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ETF- und aktive Fondsmanager: Was hält sie davon ab, in Krypto zu investieren?

Der jährliche Aktionärsbrief von Larry Fink wird immer genau beobachtet, um Hinweise darauf zu finden, was der Chef des weltgrößten Vermögensverwalters denkt. Und in diesem Jahr zeigte es nur einen Hauch von Erwärmung für Kryptowährungen.

„Angesichts des zunehmenden Interesses unserer Kunden untersucht BlackRock digitale Währungen, Stablecoins und die zugrunde liegenden Technologien, um zu verstehen, wie sie uns dabei helfen können, unsere Kunden zu bedienen“, schrieb Fink.

Diese Linie war eine bemerkenswerte Wende für den Vorstandsvorsitzenden, der einmal sagte: „Bitcoin zeigt Ihnen nur, wie groß die Nachfrage nach Geldwäsche auf der Welt ist.“ Es schien ein breiteres Tauwetter in der Haltung der Vermögensverwalter gegenüber Kryptowährungen widerzuspiegeln.

Aber während kleinere Akteure die unersättliche Nachfrage von Privatanlegern nach Kryptofonds schnell bedienen konnten, haben sich große Akteure wie BlackRock, das das iShares-Fondsimperium betreibt, zurückgehalten – abgeschreckt von Volatilität, regulatorischen Sorgen und der entmutigenden Logistik des Kryptobetriebs Anlageprodukte.

Nachdem Fink im März seinen Brief abgeschickt hatte, bestätigten sich diese Bedenken. Die Kryptopreise erlitten erhebliche und langwierige Rückgänge. Bitcoin, der größte Token, verlor zwischen März und Ende letzter Woche 50 Prozent seines Wertes gegenüber dem Dollar und ist seit seinem Höchststand im November um mehr als 70 Prozent gefallen.

Im Mai wurde dem Vertrauen der Anleger in Krypto ein weiterer Schlag versetzt, nachdem ein beliebter Token namens Terra, der versprach, den Wert des US-Dollars zu erreichen, zusammenbrach und Investoren in Höhe von mehr als 40 Milliarden Dollar auslöschte – darunter viele Einzelpersonen, die investierten ihre Ersparnisse in das Projekt.

Für Kritiker haben diese scharfen Marktbewegungen und hochkarätigen Explosionen die langjährigen Bedenken unterstrichen, dass Krypto zu volatil ist, um eine geeignete Fondsanlage zu sein, und dass vielen seiner viel gepriesenen Projekte und Innovationen eine solide Grundlage fehlt.

Taimur Hyat, Chief Investment Officer der PGIM Group, dem 1,4 Billionen Dollar schweren Vermögensverwalter, war bereit gewesen, die Vorzüge von Krypto zu prüfen. „Mit einer Marktkapitalisierung von weit über 1 Billion US-Dollar sind Kryptowährungen zu groß geworden, um sie zu ignorieren“, sagte er kürzlich in einem Bericht. „Für institutionelle Anleger bieten sie den Reiz außergewöhnlicher und diversifizierter Renditen in einem Markt, der jetzt über ausreichende Größe und Liquidität für sinnvolle institutionelle Positionen verfügt.“

Aber nach einer detaillierten Überprüfung kam PGIM zu dem Schluss, dass die digitalen Vermögenswerte im Grunde nicht investierbar waren. „Trotz des Hypes finden wir kaum Hinweise darauf, dass Kryptowährungen für institutionelle Anleger sinnvolle Möglichkeiten bieten“, erklärte Hyat.

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© Bloomberg

Einige sind jedoch weniger skeptisch. Selbst im Mai, als der Zusammenbruch von Terra die Kryptowelt erschütterte, investierten Investoren nach Angaben von CryptoCompare jede Woche durchschnittlich 66,5 Millionen US-Dollar in Anlageprodukte für virtuelle Vermögenswerte. Diese Vehikel, wie der Grayscale Bitcoin Trust und börsengehandelte Produkte, bieten Anlegern Zugang zu Krypto-Assets, ohne die Token direkt zu halten, was den Markteintritt erleichtert.

Do-it-yourself-Anleger, die ihre eigenen Ersparnisse verwalten, sind ein wichtiger Kundenstamm für Manager, die diese Produkte anbieten. „Krypto-Vermögensverwaltung bleibt eine sehr, sehr auf den Einzelhandel ausgerichtete Allokation“, sagte Jean-Marie Mognetti, Vorstandsvorsitzender von CoinShares, dem in Jersey ansässigen Unternehmen, das eine Reihe von börsengehandelten Krypto-Produkten anbietet.

Große Vermögensverwalter wie Invesco und Fidelity International haben ähnliche Produkte für anspruchsvolle Anleger auf den Markt gebracht. Aber die Manager, die den Markt für börsengehandelte Fonds für traditionelle Vermögenswerte dominieren – BlackRocks iShares und Vanguard – stehen immer noch an der Seitenlinie, wenn es um Krypto geht.

Laut Mognetti führen größere Unternehmen umfassende Überprüfungen durch, die manchmal viele Jahre dauern, bevor sie mit neuen Angeboten fortfahren. „Sie wollen Aufzeichnungen sehen, sie wollen Audits sehen, sie wollen all diese Checks and Balances sehen, die die typischen Krypto-Unternehmen am Anfang nicht haben“, bemerkt er. „Die müssen bauen [up a] Aufzeichnung,”

Solange sich die großen Player nicht mit Kryptoprodukten anfreunden, wird die Nachfrage der Investoren von spezialisierteren Playern gedeckt.

Laut Mognetti haben Unternehmen wie seines den Vorteil der Agilität und des Know-hows für digitale Assets in sich schnell verändernden Kryptomärkten – aber sie müssen darauf achten, den Anlegerschutz nicht zu vernachlässigen. „Die Leute sagen immer, man muss superschnell fahren“, sagt er. „Es geht darum, die richtige Balance zwischen schnellem Gehen und dem Angebot von etwas Halbgarem und Halbgarem zu finden.“

Die Regulierung hat auch die Einführung von Kryptofonds behindert. Im Vereinigten Königreich hat sich die Financial Conduct Authority dagegen ausgesprochen, Privatanlegern ein Engagement in Krypto über Fondsstrukturen zu ermöglichen, während die US-Börsenaufsichtsbehörde die Anträge mehrerer Manager auf die Einführung eines Spot-Krypto-ETF noch genehmigen muss. US-Firmen haben stattdessen Krypto-Futures verwendet, um den Preis von Token zu verfolgen.

Ophelia Snyder, Mitbegründerin und Präsidentin von 21 Shares, der in der Schweiz ansässigen Krypto-Fondsgruppe, glaubt, dass die Akzeptanz digitaler Assets bereits einen langen Weg zurückgelegt hat.

„Als wir das Produkt vor vier Jahren auf den Markt brachten, rührte niemand es an“, erinnert sich Snyder, der die Gründerin von Ark Invest, Cathie Wood, zu seiner Mentorin zählt. „Der technische Detaillierungsgrad, den Sie benötigen, ist ziemlich hoch. Diese Realität kommt spezialisierten Firmen überproportional zugute.“

Ihr Unternehmen und andere in der Branche gehen davon aus, dass die dramatischen Krypto-Preisrückgänge der letzten Zeit ein Hindernis sind und die Nachfrage nach ihren Produkten weiter steigen wird. „Für den Sektor ist es zu Beginn schmerzhaft“, sagt Snyder. „Es ist schmerzhaft, schmerzhaft früh für börsengehandelte Produkte.“

Quelle: Financial Times

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