FTX/Defi: Quando parece um pato e grasna como um pato. . .

Levina:

Você pode me dar uma compreensão intuitiva da agricultura? Quero dizer, para mim, cultivar é como vender opções de venda estruturadas e cobrar prêmios, mas talvez haja uma compreensão mais sutil do que essa.

Sam Bankman frito:

Deixe-me apresentar algo como um modelo de brinquedo real que creio ter uma legitimidade surpreendente para o que a agricultura pode significar. Você sabe, por onde você começa? Eles começam com uma empresa que constrói uma caixa e, na prática, provavelmente enfeitam essa caixa para parecer um protocolo de mudança de vida, você sabe, de mudança mundial que substituirá todos os grandes bancos em 38 dias ou algo assim. Talvez você ignore o que está fazendo por enquanto ou finja que não está fazendo literalmente nada. É apenas uma caixa. Então, o que é esse protocolo, é chamado de “Protocolo X”, é uma caixa e você pega um token.Você pode pegar o Ethereum, pode colocá-lo na caixa e retirá-lo da caixa. Tudo bem, você coloca na caixa e recebe uma nota promissória por colocá-la na caixa, e então pode resgatar essa nota promissória pelo token novamente.

O que descrevemos até agora é o ETF ou ADR mais idiota do mundo ou algo parecido. Ele não faz nada, exceto permitir que você coloque coisas nele, se desejar.E então este protocolo emite um token, como chamamos de “X-Token”. E o X-Token promete que tudo de legal que acontecer por causa desta caixa poderá, em última análise, ser usado por meio do voto de governança dos detentores dos X-Tokens.Eles podem votar no que farão com os lucros ou outras coisas legais que acontecem nesta caixa. E, claro, ainda não demos uma razão convincente sobre por que haveria algum produto desta caixa, mas eu não sei, você sabe, talvez haja, então comece com isso.

E então você diz, tudo bem, bem, você tem esta caixa e explicou os tokens X e o protocolo da caixa, ou talvez votos por meio da governança na cadeia, ou, você sabe, algo assim, o que eles vão fazer é pegar metade de todos os talvez dois terços, dois terços oferecerão tokens X, e eles os darão gratuitamente para qualquer um que usar a caixa.Então todo mundo que for, pegar algum dinheiro, colocar na caixa, vai dropar 1% do token X todos os dias proporcionalmente entre todos que colocarem dinheiro na caixa. É isso que o X-Token faz por enquanto, é distribuído para o pessoal da caixa.E o que acontece agora? Bem, o X-Token tem algum valor de mercado, certo? Provavelmente não é zero. Digamos que seja um mercado de US$ 20 milhões...

Levina:

Espere, espere, espere, era para ser zero para começar, mas tudo bem.

SBF:

Ah, claro. OK. Comentários totalmente razoáveis.

Levina:

Quero dizer, isso não é inteiramente verdade, mas quando você descreve isso dessa maneira completamente cínica, parece que deveria ser zero, mas siga em frente.

SBF:

Descreva-o assim: você pode pensar, por exemplo, que poderia criar tal caixa e token em cerca de cinco minutos com uma conexão à Internet, e que deveria refletir, você sabe, deveria valer cerca de US$ 180 ou algum valor de mercado para algo assim, você sabe, aquele esforço que você colocou nisso. No mundo em que vivemos, todos pensarão: "Ooh, Box Token, se você fizer isso. Talvez seja legal. Se você comprar um Box Token, ele aparecerá no Twitter e terá um valor de mercado de US$ 20 milhões."E é claro que você poderia manter o float muito baixo e, seja o que for, talvez US$ 20 milhões ainda não tenham entrado. Talvez seja algum tipo de avaliação de mercado ou algo assim, mas admito que não está totalmente claro se essa coisa deveria ter uma capitalização de mercado, mas empiricamente defendo que teria uma capitalização de mercado.

Levina:

Concordo.

Weisenthal:

Em teoria, não deveria ter valor de mercado, mas na prática sempre tem. OK.

SBF:

Verdadeiro. Então, obviamente, estamos escondendo um pouco da magia, certo? Como se parte da mágica fosse como você consegue essa capitalização de mercado para começar, mas, você sabe, tanto faz, vamos deixar isso por um segundo.Então, você sabe, tokens X [estão] sendo emitidos todos os dias, todas essas empresas sofisticadas são tipo, hein, isso é interessante. Por exemplo, se o valor total na caixa for de cem milhões de dólares, então este ano ela trará 16 milhões de dólares em tokens X gastos nela. Isso é um retorno de 16%. Isso é muito bom. Vamos colocar um pouquinho mais, certo?E talvez isso aconteça até que US$ 200 milhões estejam na caixa. Então, você sabe, comerciantes experientes e/ou pessoas no Crypto Twitter ou outras partes semelhantes vão e colocam um total de US$ 200 milhões na caixa e começam a receber esses tokens X em troca.

E agora, de repente, todo mundo pensa, uau, as pessoas simplesmente decidem colocar US$ 200 milhões na caixa. É uma caixa muito legal, certo?Esta é uma caixa valiosa, como evidenciado por todo o dinheiro que as pessoas parecem ter decidido que deveria estar na caixa. E quem somos nós para dizer que eles estão errados sobre isso?Você sabe, quero dizer, caixas podem ser ótimas. Olha, eu adoro caixas tanto quanto qualquer pessoa. E o que acontece agora? De repente, as pessoas estão recalibrando, bem, US$ 20 milhões, é isso? Gostou desse valor de mercado para esta caixa? E já se passaram cerca de 48 horas e já são US$ 200 milhões, inclusive de jogadores tão experientes. Eles ficam tipo, vamos lá, isso é muito baixo. E eles analisam esses índices, TVL, valor total bloqueado na caixa como uma relação com o valor de mercado do token da caixa.

SBF:

E eles são tipo '10X', isso é uma loucura. 1X é a norma.’ E então, você sabe, o preço do token X sobe muito. E agora é um token de capitalização de mercado de US$ 130 milhões porque, você sabe, o uso otimista da caixa pelas pessoas. E agora, é claro, de repente o dinheiro inteligente pensa, ah, uau, essa coisa agora está rendendo 60% ao ano em tokens X. Claro que pego meu rendimento de 60%, certo? Então eles vão e colocam mais US$ 300 milhões na caixa e você pega um psicopata e então isso vai até o infinito. E então todo mundo ganha dinheiro.

Levina:

Eu me considero uma pessoa bastante cínica.E isso foi muito mais cínico do que eu teria descrito a agricultura. Você apenas pensa, bem, estou no negócio Ponzi e é muito bom.

Weisenthal:

Em nenhum momento isto exigiu qualquer argumento económico, é como se outras pessoas colocassem dinheiro na caixa. E eu farei, e então será mais valioso. Então você vai investir mais dinheiro e em nenhum momento do ciclo isso parece descrever algum tipo de propósito econômico?

SBF:

Por um lado, acho que é uma resposta bastante razoável, mas deixe-me brincar um pouco com ela. Porque essa é uma estrutura disso. E eu acho que há uma quantidade deprimente de validade...

Levina:

Você pode dizer algo sobre sustentabilidade? Porque, você sabe, por um lado você pensa, bem, um trilhão de dólares de dinheiro institucional irá fluir para o Bitcoin. E, por outro lado, você pensa que basicamente há muitos Ponzis que se saíram muito bem.