当心提议的美国加密法规 - 它可能是特洛伊木马

作者是美国华盛顿大学法学院的法律教授

在加密交易所FTX国际交易所的巨大失败之后，再次出现了加密立法（也来自行业本身）的要求。 但是，以前的许多建议将比现状更糟 - 至少对于公众而言。 诸如FTX之类的加密公司参与了讨论的许多美国法律的阐述。 证券交易所的内爆不应成为将其纳入法律的借口。

不幸的是，FTX的许多用户确实遭受了很多损失。 但是，好消息是，整体经济并没有遭受其失败的困扰（今年的加密货币（例如Terra/Luna和Celsius）的经济后果与众不同）。 由于加密货币未纳入传统金融体系，因此痛苦并没有扩大到那些完全不投资加密货币的人。

尤其是，美国银行当局决定反对加密货币与传统融资的合并。 合法化加密的法律可能会非常取消这一点，在这种情况下，未来的加密失败会妨碍一般的经济增长。 如果下一个加密货币公司爆炸，政府官员甚至可能会被迫干预救援运动。 政治决策 - 制定者应注意将加密货币定位为“太大而无法失败”的另一个金融市场的法律规定。

也有一种风险，即加密法规作为“批准印章”的国家将被误解，怀疑论者鼓励他们投资自己的钱。 这特别是拟议的Stablecoin立法的风险。 目前，稳定硬币的主要应用是分散的财务中的猜测，而不是 - 该行业中的支持者经常要求。 出于多种原因，稳定币并不是付款的好机会，但是拟议的法律模板都将为他们扩展一种国家安全网络。 如果这鼓励人们开始将其用于付款，那么如果将来稳定的硬币运行，它可能会震撼政府和中央银行。

合法化不是这些加密计算中嵌入的唯一特洛伊木马。 任何创建量身定制的加密监管框架的立法都将为传统的金融投资迁移到新制度，从而避免现有的金融监管。 这个问题是不可避免的，因为不可能定义“加密资产”（或“数字资产”或“数字商品”），以便排除传统的金融资产。

最终，加密资料并不特别。 它们仅是将属性记录在区块链（一种数据库）中的计算机文件。 几乎每个金融资产都可以作为计算机文件呈现，并且可以将这种计算机文件的所有权记录在区块链中。 如果量身定制的加密监管制度比其他金融系统“较轻”，那么金融投资提供者将这些系统放入区块链（JPMorgan已经尝试过的东西）将很诱人。

这不仅是放松管制的一种方式，而且是一种更加不稳定的金融基础设施的方法。 批判基础设施的提供者传统上受到严格的监管。 相比之下，区块链的开源软件是由未识别和非核心核心软件开发人员培养的。 我们真的希望我们的金融体系依靠这种摇摇欲坠的基础吗？

尚不清楚FTX发生了什么，尽管许多报告表明涉及非法活动。 美国证券交易委员会，商品期货贸易委员会和司法部已经在检查现有的法律框架内。 如果新的法律规定是这项法律是在FTX失败后通过的，则应清楚地表明，现有法律适用于加密货币（并且，如果加密产品或加密服务不能遵守此事，则不应该存在）。 这不是适当的时候与行业要求设计的新加密法律说再见。