Store banker som blockchain | Finansieringstider

Godmorgen. Ethan her; Rob er syg. Alle øjne var rettet mod JPMorgan Investor Conference i går. Ud over at hæve renteindtægterne til 2022 gjorde det et presserende nødvendigt godt ord for forbrugernes sundhed. Forbrugerlån, sagde ledere, er stort set stærke. JPMorgan -aktien steg 6 procent og trak markedet op.

Send os en e -mail: robert.armstrong@ft.com og ethan.wu@ft.com.

blockchain-all-along-0" class = "n-indhold overskrift-2"> Var det blockchain hele tiden?

"Det er blockchain, ikke bitcoin" er blevet hørt oftere. Ideen var, at Bitcoin for det meste er trivielt projekt med en interessant teknologi i hjertet. Foreningsvirksomheder ville udtrække den værdi, som blockchain har at tilbyde, og Bitcoin ville være irrelevant. Men da krypto udvidede sig ud over Bitcoin, faldt folk koret. Google -søgningerne efter "Blockchain Not Bitcoin" nåede deres højdepunkt i 2017.

Fem år senere er her en historie af Eva Szalay fra ft:

BNP Paribas har tilsluttet sig JPMorgan for at bruge digitale tokens til kort -term handel [Repo] markeder. . .

Blockchain af JPMorgan gør det muligt for banker at give os statsobligationer som sikkerhed i et par timer uden at forlade deres balance.

De lovgivningsmæssige krav til krisen kræver, at bankerne holder store mængder likvide aktiver - som også kan købes og sælges uden problemer i tider med markedstress - såsom: B. Treasuries som sikkerhedsbuffer. Efter token disse aktiver kan banker midlertidigt konvertere dem til sikkerhed i et par timer, men uden at reducere deres sikkerhedsbuffere, der beregnes i slutningen af ​​hver dag.

Tokenet repræsenterer en digital version af en statskasse, og låntagere kan udveksle den med kontanter.

Detaljer såsom lånets varighed og afviklingstiden reguleres af en smart kontrakt, der sikrer, at pengene er på låntagers konto, og at sikkerhedsstillelse, der er bundet til lån, frigives i slutningen af ​​virksomheden. Sådanne korte lån blev tildelt værd over 300 milliarder dollars. . . Siden december 2020.

Hvis du er en lang tid ejer af (vi siger) Ethereum, er disse gode nyheder for dig? Det ser ikke sådan ud. Det ser ud til, at en mainstream -institution bruger blockchain på en måde, der ikke hjælper med at fremme introduktionen af ​​nogen cryptocurrency. I modsætning til de mest almindelige symboler er blockchain af JPMorgan "tilladt", hvilket betyder, at det kan vælge, hvem der kan deltage i netværket. Så det er ikke decentraliseret. Dette er "intelligente kontrakter" i Ethereum -stil, men det er det.

Der er dog en teori om, hvordan dette kan gavne krypto -økosystemet. Ideen er, at så snart du begynder at handle nogle aktiver som tokens, vil effektivitetsgevinsterne vise så fristende, at du vil flytte andre aktiver til en blockchain. Nogle vil gå til private Blockchains som dem fra JPMorgan, men eksisterende offentlige kæder som Ethereum kan også konkurrere om denne forretning. Måske kunne offentlige blockchains se bedre ud end private.

Hvordan en tilhænger af denne "aktivtokenisering" -idee forklarede mig:

Bankerne vil effektivt formidle sig selv. Ikke glad, der vil være en stor kamp, ​​men det er i sidste ende den retning, vi går.

En vigtig forskel mellem blockchain af JPMorgan og en offentlig blockchain er loven. JPMorgan kan underskrive aftaler med sine partnere, der forklarer, hvad der sker, når der er en sammenbrud eller en tvist - intelligente kontrakter, der er sikret med dumme kontrakter. Er smarte kontrakter lovligt håndhævet på det åbne internet? Det er uklart.

Det større punkt er, at hvis decentraliseret kryptografi - i modsætning til en blockchain, der drives af en bank -, vil spille en vigtig rolle på de markeder, der vil omfatte håndtering af nogle meget centraliserede institutioner.

Læsning af stemmer på bjørnemarkeder

Gårsdagens brev gjorde det klart, at et bjørnemarked er en tid med grådighed. De lange -termiske udsigter til afkast forbedres. Med tegnene på overgivelse og uden diskriminat salg vises også købsmuligheder.

Et antal læsere advarede om, at vi sandsynligvis vil være meget langt fra en overgivelse. En blære, hvis inflation har taget mere end et årti, vil tage mere end et par måneder at tømme igen. En FT -kommentator skrev:

Jeg er bange for, at hvis alt er sagt og gjort, vil vi se tilbage på disse tider og sige: "Husk hvordan [ved] minus 20 procent vi troede, at vi ville være ved at overgive os? M

Vi antager, at det vil tage en lignende 650 til 700 dage for jorden - med åbenlyst et par store rally eller "forkert skumring" på vej.

Brian Coleman, en tidligere Goldman Sachs -forhandler, hævdede, at den sædvanlige Bärenmarkt -spilbog muligvis ikke fungerer denne gang. "Det føles ikke som et traditionelt bjørnemarked. Det var utroligt organiseret" med virksomhedsresultater og økonomiske forhold, der endnu ikke er kompatible med en recession.

Det kan være, han siger, at vi ikke ser eller ikke bare en blære, der tømmes, men en ændring i markedsparadigmerne, hvor en generation af lave renter, globalisering, vækst og relativt frie markeder slutter. Billedet dækker afslutningen af ​​Corona -pandemien med alle dens økonomiske særegenheder. Alt i alt kan historien være en dårlig guide til, hvad der sker dernæst. Han mener, at vi bliver nødt til at "fokusere på velkendte ukendte":

Hvis der stadig er en elefant i rummet, skal den (som altid) være i uigennemsigtige dele af markederne. Og den sidste mand, der står i denne henseende, ser ud til at være en privatperson [private equity og debest]. Vi har alle læst om det faktum, at private investorer ikke ønsker at teste anmeldelser, så øge konvertible obligationer osv. Lad os se, hvor dette fører. . .

Vores ven Dec Mullarkey fra SLC Management er mere optimistisk:

Salget var bredt og dybt, fordi investorer og virksomheder hindrede Fed's aggressivitet. . . Historien viser, at disse monetære episoder ikke ender godt, men aktiemarkederne roser et meget ubehageligt resultat, da et overvældende antal industrier bliver slået. . . Salget var bemærkelsesværdigt fri for forskelsbehandling. Men markederne har generelt brug for en makroøkonomisk grund til at vende. Et hurtigt spor af inflation ville hjælpe. Derfor kunne markedet løbe sidelæns i et stykke tid.

For at være mere optimistisk er det, vi har at se, "en indikation af, at investorer bliver mere og mere kritiske over for værdien, hvis de opdrætter i den brede gang af overdreven anmeldelser". Og på mandag så vi en sådan indikation, da banken lagrene kom sig efter, at JPMorgan havde hævet sine udsigter til renteindtægter, "en indikator for en konservativ kvalitetskøber, der beslutter det udbytte, ser attraktiv ud i betragtning af solide balance.

En god læsning

Rana Foroohar er træt af Davos.