FTX/ Defi: Keď to vyzerá ako kačica a kváka ako kačica. . .

Levine:

Môžete mi poskytnúť intuitívne pochopenie poľnohospodárstva? Myslím tým, že farmárčenie je pre mňa ako predaj štruktúrovaných vkladov a vyberanie prémií, ale možno je tu ešte jemnejšie chápanie.

Sam Bankman Fried:

Dovoľte mi, aby som vám dal niečo ako skutočný model hračiek, o ktorom si myslím, že má prekvapivo veľa legitímnosti pre to, čo by mohlo znamenať farmárčenie. Viete, kde začať? Začínajú so spoločnosťou, ktorá stavia krabicu a v praxi ju pravdepodobne oblečú tak, aby vyzerala ako protokol, ktorý zmení život, viete, svet, ktorý nahradí všetky veľké banky za 38 dní alebo čokoľvek iné. Možno budete v skutočnosti ignorovať, čo robí, alebo predstierať, že nerobí doslova nič. Je to len krabica. Takže čo je tento protokol, volá sa „Protokol X“, je to krabica a vy si vezmete token.Môžete si vziať Ethereum, môžete ho vložiť do krabice a vybrať ho z krabice. V poriadku, vložíte to do škatule a za vloženie do škatule dostanete napríklad IOU a potom si to IOU môžete znova vymeniť za token.

To, čo sme doteraz opísali, je svetovo najhlúpejšie ETF alebo ADR alebo niečo podobné. Nerobí nič okrem toho, že vám dovoľuje vkladať veci, ak chcete.A potom tento protokol vydá token, nech ho nazveme akokoľvek „X-Token“. A X-Token sľubuje, že všetko skvelé, čo sa stane vďaka tejto krabici, môže byť nakoniec použité prostredníctvom hlasovania o správe vecí verejných držiteľov X-tokenov.Môžu hlasovať o tom, čo urobia s výťažkami alebo inými skvelými vecami, ktoré sa dejú z tejto schránky. A, samozrejme, ešte sme neuviedli pádny dôvod, prečo by niekedy mali byť nejaké výnosy z tohto boxu, ale neviem, viete, možno budú, tak začnite s tým.

A potom poviete, dobre, dobre, máte tento box a vysvetlili ste X tokenov a protokol boxu, alebo možno hlasovania prostredníctvom riadenia reťazca, alebo, viete, niečo také, čo urobia je, že si vezmú polovicu zo všetkých dvoch tretín, dve tretiny ponúkne ktokoľvek, kto im ponúkne X tokenov, a ten box rozdajú zadarmo.Takže každý, kto pôjde, vezme nejaké peniaze, vloží ich do schránky, každý deň úmerne každému, kto vloží peniaze do schránky, padne 1 % z tokenu X. To je to, čo X-Token zatiaľ robí, je rozdaný ľuďom z krabice.A čo sa stane teraz? Nuž, X-Token má nejakú trhovú kapitalizáciu, však? Asi to nie je nula. Povedzme, že ide o trh s 20 miliónmi dolárov...

Levine:

Počkaj, počkaj, počkaj, na začiatku to malo byť nula, ale dobre.

SBF:

Jasné. OK. Úplne rozumné komentáre.

Levine:

Teda, nie je to celkom pravda, ale keď to opíšeš týmto úplne cynickým spôsobom, znie to, akoby to malo byť nula, ale pokračuj.

SBF:

Popíšte to takto, môžete si napríklad myslieť, že by ste mohli vytvoriť taký box a token za približne päť minút s internetovým pripojením a že by to malo odrážať, viete, malo by to mať hodnotu asi 180 dolárov alebo nejakú trhovú kapitalizáciu za niečo také, viete, tú námahu, ktorú do toho vložíte. Vo svete, v ktorom sa nachádzame, si každý povie: "Oh, Box Token, ak to urobíš. Možno je to super. Ak si kúpiš Box Token, objaví sa na Twitteri a bude mať trhovú kapitalizáciu 20 miliónov dolárov."A samozrejme, že by ste mohli udržať veľmi nízku hodnotu a čokoľvek, viete, možno 20 miliónov dolárov ešte neprišlo. Možno je to nejaký druh ocenenia podľa mark-to-market alebo niečo také, ale pripúšťam, že nie je úplne jasné, že táto vec by mala mať trhovú kapitalizáciu, ale empiricky tvrdím, že trhovú kapitalizáciu by mala.

