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FTX und die Bananenbiegung in den Märkten

Hier sind wir wieder bei zwei der Marktthemen, die dieses Jahr immer wieder auftauchen: das chaotische Spiel mit der Katastrophe in Krypto und die Jagd nach einer milderen Haltung der US-Notenbank.

Beide sind auf ihre Weise dramatisch, aber letzteres ist viel wichtiger für die Gesundheit der Portfolios von Mainstream-Investoren.

Die Schadenfreude, die aufkommt, wenn Krypto ins Rutschen gerät, wird immer durch das düstere Wissen gemildert, dass einige naive Amateuranleger ihre Ersparnisse verlieren. Bitcoin, der größte Token im Bunde, ist im Laufe dieser Woche um rund 18 Prozent gefallen.

Aber alle neuen Käufer, die danach hinzukamen, gaben von November bis Juni 70 Prozent nach und hielten danach bei etwa 20.000 Dollar pro Stück fest, wussten wahrscheinlich, worauf sie sich einließen. Wenn Sie sich nach dem Absturz festhielten, wussten Sie wahrscheinlich, dass es sich um einen Kahn handelte.

Kleinanleger werden vor allem durch den Gleitwert der Coins geschädigt. Die Profis nehmen den Schmerz durch ihre Aktienanlagen. Und sie haben diese Woche einen brutalen Zusammenstoß mit der Realität erlitten, nachdem Sam Bankman-Frieds FTX – angeblich die verlässlichere Börse in diesem freilaufenden Markt – einen guten altmodischen Bankrun erlitten hatte, bevor er Insolvenz anmeldete.

Erstens verflüchtigte sich das Vertrauen aus dem nativen Token von FTX, FTT – ein ziemlich häufiges Vorkommnis bei Token, die auf Vertrauen und handbewegten Ambitionen basieren, anstatt auf traditionellen langweiligen Dingen wie Einnahmen, Dividenden, Zinszahlungen und institutioneller Widerstandsfähigkeit.

Das war schon schlimm genug, aber der FTX-Rivale Binance kam herein und machte die Sache noch schlimmer. Zunächst durch die öffentliche Absichtserklärung, ihre Bestände an FTX-Token zu verkaufen, und dann durch das Angebot, die Börse selbst zu retten, bevor sie sich aus einem solchen Deal zurückzieht, wodurch ihr Vorstandsvorsitzender Changpeng Zhao als letzter verbleibender König der Kryptographie zurückbleibt. SBF, wie er genannt wird, musste als Vorstandsvorsitzender zurücktreten.

Das ist alles erstklassiges Drama und demütigend für die Geldgeber von FTX, die die Kool-Aid sicher getrunken haben. Einer von ihnen, die Risikokapitalgesellschaft Sequoia, sagte diese Woche, dass sie ihre 210-Millionen-Dollar-Investition in FTX auf Null abschreiben wird, und stellte fest, dass „eine Liquiditätskrise ein Solvenzrisiko für die Börse geschaffen hat“.

Vergleichen Sie das mit Sequoias überschwänglicher Einschätzung der Aussichten von FTX in einem extrem langen Artikel, den es vor weniger als zwei Monaten online veröffentlicht hat. In einem jetzt gelöschten Profil mit 13.800 Wörtern (das ist etwa das 16-fache der Länge dieser Kolumne) beschrieb Sequoia Bankman-Frieds „Legendenstatus“. Seine Erklärung, wie man eines Tages mit FTX „eine Banane kaufen“ könnte (ich scherze nicht), versetzte das Sequoia-Team in Begeisterung. „Ich liebe diesen Gründer“, sagte einer. „Es war eine Vision über die Zukunft des Geldes selbst“, erklärte das Profil. Jetzt werden Sie Schwierigkeiten haben, Ihr Geld von FTX abzurufen, geschweige denn damit Obst zu kaufen.

Die besten Komödien- oder Drama-Drehbuchautoren der Welt könnten sich keine lächerlichere Enträtselung für eine Industrie einfallen lassen, die bereits seit langem am Absurden ist. Denken Sie daran, dass Bankman-Fried selbst erst letztes Jahr der FT gesagt hat, dass er sehr gerne Goldman Sachs kaufen würde. Und doch haften die Münzen noch immer. Selbst mit all diesen Schleudern und Pfeilen wird Bitcoin bei etwa 16500 $ gehandelt. Morgan Stanley geht davon aus, dass viele nicht verkaufen werden, bis wir auf 10.000 US-Dollar sinken, basierend darauf, wann Privatanleger einstiegen, und auf der Handelspsychologie.

Tatsächlich erholte sich der Preis der Token in dieser Woche kurzzeitig von seinen Tiefstständen, nachdem sich endlich endlich ein Bruch in den Inflationswolken gebildet hatte.

Die am Donnerstag veröffentlichten Daten zeigten, dass die jährliche US-Inflation im Oktober bei 7,7 Prozent lag. Nach vernünftigen Maßstäben ist das extrem hoch und weit über dem Ziel. Aber es markierte den kleinsten 12-Monats-Anstieg seit Januar.

Das ganze Jahr über haben die Anleger verzweifelt nach einem Anzeichen dafür gesucht, dass die Fed ihr Zinserhöhungstempo zumindest verlangsamen könnte, und schließlich haben sie eines gefunden, in kalten, harten Daten.

Die Marktreaktion war absolut explosiv. Der S&P 500 Index legte um 5,5 Prozent zu. Wenn man die wild volatilen Szenen im Frühjahr 2020 herausnimmt, ist das die größte tägliche Rallye seit mehr als einem Jahrzehnt und eine der größten aller Zeiten. Der technologielastige Nasdaq Composite schloss 7,4 Prozent höher.

Die Kurse von Staatsanleihen schossen in die Höhe und drückten auf die Renditen. Die Rendite der zweijährigen Note fiel um rund 0,25 Prozentpunkte auf 4,33 Prozent, der stärkste Rückgang seit Oktober 2008.

So sagt der Markt: Mission erfüllt. Krise vorbei. Überholen sich die Anleger? Ja. Dies ist nur ein Datenpunkt, und es ist nicht garantiert, dass er den Endpunkt der Zinserhöhungen der Fed nach unten drückt. Aber so funktioniert das Spiel. Und Fondsmanager haben nach Angaben der Bank of America seit 2001 mehr Barmittel als je zuvor gehalten, was eine enorme Schlagkraft für den Aufschwung bietet.

„Die Märkte haben endlich bekommen, was sie wollten“, sagt Emmanuel Cau, Stratege bei Barclays. Die Reaktion war „euphorisch“ und verstärkt FOMO – die Angst, etwas zu verpassen, sagt er.

Die Tatsache, dass dies nach einer Woche, in der sich herausstellte, dass die Fundamente des Marktes auf Sand gebaut wurden, sogar Bitcoin einen Schub gegeben zu haben scheint, sagt Ihnen zwei Dinge: Erstens könnte dies nach einigen Fehlstarts diesmal der große sein , der Beginn einer bedeutenden Markterholung nach schrecklichen 12 Monaten. Zweitens können Sie keine Bananen auf der Blockchain kaufen, und das werden Sie wahrscheinlich nie tun.

katie.martin@ft.com

Quelle: Financial Times

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