Varm etterspørsel etter Bitcoin ETF når 'Wild West' treffer Wall St-treff

Wall Street åpnet dørene for kryptoindustrien denne uken da det første amerikanske Bitcoin-børshandlede fondet tiltrakk seg mer enn 1 milliard dollar i investorpenger, og drev prisen på de største digitale valutaene til nye høyder.

Lignende kjøretøyer handles allerede andre steder, men lanseringen av en krypto-ETF på verdens største aksjemarked markerer en betydelig milepæl for krypto-forkjempere etter åtte år med lobbyvirksomhet til regulatorer.

For første gang kan mainstream-investorer nå ha et amerikansk-notert Bitcoin-tilknyttet verdipapir i sine porteføljer sammen med tradisjonelle finansielle eiendeler som aksjer og obligasjoner.

"Dette er den raskeste ETFen som når 1 milliard dollar i eiendeler... Fra et aktivavekst- og handelsvolumperspektiv er dette enestående og et tegn på oppdemmet etterspørsel," sa Todd Rosenbluth, leder for ETF og verdipapirfondsforskning i CFRA.

Den godt mottatte debuten til Bitcoin ETF viser hvordan tradisjonelle finansfirmaer kjemper om en del av den digitale aktivaindustrien. Det understreker også anerkjennelsen fra mange finansielle vaktbikkjer om at sektoren har blitt for stor og vokst for fort til å riste av seg.

Detaljhandelsinvestorer sto kun for rundt 12-15 prosent av ProShares ETFs nettokjøp i løpet av de to første handelsdagene, noe som indikerer betydelig interesse blant institusjoner, ifølge JPMorgan. Et annet lignende kjøretøy, sponset av Valkyrie Funds, ble lansert fredag, tre dager etter ProShares-produktet. Analytikere forventer at det vil bli replikert mange ganger.

Andre kunngjøringer denne uken, inkludert en blockbuster-finansieringsrunde fra kryptobørsen FTX støttet av en rekke blue-chip-investorer, har lagt til hypen rundt digitale eiendeler.

Disse tegnene på økende interesse, samt en økning i profesjonelle tradere som bruker krypto som grunnlag for sofistikerte markedsspill, bidro til å presse Bitcoin-prisen over $66 000 for første gang på onsdag før de trakk seg tilbake til rundt $61 000 innen fredag. Aksjene i Coinbase, den største børsnoterte børsen, steg mer enn 10 prosent i dagene før lanseringen.

Men mange analytikere sier lanseringen av ProShares ETF er bare starten på en mye lengre kamp for å overbevise Securities and Exchange Commission om at et produkt som tilbyr en direkte kobling til stort sett uregulerte kryptomarkeder bør handles på Wall Street-børser.

For SEC var den avgjørende faktoren for å godkjenne ProShares ETF at kjøretøyet har futureskontrakter som handles på Chicago Mercantile Exchange, en fullt regulert handelsplass, og ikke direkte gjennom digitale mynter. Kryptovalutaer kjøpes og selges vanligvis på tvers av en rekke handelssteder i et marked som kommisjonsformann Gary Gensler har beskrevet som «det ville vesten».

"Det du har her er et produkt som har blitt godkjent i fire år av [Commodity Futures Trading Commission] og som er pakket inn i noe innenfor vår jurisdiksjon... Vi har muligheten til å integrere det i investorbeskyttelse," sa Gensler i et intervju med CNBC.

Interactive Brokers, detaljmeglerhuset, avduket kryptohandel for finansielle rådgivere på mandag, men Thomas Peterffy, styrelederen, var mer forsiktig med verdien av å holde ProShares-fondet eller lignende fond for investorer.

Peterffy, som hjalp til med å bringe datamaskiner til Wall Street på 1970-tallet da han brukte maskiner for å beregne verdien av verdipapirer og opsjoner, sa at den eneste bruken for krypto er som en reserve når penge- eller banksystemet har problemer.

"Jeg tror at hvis problemer som dette oppstår, vil disse ETF-ene ha en utrolig rabatt på verdien av myntene. Så jeg tror det ikke nytter. Så lenge folk ikke tenker på det, vil prisen bevege seg med prisen på Bitcoin."

Andre påpekte at en futuresbasert ETF kan bli løsrevet fra eiendelen den er ment å spore. USO, olje-ETFen på 2,9 milliarder dollar, har ofte beveget seg betydelig vekk fra prisen på amerikansk råolje det siste tiåret.

En faktor er «rullekostnader» – når fondsforvalteren periodisk bytter til en ny terminkontrakt når den forrige utløper. Dette kan bli dyrere hvis markedet forventer at Bitcoin-prisen vil stige i fremtiden. En situasjon der futuresprisen er høyere enn spotprisen, kan bety at ETFen gir dårligere avkastning enn avkastningen som ville oppnås ved å eie Bitcoin med rundt 7 prosent per år, sa Andy Kapyrin, co-chief investment officer i RegentAtlantic, en $5 milliarder registrert investeringsrådgivningsgruppe.

Dette gjør produktet dyrere for investorer som ønsker å ha en posisjon på lang sikt, la Kapyrin til. "Dette henvises til kortsiktige handelsporteføljer i stedet for langsiktige eiere," sa han. Det er "en no-go for rådgivere" som anbefaler å ha langsiktige posisjoner, men innrømmer at det er "et godt produkt for handel."

Av denne grunn presser flere kapitalforvaltere allerede på for at SEC skal gi grønt lys til å sette opp fond som er direkte knyttet til kryptopriser. Noen ETF-sponsorer har også trukket seg fra sine egne futuresbaserte produkter.

Invesco sa at de ville fokusere på å få godkjenning for en ETF som har digitale tokens. Kort tid før Wall Street åpnet for handel på tirsdag, annonserte digital kapitalforvalter Grayscale Investments planer om å heve sine 40 milliarder dollar.

"Det er litt eufori i bransjen at vi nå har en ETF, men det er det første skrittet," sa Dave LaValle, global leder for ETFer i Grayscale. "Til syvende og sist er målet at investorer skal ha et valg mellom ETFer basert på futures og fysisk Bitcoin."

Det kan være en drøm om mange år. Brett Harrison, president for den amerikanske delen av kryptoderivatbørsen FTX, sa at SECs beslutning denne uken om ikke å stå i veien for ProShares-fondet, neppe vil være den første i en serie av regulatoriske dominobrikker som faller.

"Jeg tror SEC vil at spot-krypto-børsene skal falle inn under noen regulatoriske rammer før de godtar det," sa han.

SEC-formann Gensler har oppfordret amerikanske lovgivere til å gi fullmakter til å føre tilsyn med kryptohandelsplattformer, og han vil at selskapene skal registrere seg hos byrået.

SEC er også midt i en heftig juridisk debatt om hvorvidt digitale mynter i det hele tatt skal registreres som verdipapirer. Mange ledende kryptospillere stiller spørsmål ved dette synet.

"Det er svært usannsynlig at en direkte Bitcoin eller annen type kryptoaktivafond vil bli godkjent i nær fremtid," sa Amy Lynch, grunnlegger og president for Frontline Compliance, et regulatorisk konsulentselskap. "Akkurat nå er spørsmålet nøyaktig hvilken type format av disse eiendelene vil bli betraktet som et verdipapir."