احذر من تنظيم Cryptor US المقترح-يمكن أن يكون حصانًا طروادة

المؤلف أستاذ قانوني في كلية الحقوق في الجامعة الأمريكية

بعد الفشل المذهل لتبادل التشفير FTX International ، كانت هناك مطالب مرة أخرى بتشريعات التشفير (أيضًا من الصناعة نفسها). لكن العديد من الاقتراحات السابقة ستكون أسوأ من الوضع الراهن - على الأقل لعامة الناس. شاركت شركات التشفير مثل FTX في وضع العديد من القوانين الأمريكية التي تمت مناقشتها. يجب ألا يصبح انهيار البورصة ذريعة لإحضارها إلى القانون.

لسوء الحظ ، صحيح أن العديد من مستخدمي FTX عانوا كثيرًا. ومع ذلك ، فإن الخبر السار هو أن الاقتصاد العام لم يعاني من فشله (كانت العواقب الاقتصادية للتخبط في التشفير مثل Terra/Luna و Celsius متشابهة هذا العام). نظرًا لأن Crypto لم يتم دمجه في النظام المالي التقليدي ، فإن الألم لم يمتد إلى أولئك الذين قرروا عدم الاستثمار في التشفير على الإطلاق.

على وجه الخصوص ، قررت السلطات المصرفية الأمريكية عدم دمج التشفير مع التمويل التقليدي. يمكن أن تلغي القوانين التي تضفي الشرعية على التشفير هذا ، وفي هذه الحالة أن إخفاقات التشفير في المستقبل ستزعج النمو الاقتصادي العام. يمكن للضباط الحكوميين أن يشعروا بأنهم مضطرون إلى التدخل في حملات الإنقاذ إذا انهارت شركة التشفير التالية. القرار السياسي -يجب أن يكون صانعي الصانعي حذرًا من الأحكام القانونية التي تضع تشفيرًا كـ سوق مالي آخر "أكبر من أن يفشل".

هناك أيضًا خطر من إساءة فهم تشريع التشفير كدولة "ختم الموافقة" ويشجعهم المتشككون على استثمار أموالهم. هذا على وجه الخصوص خطر تشريع stablecoin المقترح. في الوقت الحالي ، فإن التطبيق الأساسي للعملات المعدنية المستقرة هو تكهنات في الشؤون المالية اللامركزية ، وليس - كما هو الحال في كثير من الأحيان من قبل المؤيدين في الصناعة. لعدة أسباب ، ليست StableCoins فرصة جيدة لإجراء مدفوعات ، ولكن القوالب القانونية المقترحة ستوسيع جميعها من شبكة أمان الدولة بالنسبة لهم. إذا كان هذا يشجع الناس على البدء في استخدامهم للمدفوعات ، فقد يهز الحكومات والبنوك المركزية في حالة تشغيل العملات المعدنية المستقبلية في المستقبل.

الشرعية ليست حصان طروادة الوحيد المضمن في حسابات التشفير هذه. أي تشريع ينشئ إطار عمل لائحة التشفير المصممة خصيصًا سيخلق فرصًا للاستثمارات المالية التقليدية للترحيل إلى النظام الجديد وبالتالي تجنب التنظيم المالي الحالي. هذه المشكلة أمر لا مفر منه لأنه من المستحيل تحديد "أصول التشفير" (أو "الأصول الرقمية" أو "السلع الرقمية") بحيث يتم استبعاد الأصول المالية التقليدية.

في نهاية المطاف ، الأصول التشفير ليست مميزة. هم فقط ملفات الكمبيوتر التي يتم تسجيل خاصيةها في blockchain (نوع من قاعدة البيانات). إلى حد كبير ، يمكن تقديم كل أصول مالية كملف كمبيوتر ، ويمكن تسجيل ملكية ملف الكمبيوتر هذا في blockchain. إذا كان النظام التنظيمي للتشفير المصممة خصيصًا "أخف وزناً" من النظم المالية الأخرى ، فسيكون من المغري أن يضع مقدمي الاستثمارات المالية هذه الأنظمة في blockchain (وهو أمر جربته JPMorgan بالفعل).

هذه ليست مجرد وسيلة لإلغاء القيود التنظيمية ، ولكن أيضًا وسيلة للبنية التحتية المالية الأكثر هزًا. يخضع مقدمو البنية التحتية الحرجة تقليديًا لتنظيم صارم. على النقيض من ذلك ، فإن برنامج blockchain مفتوح المصدر ، والذي يزرعه مطورو البرامج الأساسية غير المحددة وغير القابلة للمساءلة. هل نريد حقًا أن يعتمد نظامنا المالي على مثل هذه الأسس المهزوزة؟

لم يتضح بعد ما حدث في FTX ، على الرغم من أن العديد من التقارير تشير إلى أن الأنشطة غير القانونية كانت متورطة. تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع ووزارة العدل بفحصها بالفعل - وفي إطار الإطار القانوني الحالي. إذا كانت الأحكام القانونية الجديدة هي ، فيجب أن توضح هذا التشريع ، الذي تم إقراره بعد فشل FTX ، أن القانون الحالي ينطبق على التشفير (وإذا كان منتج التشفير أو الخدمة المشفرة لا يمكن أن يلتزم بذلك ، فلا ينبغي أن يكون موجودًا). ليس هذا هو الوقت المناسب ليقول وداعًا لقوانين التشفير الجديدة التي تم تصميمها بناءً على طلب الصناعة.