Ein Einblick in das Krypto-Asset-Überprüfungsmodell von Bloomberg
Die Krypto-Anlageklasse entwickelt sich rasant. Die sich entfaltende Regulierung und Marktreife ziehen institutionelles Investitionskapital in Krypto. Und viele traditionelle Institutionen, die diesen Bereich untersuchen, wollen die gleiche Zuverlässigkeit und Transparenz, die sie mit Daten und Analysen in traditionelleren Anlageklassen wie Aktien oder festverzinslichen Wertpapieren haben, um fundierte Anlageentscheidungen treffen zu können.
Am 09.06.2022 wird die Bloomberg Terminal hat einen bedeutenden Schritt getan, um der Nachfrage institutioneller Anleger gerecht zu werden, indem es die Abdeckung nach oben ausgeweitet hat 50 Krypto-Assets. Aber ihr Standard für die Aufnahme war nicht so einfach wie die Auswahl von Vermögenswerten mit der größten Marktkapitalisierung oder einer anderen einzelnen Kennzahl. Es gibt viele Faktoren und eine Vielzahl von Datenpunkten, die berücksichtigt werden müssen.
Wir haben mit Alex Wenham, Digital Assets Product and Strategy Lead bei Bloomberg, gesprochen, um einen Einblick in die Herangehensweise des Unternehmens an diesen sich schnell entwickelnden Bereich zu erhalten.
Wenham und sein Team begannen diesen Prozess mit Blick auf die Bedürfnisse institutioneller Kunden. Aber es gibt verschiedene Arten von Institutionen und sie haben nicht alle die genauen Bedürfnisse. Neben der Berücksichtigung der Bedürfnisse von Krypto-Native-Operationen, Nischen-Hedgefonds, Market Makern oder Family Offices konzentrierte sich Bloomberg darauf, traditionellere Käufer- und Verkäuferkunden zu unterstützen, die mehr Vertrautheit und Komfort mit dem Kryptomarkt entwickeln möchten.
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Filtern nach Verwahrung und Compliance
Im Jahr 2021, zu Beginn dieses Überprüfungsprozesses, wurden mehr als 10.000 Projekte an Hunderten verschiedener Börsen gehandelt. Angesichts der großen Anzahl von Vermögenswerten beginnt das Team mit der Pflege einer Datenbank der Top-1000-Krypto-Vermögenswerte nach Marktkapitalisierung. Das nächste Ziel des Teams war es, diese Zahl auf eine Liste von Vermögenswerten herunterzufiltern, die die Bedürfnisse des traditionellen institutionellen Kunden weitgehend erfüllen könnten.
Die wichtigste dieser Anforderungen waren vollständig konforme Krypto-Verwahrer. Diese Kunden benötigen eine Depotbank, die den gleichen regulatorischen Parametern folgt, die für die traditionelle Verwahrung von Vermögenswerten verwendet werden.
Wenham und sein Team schlossen alle Vermögenswerte aus, die diesen Verwahrungsstandard nicht hatten. Dieser Filter ermöglichte es Bloomberg, den Pool von 1.000 digitalen Assets unter 200 zu filtern.
Als nächstes bewertete Wenhams Team die Qualität aller Handelsplattformen, die diese Vermögenswerte anbieten. Es gibt etwa 550 Börsen, die in diese Kategorie fallen, also ist Bloomberg eine Partnerschaft eingegangen Recherche zu digitalen Assets um die wachsende Liste zu überprüfen.
Gemeinsam bewerteten sie die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften, die Integrität der Handelsaktivitäten (unter Berücksichtigung von Elementen wie Bot-Handel), AML/KYC-Prozesse und die IT-Infrastruktur. Diese Bewertung organisierte den Austausch in den Kategorien „Vetted“, „Watchlist“ oder „Out of Scope“.
