يعمل Krypto بدون شبكة

صباح الخير. يوم جميل أمس. ترتفع الأسهم ، السندات تنخفض. كل شيء طبيعي مرة أخرى. سيكون الهبوط ناعمًا. الأسود سوف تستلقي على الحملان. ربما. أرسل لنا بريدًا إلكترونيًا: robert.armstrong@ft.com و ethan.wu@ft.com.

يحصل cryptocrisy على ورقة بطولية

هنا عرض تبسيط بشكل كبير لما حدث في التشفير منذ آخر مرة.

بنك تشفير ، مئوية ، مع أوقات تشغيل هائلة ، اندلعت وسادة حقوق ملكية هزيل عندما انخفضت أسعار الرمز المميز وهربت. يبدو أن صندوق التحوط ، وهو ثلاثة أسهم كابيتال ، قد تعرض لكل رهان سيء في التشفير ، بما في ذلك الفاشلة الفاشلة للعملة المعدنية. إنه مفلس. وعدد من شركات التشفير الأخرى ، بما في ذلك Voyager و Blockfi الذين استعاروا 3AC أو الذين يختبرون ، كيف يسحب المستثمرون المخيفون الأموال.

كل شيء يشعر أنه يمكن التنبؤ به بعض الشيء. كان دور سام بانكمان المقلي ، المعروف باسم SBF ، أكثر إثارة للدهشة مثل SBF ، الرئيس التنفيذي لشركة Crypto Exchange FTX البالغة من العمر 30 عامًا. لقد قفز إلى الخرق بقروض الطوارئ وتولى ، وقال يوم الأربعاء إنه إذا لزم الأمر ، فقد يربى "بضع مليارات". يطلق عليه البعض أن يكون البنك المركزي لكريبتو (يقترح محلل سام بانكمان الذي تغذيه) أو يقارنه بجون بيربونت مورغان. يبدو SBF كقائد صناعي حقيقي:

لدينا مسؤولية التفكير بجدية في الأمر ، لاحتواء العدوى ، حتى لو لم يكن الأمر مهمًا لنا.

لقد فعل ما يلي مؤخرًا:

• حصل على Bitvo ، منصة تداول التشفير الكندية ، مقابل مبلغ غير مصرح به.

• أعطى blockfi ، خدمة تجارة وقروض تشفير ، وقرض يبلغ 400 مليون دولار في مقابل خيار الشراء لشرائها مقابل ما يصل إلى 2،0 مليون دولار

• قام بتزويد Voyager ، قرض تشفير آخر ، وهو مصنع قرض قدره 485 مليون دولار ، والذي استغل منه 75 مليون دولار قبل إفلاسه.

يمكنك القيام بذلك فيما إذا كان تشبيه جون بيربونت مورغان يناسب. يتمتع SBF باهتمام واضح في احتواء العدوى والحفاظ على استمرار اقتصاد التشفير. لكن الحقيقة الصعبة هي أنه ليس دعمًا كبيرًا ولا يمكن أن يكون كذلك.

يبدو Bitvo وكأنه عملية استحواذ قياسية هي جزء من مسعى FTX للتوسع في الأسواق الأخرى والولاية القضائية. ينطبق هذا أيضًا على صفقة blockfi مع خصم غني (طلبت الشركة تصنيفًا بقيمة 5 مليارات دولار قبل عام). Voyager أكثر إثارة للاهتمام. يوم الأربعاء ، أظهرت طلبات الإفلاس أن شركة مرتبطة بـ SBF كانت أيضًا دائنًا ومدينًا ومساهمًا في Voyager.

قال مدير تشفير معروف لـ Distedded: "إن تاريخ Voyager أمر منطقي عندما يتعلق الأمر بالحماية الذاتية". "قصة blockfi منطقية [إذا كانت فقط] شراء أحد الأصول المحتاجة. سام موجود لكسب المال."

