FTX y Banana Bend en los mercados

Aquí estamos nuevamente en dos de los problemas del mercado que aparecen una y otra vez este año: el juego caótico con la catástrofe en criptografía y la caza de una actitud más leve de la Reserva Federal de los Estados Unidos.

Ambos son dramáticos a su manera, pero este último es mucho más importante para la salud de las carteras de los inversores convencionales.

El mal funcionamiento que surge cuando la criptografía se resbala siempre se alivia el conocimiento oscuro de que algunos inversores aficionados ingenuos pierden sus ahorros. Bitcoin, el token más grande del grupo, ha caído alrededor del 18 por ciento en el transcurso de esta semana.

Pero todos los nuevos compradores que fueron agregados luego cedieron 70 por ciento de noviembre a junio y luego se declararon en alrededor de $ 20,000 cada uno, probablemente sabían en qué estaban involucrados. Si asumieron el accidente, probablemente sabían que era una barcaza.

Los pequeños inversores están particularmente dañados por el valor de deslizamiento de las monedas. Los profesionales toman el dolor a través de sus existencias. Y sufrieron una colisión brutal con la realidad esta semana después de que Sam Bankman-Frieds FTX supuestamente, la bolsa de valores más confiable en este mercado de libre rango sufrió una buena carrera bancaria a la antigua antes de registrarse en la quiebra.

En primer lugar, la confianza del token nativo de FTX, FTT, una ocurrencia bastante frecuente de tokens que se basan en las ambiciones de confianza y con la mano en lugar de cosas aburridas tradicionales como ingresos, dividendos, pagos de intereses y resistencia institucional.

Eso fue bastante malo, pero el binance rival FTX entró y empeoró las cosas. En primer lugar, a través de la declaración pública de intención de vender sus acciones a tokens FTX, y luego salvar la bolsa de valores en sí misma a través de la oferta antes de retirarse de tal acuerdo, lo que significa que su CEO Changpeng Zhao es el último rey restante de criptografía. SBF, como se le llama, tuvo que renunciar como CEO.

Todo esto es un drama de primera clase y humillante para los donantes de FTX que bebieron el Kool-Aid de manera segura. Una de ellas, la compañía de capital de riesgos Sequoia, dijo esta semana que escribiría su inversión de 210 millones en FTX a cero, y descubrió que "una crisis de liquidez ha creado un riesgo de solvencia para la bolsa de valores".

Compare esto con la evaluación exuberante de Sequoia de las perspectivas de FTX en un artículo extremadamente largo que publicó en línea hace menos de dos meses. En un perfil ahora eliminado con 13,800 palabras (esto es aproximadamente 16 veces la longitud de esta columna), Sequoia Bankman-Frieds describió "Estado de Legenda". Su explicación de cómo se podía "comprar un plátano" con FTX algún día (no bromeo), puso al equipo de Sequoia en entusiasmo. "Me encanta este fundador", dijo uno. "Fue una visión sobre el futuro del dinero en sí", dijo el perfil. Ahora tendrá dificultades para llamar a su dinero a FTX, y mucho menos comprar fruta con él.

Los mejores autores de guiones de comedia o drama del mundo no podrían encontrar una conferencia más ridiculizada para una industria que ha sido absurda durante mucho tiempo. Recuerde que el propio Bankman dijo que le gustaría comprar Goldman Sachs solo el año pasado. Y sin embargo, las monedas aún son responsables. Incluso con todas estas flechas y flechas, Bitcoin se negocia en alrededor de $ 16500. Morgan Stanley supone que muchos no venderán hasta que disminuyamos a $ 10,000, en función de cuándo los inversores privados entran y en psicología comercial.

De hecho, el precio de los tokens se recuperó brevemente de su más bajo esta semana después de que finalmente se formó un descanso en las nubes de inflación.

Los datos publicados el jueves mostraron que la inflación anual de los Estados Unidos fue del 7,7 por ciento en octubre. Después de estándares razonables, esto es extremadamente alto y muy por encima del final. Pero marcó el mayor aumento de 12 meses desde enero.

Durante todo el año, los inversores buscaron desesperadamente una señal de que la Fed podría al menos ralentizar su aumento de la tasa de interés, y finalmente encontraron uno, en datos fríos y duros.

La reacción del mercado fue absolutamente explosiva. El índice S&P 500 aumentó en un 5,5 por ciento. Si saca las escenas tremendamente volátiles en la primavera de 2020, este es el rally diario más grande durante más de una década y una de las más grandes de la historia. El compuesto NASDAQ basado en la tecnología hizo un 7.4 por ciento más alto.

Los cursos de bonos gubernamentales se dispararon y presionaron los retornos. El retorno de la calificación de dos años cayó alrededor de 0.25 puntos porcentuales a 4.33 por ciento, la disminución más fuerte desde octubre de 2008.

Así es como dice el mercado: Misión cumplida. Crisis termina. ¿Se superan los inversores? Sí. Este es solo un punto de datos, y no está garantizado que está presionando el punto final de los aumentos de la tasa de interés de la Fed. Pero así es como funciona el juego. Y según el Bank of America, los administradores de fondos han mantenido más efectivo desde 2001 que nunca, lo que ofrece un enorme golpe para el alza.

"Los mercados finalmente han obtenido lo que querían", dice Emmanuel Cau, estratega de Barclays. La reacción fue "eufórica" ​​y fortalece a Fomo, el miedo a perderse algo, dice.

El hecho de que después de una semana resultó que las bases del mercado se construyeron sobre arena, incluso parecía haberle dado un empuje a Bitcoin, les dice dos cosas: primero, después de algunos inicios, este podría ser el gran, el comienzo de una recuperación significativa del mercado después de terribles 12 meses. En segundo lugar, no puede comprar plátanos en la cadena de bloques, y probablemente nunca lo hará.

katie.martin@ft.com