Velké banky jako blockchain | Finanční časy

Dobré ráno. Ethan zde; Rob je nemocný. Všechny oči byly včera zaměřeny na konferenci JPMorgan Investor Conference. Kromě zvýšení úrokových výnosů za rok 2022 to přineslo naléhavě potřebné dobré slovo pro zdraví spotřebitelů. Spotřebitelské úvěry, řekli, jsou manažeři, jsou do značné míry silné. Sdílet JPMorgan vzrostl o 6 procent a vytáhl trh nahoru.

Zašlete nám e -mail: robert.armstrong@ft.com a ethan.wu@ft.com.

blockchain-All-Along-0" Class = "N-Content Heading-2"> Byl to blockchain?

"Je to blockchain, ne bitcoin" byly slyšet častěji. Myšlenka byla taková, že bitcoin je většinou triviální projekt se zajímavou technologií v srdci. Společnosti Enteror by extrahovaly hodnotu, kterou blockchain nabízí, a bitcoiny by byly irelevantní. Když se však krypto rozšířila za bitcoiny, lidé upustili sborem. Google vyhledává „Blockchain Not Bitcoin“, dosáhl svého vyvrcholení v roce 2017.

O pět let později je zde příběh Evy Szalay z FT:

BNP Paribas se připojil k JPMorganu k používání digitálních tokenů pro trhy s krátkým obchodem [repo]. . .

Blockchain z JPMorgan umožňuje bankám poskytnout nám státní dluhopisy jako bezpečnost na několik hodin, aniž by opustily rozvahy.

Regulační požadavky na krizi požaduje, aby banky udržovaly velké množství likvidních aktiv - které lze také koupit a prodat bez problémů v době tržního stresu - například: B. Pokladny jako bezpečnostní nárazník. Podle toho, že tato aktiva mohou banky dočasně převést na kolaterál po dobu několika hodin, ale bez snížení jejich bezpečnostních vyrovnávacích pamětí, které se počítají na konci každého dne.

Token představuje digitální verzi státní pokladny a dlužníci si ji mohou vyměnit za hotovost.

Podrobnosti, jako je doba trvání půjčky a doba vypořádání, jsou regulovány inteligentní smlouvou, která zajišťuje, že peníze jsou na účtu dlužníka a že kolaterál vázán na půjčky je uvolněn na konci podnikání. Takové krátkodobé půjčky byly uděleny v hodnotě přes 300 miliard USD. . . Od prosince 2020.

Pokud jste dlouhodobou majitelem (říkáme) Ethereum, jsou to pro vás dobré zprávy? Nevypadá to tak. Vypadá to, že mainstreamová instituce používá blockchain způsobem, který nepomáhá propagovat zavedení žádné kryptoměny. Na rozdíl od nejběžnějších žetonů je blockchain JPMorganu „povolen“, což znamená, že si může vybrat, kdo se může účastnit sítě. Není tedy decentralizován. Jedná se o „inteligentní smlouvy“ ve stylu Ethereum, ale to je vše.

Existuje však teorie, jak by to mohlo být přínosem pro krypto ekosystém. Myšlenka je taková, že jakmile začnete jednat s některými aktivy jako tokeny, zvýšení efektivity ukáže tak lákavé, že chcete přesunout jiná aktiva do blockchainu. Někteří půjdou do soukromých blockchainů, jako jsou ty z JPMorganu, ale o toto podnikání mohou soutěžit stávající veřejné řetězce, jako je Ethereum. Možná by veřejné blockchainy mohly vypadat lépe než soukromé.

Jak mi vysvětlil zastánce této myšlenky „tokenizace aktiv“:

Banky se efektivně zprostředkovávají. Není to šťastný, bude tu velký boj, ale to je nakonec směr, kterým jdeme.

Důležitým rozdílem mezi blockchainem JPMorganem a veřejným blockchainem je zákon. JPMorgan může podepsat dohody se svými partnery, kteří vysvětlují, co se stane, když dojde k rozpadu nebo sporu - inteligentní smlouvy, které jsou zajištěny hloupými smlouvami. Jsou inteligentní smlouvy legálně vynucovány na otevřeném internetu? Není to nejasné.