ولكن حتى لو كانت هذه هي البداية وأنفقت SBF مليارات الدولارات في النهاية لدعم مجموعات التشفير ، فهذا لا يمكن أن يمنع الهروب من الدولارات. المشكلة هي أن Krypto تبلغ قيمتها 950 مليار دولار وأن صافي ثروته ربما يكون 1 في المائة منهم. حتى لو قضى قرشًا آخر شركاته ، لم يستطع إيقاف الاندفاع الحقيقي إلى المخرجات. كما جادل الكاتب فرانسيس كوبولا مؤخرًا في Coindesk:

هناك [ليس] بما يكفي [السيولة بالدولار] حتى يتمكن الجميع من الدفع بالدولار الحقيقي. . . وبالتالي فإن صناعة التشفير بالكامل مخصصة عملياً. . .

إذا حاول الجميع دفع العملات المشفرة بالدولار النادر بشكل متزايد ، فإن أسعار العملات المشفرة تنخفض بسرعة إلى المستوى الذي يوجد فيه كمية كافية من الدولارات في النظام حتى يتمكن الجميع من الدفع. . .

إذا كانت الأموال الأكثر ندرة ستبقى هنا ، فكم من المتوقع ، فإن نقص الضوضاء المستمر سيجعل من المستحيل الارتفاع مرة أخرى كما كان من قبل.

إذا كان على كل حال ، يمكن أن يكون التأثير الأكبر لـ SBF نفسيًا بحتًا - خلق الثقة مع طوفان من صفقات الفوضى العليا. ربما تجذب المال. أخيرًا ، يعتمد Crypto على الإيمان. ( إيثان وو )

تعتمد الصين على التحفيز

منذ حوالي أسبوع ، عندما كتبنا عن ارتفاع الأسهم الصينية ، اقترحنا أن يدفع بكين برامج التحفيز الاقتصادية الجديدة العدوانية إذا تركت مختلطه Coviddows تدريجياً. لم تكن تنبؤًا محفوفة بالمخاطر ، وقد تحقق ذلك على نطاق واسع وعلى عجل. هذا من بوست صباح الصين الجنوبي يوم الأربعاء:

قامت الحكومات المحلية ببيع السندات في القيمة القياسية البالغة 1.94 تريليون يوان (289 MRD من خلال الاستثمارات العامة الشهر الماضي.

تصل حفرة الذهب في مايو جميع الانبعاثات المحلية إلى أكثر من 5 تريليون يوان لهذا العام ، وفقًا لتقارير SCMP. بضعة 3.4 تريليون يوان منها هي روابط مريحة تقوم بتمويل البنية التحتية. هذا هو 93 في المئة من الحصص السنوية للحكومة المركزية لمثل هذه السندات. في النصف الثاني من العام ، من المحتمل أن يكون هناك انبعاث أقل بكثير من السندات الخاصة. أوه ، انتظر دقيقة. من بلومبرج ، أمس:

تدرس وزارة المالية الصينية السماح للحكومات المحلية ببيع سندات خاصة بقيمة 1.5 تريليون دولار (220 مليار دولار) في النصف الثاني من هذا العام ، وهو تسارع غير مسبوق لتمويل البنية التحتية التي تهدف إلى دعم الاقتصاد الذي يتعرض للضرب في البلاد. . . في السابق ، بدأت الإدارات المحلية فقط بيع الديون في 1 يناير ، عندما تبدأ السنة المالية الجديدة.

هذا ليس كل شيء أيضًا. هذا ، من قبل Caixin Global يوم الاثنين ، يلخص اثنين من التدابير الاقتصادية التي تم الإعلان عنها مؤخرًا:

إن بنك التنمية الصيني (CDB) ، أكبر مقرض سياسي في البلاد وفقًا للأصول ، سوف يمول غالبية محفزات البنية التحتية الأخيرة في بكين 300 مليار يوان (45 مليار دولار). . .

