az infrastrukturális kötvények rekordmagasságú már befejezett értékesítése mellett az infrastrukturális kötvények előrejelzési értékesítése a kvóta felett; a fejlesztési bankok infrastrukturális alapja; És ezeknek a bankoknak a megnövekedett hitelkamara 2,6 trillió RMB -re számít - a bruttó hazai termék alig több mint 2 % -ára. Ez egy nagy impulzus rövid időn belül, még akkor is, ha szinte mindenkihez hasonlóan a rendszerek hosszú távú hozama alacsony lesz.

Itt furcsa. Még akkor is, ha a kormány hősies mértékben elrendeli a hitelek létrehozását, megfosztja a bankrendszer likviditását. Itt ismét Bloomberg:

A

Kína központi bankjától várhatóan visszavonja a készpénzt a pénzügyi rendszerből, jelezve, hogy a monetáris politika normalizálása felé mozognak, mivel a legfontosabb globális versenytársak energikusan növelik a kamatlábakat.

A Kínai Népi Bank napi rövid távú likviditási műveleteit 3 ​​milliárd RMB -re (447 millió dollárra) csökkentette ezen a héten, ez a legkisebb összeg 2021 januárja óta.

"A PBOC a monetáris politikáját válságmódról normalizálja" - írta Ming Ming, a Citic Securities főgazdaságának. - -

Kicsit furcsanak tűnik, ha a monetáris politikáját vészhelyzetből (kevésbé rövid távú kötvények vásárlásával) távolítja el, míg a kölcsön-stimulus programja a Super Duper sürgősségi módra változik. Nem találtam egyértelmű értelmezést arról, hogy a kínai hatóságok mit törekszenek itt. A Bloomberg cikk foglalkozik:

A vártnál kisebb [rövid távú kötvényvásárlási program] lehet a központi bank kísérlete a volatilitás bevezetésére és a kötvénypiac pénzügyi tőkeáttételének csökkentésére-írta a Goldman Sachs csoportot, köztük a Xinquan Chen-t. A túl alacsony kamatlábak hozzájárulhatnak a pénzügyi kockázatokhoz is, mivel a növekvő arbitrázs-tevékenységek, amelyekben a vállalatok kölcsönözhetnek pénzeszközöket az újjáépítéshez a valós befektetések helyett.

A kormány ezért a spekulációk/arbitrázs tevékenységeket akarja tartalmazni a rövid távú finanszírozás költségeinek növelésével, ugyanakkor a gátló kölcsönökkel növeli a reálgazdaságot. De a további adósságfinanszírozott infrastrukturális kiadások egy olyan országban, amelynek valószínűleg már túl sok infrastruktúrája van, a saját spekulatív kockázataik használják. Küldjön egy e -mailt, ha ezt jobban megérti, mint én.

jó olvasmány

Bojo -nak.