Větší bodem je, že pokud decentralizovaná kryptografie - na rozdíl od blockchainu provozovaného bankou - bude hrát na trzích hlavní roli, která bude zahrnovat řešení některých velmi centralizovaných institucí.

Čtení hlasů na medvědí trhy

Včerejší dopis objasnil, že medvědí trh je doba chamtivosti. Dlouhodobé vyhlídky na návrat se zlepšují. Se známkami kapitulace a bez rozdílu prodeje se také objeví nákupní příležitosti.

Řada čtenářů varovala, že budeme pravděpodobně velmi daleko od kapitulace. Močový měchýř, jehož inflace trvá déle než deset let, bude trvat více než několik měsíců, než se znovu vyprázdňuje. Komentátor FT napsal:

Obávám se, že pokud bude všechno řečeno a hotovo, podíváme se zpět na tyto časy a řekneme: „Pamatujete si, jak [při] minus 20 procent jsme si mysleli, že se chystáme se vzdát?

Asi 100 dní od S&P 500 v lednu se další čtenář, Paul Hodges, ohlédl zpět na to, jak dlouho to trvalo po nadhodnocených trzích v letech 1928 a 1998, dokud nebyla dosažena podrážka údolí:

Předpokládáme, že to bude trvat podobné 650 až 700 dní pro půdu - na cestě zjevně několik skvělých rally nebo „nesprávného soumraku“.

Brian Coleman, bývalý prodejce Goldman Sachs, tvrdil, že obvyklá herní kniha Bärenmarkt nemusí tentokrát fungovat. „Necítí se jako tradiční trh s medvědem. Byl neuvěřitelně organizovaný“, s firemními výsledky a ekonomickými podmínkami, které dosud nejsou kompatibilní s recesí.

Mohlo by to být, říká, že nevidíme nebo nejen močový měchýř, který se vypracuje, ale změna v tržních paradigmatech, ve které končí generace nízkých úrokových sazeb, globalizace, růstu a relativně volných trhů. Obrázek pokrývá konec pandemie Corona se všemi jejími ekonomickými zvláštnostmi. Celkově vzato může být příběh špatným průvodcem, co se stane dál. Myslí si, že bychom se museli „zaměřit na známé neznámé“:

Pokud v místnosti stále existuje slon, musí být (jako vždy) v neprůhledných částech trhů. A poslední muž, který v tomto ohledu stojí, se zdá být soukromým jednotlivcem [soukromý kapitál a debestu]. Všichni jsme si přečetli skutečnost, že soukromí investoři nechtějí testovat recenze, takže zvyšují konvertibilní dluhopisy atd. Podívejme se, kam to vede. . .

Náš přítel Dec Dec Mullarkey z SLC Management je optimističtější:

Prodej byl široký a hluboký, protože investoři a společnosti bránili agresivitě Fedu. . . Příběh naznačuje, že tyto peněžní epizody nekončí dobře, ale akciové trhy chválí velmi nepříjemný výsledek, protože je zbit ohromující počet průmyslových odvětví. . . Prodej byl pozoruhodně bez diskriminace. Trhy však obecně vyžadují makroekonomický důvod k obratu. Rychlá stopa inflace by pomohla. Proto by trh mohl na chvíli probíhat do strany.

Abychom byli optimističtější, musíme vidět „náznak toho, že investoři jsou stále více kritičtější vůči hodnotě, pokud se rozmnožují přes širokou uličku nadměrných recenzí“. A v pondělí jsme viděli takovou náznak, když se bankovní akcie zotavily poté, co JPMorgan zvýšil své vyhlídky na úrokový výnos, „ukazatel konzervativního kupujícího kvality, který rozhoduje o dividendovém výnosu, vypadá atraktivní s ohledem na solidní rovnováhy.

Dobré čtení

Rana FOOOHAR je Fued top the Davos.

Zdroj: Finanční časy