أعلن مجلس الدولة ، مجلس الوزراء الصيني ، عن شراء أموال تبلغ 300 مليار يوان يوم الخميس وقال إن الأموال ستكون بمثابة رأس مال لمشاريع البنية التحتية الكبيرة أو كتمويل سد للمشاريع التي تمولها سندات خاصة للحكومات المحلية. . .

الإجراء الاقتصادي بمبلغ 300 مليار رين بايت أيضًا لديه زيادة في معدل الائتمان للبنوك السياسية الثلاثة بمقدار 800 مليار يوان ، أيضًا لدعم استثمارات البنية التحتية ، والتي تم الإعلان عنها في اجتماع تنفيذي لمجلس الدولة في 1 يونيو

بصرف النظر عن المبيعات التي تم الانتهاء منها بالفعل لسندات البنية التحتية في ارتفاع قياسي ، فإن المبيعات المتوقعة لسندات البنية التحتية فوق الحصة ؛ صندوق البنية التحتية لبنوك التنمية ؛ وتصل معدلات الائتمان المتزايدة لهذه البنوك إلى 2.6 تريليون يوان - ما يزيد قليلاً عن 2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. هذا دافع كبير في إشعار قصير ، حتى لو كانت عوائد الأنظمة الطويلة ، مثلها ، مثل الجميع تقريبًا ، منخفضة.

هنا غريب. حتى لو أوامرت الحكومة بإنشاء قروض إلى حد ما ، فإنها تحرم سيولة النظام المصرفي. هنا مرة أخرى بلومبرج:

من المتوقع أن يسحب البنك المركزي الصيني النقود من النظام المالي ، كإشارة إلى أنها تتحرك نحو تطبيع السياسة النقدية ، لأن أهم المنافسين العالميين يرفعون أسعار الفائدة بقوة.

قام بنك الشعب في الصين بتخفيض عمليات السيولة القصيرة اليومية إلى 3 مليارات يوان (447 مليون دولار) هذا الأسبوع ، وهو أصغر مبلغ منذ يناير 2021.

كتب Ming Ming ، كبير الاقتصاديين في Citic Securities ،

"يقوم PBOC بتبديل سياستها النقدية من وضع الأزمات إلى التطبيع". . .

يبدو من الغريب بعض الشيء أن تخرج سياسة النقود من وضع الطوارئ (عن طريق شراء سندات أقل على المدى القصير) ، في حين أن برنامج محفز القرض الخاص بك يتغير إلى وضع الطوارئ الخبيث. لم أتمكن من العثور على تفسير واضح لما تسعى إليه السلطات الصينية هنا. مقالة بلومبرج تتناولها:

أصغر من المتوقع [برنامج شراء السندات على المدى القصير] يمكن أن يكون محاولة البنك المركزي لتقديم التقلبات وتقليل الرافعة المالية في سوق السندات ، وكتبت مجموعة جولدمان ساكس ، بما في ذلك شينكوان تشن ، هذا الأسبوع. يمكن أن تسهم أسعار الفائدة المنخفضة جدًا في المخاطر المالية بسبب زيادة أنشطة المراجحة التي يمكن للشركات فيها أن تقترض الأموال لإعادة التأسيس بدلاً من الاستثمارات الحقيقية.

لذلك تريد الحكومة احتواء أنشطة التكهنات/التحكيم من خلال زيادة تكاليف التمويل على المدى القصير ، وفي الوقت نفسه تعزز الاقتصاد الحقيقي من خلال سد القروض. لكن مزيد من الإنفاق على البنية التحتية المتمثلة في الديون في بلد ربما يكون لديه بالفعل الكثير من البنية التحتية من خلال مخاطر المضاربة الخاصة بهم. أرسل بريدًا إلكترونيًا إذا فهمت هذا أفضل مما أفعله.

قراءة جيدة

إلى Bojo.

المصدر: فاينانشال تايمز