Levine:

súhlasím.

Weisenthal:

Teoreticky by to nemalo mať trhovú kapitalizáciu, ale v praxi to vždy majú. OK.

SBF:

Pravda. Takže, a očividne trochu skrývame nejaké kúzlo, však? Súčasťou kúzla je aj to, ako na začiatok dosiahnete trhovú kapitalizáciu, ale, viete, čokoľvek, od toho sa na chvíľu posunieme ďalej.Takže viete, X tokenov [sa] vydávaných každý deň, všetky tieto sofistikované spoločnosti sú ako, huh, to je zaujímavé. Napríklad, ak je celková suma v krabici sto miliónov dolárov, potom tento rok prinesie 16 miliónov dolárov v X tokenoch, ktoré sa na to utratia. To je návratnosť 16 %. Toto je veľmi dobré. Dáme do toho trochu viac, však?A možno sa to stane, kým sa v krabici nenachádza 200 miliónov dolárov. Takže, viete, skúsení obchodníci a / alebo ľudia na Crypto Twitter alebo iných podobných stranách idú a vložia do schránky 200 miliónov dolárov a začnú dostávať týchto X tokenov na oplátku.

A teraz zrazu všetci hovoria, wow, ľudia sa jednoducho rozhodnú vložiť do schránky 200 miliónov dolárov. To je celkom pekná krabička, však?Toto je cenná škatuľka, o čom svedčia všetky peniaze, o ktorých sa ľudia zrejme rozhodli, že by v nej mali byť. A kto sme my, aby sme povedali, že sa v tom mýlia?To znamená, že krabice môžu byť skvelé. Pozri, milujem krabice rovnako ako ostatní. A čo sa stane teraz? Ľudia sa zrazu akosi prekalibrujú, no, 20 miliónov dolárov, je to tak? Páči sa vám táto trhová hodnota pre túto krabicu? A prešlo asi 48 hodín a už je to 200 miliónov dolárov, vrátane od takýchto skúsených hráčov. Sú ako, no tak, to je príliš nízke. A pozerajú sa na tieto pomery, TVL, celkovú hodnotu uzamknutú v krabici ako pomer k trhovej kapitalizácii tokenu krabice.

SBF:

A sú ako '10X', to je šialené. 1X je normou.‘ A potom, viete, cena tokenu X výrazne stúpa. A teraz je to token s trhovou kapitalizáciou vo výške 130 miliónov dolárov, pretože, viete, ľudia túto škatuľku využívajú býčím spôsobom. A teraz, samozrejme, zrazu sú inteligentné peniaze ako, oh, wow, táto vec teraz prináša 60% ročne v X tokenoch. Samozrejme, beriem svoj 60% výnos, však? Tak idú a nalejú do krabice ďalších 300 miliónov dolárov a dostanete psychopata a potom to ide do nekonečna. A potom všetci zarábajú.

Levine:

Považujem sa za dosť cynického človeka.A to bolo oveľa cynickejšie, ako by som opísal poľnohospodárstvo. Len si myslíš, no, ja som v Ponziho biznise a je to celkom dobré.

Weisenthal:

V žiadnom prípade si to nevyžadovalo žiadne ekonomické argumenty, je to ako iní ľudia vkladajú peniaze do schránky. A budem, a potom to bude cennejšie. Chystáte sa teda investovať viac peňazí a nezdalo sa, že by to v žiadnom bode cyklu popisovalo nejaký druh ekonomického účelu?

SBF:

Na jednej strane si myslím, že je to celkom rozumná odpoveď, ale dovoľte mi, aby som sa s tým trochu pohral. Pretože to je jeho rámec. A myslím si, že je tu akási deprimujúca miera platnosti...

Levine:

Môžete povedať niečo o udržateľnosti? Pretože, viete, na jednej strane si myslíte, že bilión dolárov inštitucionálnych peňazí bude prúdiť do Bitcoinu. A na druhej strane si hovoríte, že v podstate je veľa Ponziovcov, ktorým sa darilo naozaj dobre.