Hochwertige Liquidität ist ein weiteres Muss, wenn es um den institutionellen Handel geht. Jedes Unternehmen, das große Kapitalbeträge bewegt, muss darauf vertrauen können, dass es mit einem Vermögenswert handeln kann. Wenham erklärt: „Wenn ein Vermögenswert nur auf einer hochwertigen Plattform gehandelt wird und diese Plattform ausfällt, haben einige Institutionen keinen Ausweg.“ Aus diesem Grund erfordert der nächste Teil der Überprüfung digitaler Vermögenswerte von Bloomberg, dass der Vermögenswert über eine angemessene Liquidität an mindestens zwei hochwertigen (geprüften) Handelsplätzen verfügt.
Marktkapitalisierung und Umsatzkonsistenz
Der vorherige Schritt filtert die überprüften digitalen Assets auf etwa 150, aber der Überprüfungsprozess von Bloomberg hört hier nicht auf. Wenhams Team stuft dann jeden Vermögenswert nach Marktkapitalisierung ein, basierend auf dem zirkulierenden Angebot und der Konsistenz des Umsatzes.
Wenham weist darauf hin, dass man die Marktkapitalisierung nicht genau messen kann, ohne die Zirkulation des Angebots richtig zu berücksichtigen. „Realistischerweise müssen Sie die Marktkapitalisierung von leicht verfügbaren Token verstehen“, erklärt er.
Aber die Marktkapitalisierung allein sagt nicht die ganze Geschichte aus – da sie sich in volatilen Kryptomärkten häufig ändert. Also verwendet das Team eine zweite Maßnahme, um es auszugleichen. Sobald sie eine genaue Marktkapitalisierung haben, berücksichtigen sie die Umsatzkonsistenz in ihrem Ranking-Prozess.
Wenham sagt: „Wir messen den BTC-Umsatz, indem wir zuerst das gesamte gehandelte Volumen (umgerechnet in USD) über alle Handelspaare von seriösen Börsen berechnen und es durch die Gesamtmarktkapitalisierung dividieren. Wenn das Verhältnis von Volumen zu Marktkapitalisierung an einem Tag hoch und am nächsten niedrig ist, hätte der Vermögenswert eine geringe Konsistenz.“
Ein sich entwickelnder Prozess
Wenham merkt an, dass die Bemühungen zur Verfeinerung des Prozesses hier wahrscheinlich nicht enden werden. Er räumt ein, dass Krypto einzigartig ist, ebenso wie viele seiner Referenzdaten, und dass Veränderungen eine der wenigen zuverlässigen Konstanten in der Anlageklasse sind. Aber die Finanzmarktteilnehmer sind es gewohnt, sich an Veränderungen anzupassen.
Ein weiteres Beispiel, auf das er hinweist, sind Tools und Modelle zur Liquiditätsanalyse, die sich entwickelt haben, um dem Bedarf an Geschwindigkeit gerecht zu werden, da die Märkte für festverzinsliche Wertpapiere in den letzten Jahren immer elektronischer geworden sind. Sie sind ein notwendiger Teil der Branche und helfen einem institutionellen Kunden zu verstehen, inwieweit er den Markt bewegen würde, wenn er eine Position schnell liquidieren müsste.
Und während „man ein festverzinsliches Modell einfach nicht in Krypto stecken kann“, stellt Wenham klar, „kann man ein Modell nehmen, das funktioniert, und es optimieren, um es für diese Anlageklasse relevanter zu machen.“
Wenham und seine Bloomberg-Kollegen standen vor der Herausforderung, im Jahr 2021 ein Modell zur Kuratierung von Krypto-Assets für den institutionellen Kundenstamm des Unternehmens zu entwickeln. Obwohl sie eine zusammenhängende Methodik entwickelt haben, ist klar, dass ihre Arbeit ein iterativer Prozess bleibt. Sie werden die Überprüfungsstandards weiterentwickeln, während der Markt für digitale Assets weiterhin mit dem traditionellen Markt und seinen hochrangigen Institutionen zusammenkommt.
Dieser Inhalt wird gesponsert von Bloomberg
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Der Beitrag Behind the Scenes of Bloomberg’s Crypto Asset Vetting Model ist keine finanzielle Beratung.
