稳定硬币的未来是卡置的银行货币

作者是荷兰律师事务所Resor的合作伙伴

由于分散金融体系的世界继续增长，因此对数字货币的需求很大，适用于用于基于区块链的应用程序，几乎可以实时实时使用全球对等计费，并且可以用作媒介。

但是，大多数加密货币都太波动了，数字央行货币也存在问题。 CBDC不得基于区块链分布式分类帐技术或可用于零售。 您只能慢慢弥补自己。

稳定的硬币有许多变体。 我们认为，在可预见的将来，唯一可能充当媒介的人是最广泛的人，他们被绑定到法定货币，并具有发行储备。 发射器提议应要求赎回其令牌，并声称他们已被储备完全保证以做出这一诺言。

不支付利息的令牌可以用作区块链应用程序中的钱，并且几乎可以实时以对等的方式处理与他们进行交易。 它们不仅是交换的媒介，而且还可以作为DEFI的安全性。

这些稳定币的发行人蓬勃发展，而名义利率接近。 凭借高利率，保持毫无利益的稳定硬币和发行人的机会失去了业务。

在显然负利率的情况下，安全储量的价值下降，但令牌仍然可以兑换。 发行人面临破产，必须投资有风险的储备才能生存。 如果不再完全覆盖稳定的股份，并因安全和流动资产的资产而广泛存在，则会出现金融稳定的风险。

假设发行人可以通过其利息收入（或者利率为负）将一对一的一对一保留给令牌所有者。 在高利率中，稳定的硬币是竞争性的液态价值残基。 如果显然是负面的，则发行人的责任与他们的储备一起收缩； 发行人保持溶剂。 稳定的硬币在所有利息收入中都可能是可持续的。

至少对于欧盟而言，关于加密资产的市场条例（MICA），预计将于2024年生效。这禁止了货币代币的利益。 这将迫使发行人采用仅具有兴趣的可持续性的商业模式。

我们没有合理的禁令理由，但是这种法规将迫使稳定的硬币进行进一步发展。 可以为私人投资者提供一个受监管的货币市场基金的股票，该股票是根据适用的证券法作为公共区块链的安全令牌的产出。 像稳定的硬币一样，它们将被绑定到法定货币的单位，但会支付利息。

，例如旨在维持持续净库存价值的货币市场资金，如果投资者急忙出售代币，它们会冒着自己实现自己的风险，这会触发进一步的销售。 结果，您应该可以使用中央银行的贷方贷款机构，例如货币市场资金。 这种类型的基金位于云母外，被允许。 但是，很重要的是，您必须处理云母来设计稳定的稳定硬币。

商业银行提供的象征性存款是另一种选择。 银行将管理分布式数据库中的存款，而不是自己的数据库中。 这些在法律和经济上与常规鞋垫相同。 他们不属于云母，可以支付利息。

存款的令牌化将实现点对点处理，并从商业银行中赚钱在区块链申请中可用，而不会影响更广泛的金融体系。

勾选商业银行存款比替代稳定硬币具有优势。 您可以属于现有的存款担保系统，并被视为某些法律制度中的法律付款方式。 毕竟，银行可以访问中央银行作为最后一个实例的贷方； 扩大资产范围的扩大资产范围可以在维持足够的流动性的同时投资基金所有者的资金。

偏离零的利息，稳定的硬币发射器可能会申请银行许可证，以从监管优势中受益。 现有银行可能会引入令牌存款以具有竞争力。 稳定的硬币发射器可能仅是中介的临时外观。 剩下的是具有扩展技术功能的商业银行货币。

Willem Buiter和Anne Sibert一起写了这篇文章

来源： Financial Times