Prihodnost stabilnih kovancev je kardonirana bančna denar

Avtor je partner nizozemske odvetniške pisarne

Ker svet decentraliziranega finančnega sistema še naprej raste, obstaja veliko povpraševanje po digitalni valuti, ki je primerna za uporabo v aplikacijah, ki temeljijo na blockchainu, z globalnim obračunom medsebojnih medsebojnih dejanj skoraj v realnem času in ga je mogoče uporabiti kot medij.

Vendar je večina kripto valut preveč nestanovitna in obstajajo tudi težave z digitalnimi valutami centralne banke. CBDC ne smejo temeljiti na tehnologiji porazdeljene knjige Blockchaina ali so na voljo za maloprodajo. Lahko si nadoknadite samo počasi.

Posledično so prevladali stabilni kovanci ali žetoni e-denarja, da bi izpolnjevali zahteve na trgu.

Stabilni kovanci so na voljo v številnih različicah. Verjamemo, da so edini, ki bodo verjetno delovali kot medij v dogledni prihodnosti, ki so najbolj razširjeni tisti, ki so vezani na fiat valuto, z rezervami izdajanja. Oddajniki ponujajo, da svoje žetone unovčijo na zahtevo in trdijo, da so v celoti zavarovane z rezervami za to obljubo.

Žetoni, ki ne plačujejo obresti, se lahko porabijo kot denar v blockchain aplikacijah, trgovanje z njimi pa lahko skoraj v realnem času ravnate na podlagi medsebojnega časa. Niso le medij izmenjave, ampak služijo tudi kot varnost v DefI.

Izdajatelji teh stabilnikov so cveteli, nominalne obrestne mere pa so bile blizu. Z visokimi pozitivnimi obrestnimi merami možnosti za ohranjanje stabilnih kovancev in izdajatelji izgubijo poslovanje.

V primeru jasno negativnih obrestnih mer se vrednost varnih rezerv zmanjša, vendar so žetoni še vedno unovčeni. Izdajalci se soočajo s stečajem in morajo za preživetje vlagati v tvegane rezerve. Če stabilnice niso več v celoti pokrito in razširjene z varnimi in likvidnimi sredstvi, se pojavijo tveganja za finančno stabilnost.

je domneval, da lahko izdajatelji prenesejo svoj dohodek od obresti (ali če so obrestne mere negativne), da si pridržujejo ena do ena lastnikom žetona. V visokih obrestnih merah so stabilni kovanci konkurenčni ostanki tekočine. Če so očitno negativne, se obveznosti izdajateljev skrčijo skupaj s svojo rezervo; Izdajatelj ostane topilo. Stabilni kovanci bi lahko bili trajnostni v vseh prihodkih od obresti.

Obstaja težava, vsaj za EU z odlokom o trgih za kriptovalute (MICA), ki naj bi začela veljati leta 2024. To prepoveduje obresti denarnih žetonov. To bi prisililo izdajatelje, da sprejmejo poslovni model, ki je trajnosten le z obrestmi.

Ne vidimo razumnega razloga za prepoved, vendar bo takšna uredba prisilila stabilne kovance za nadaljnji razvoj. Druga možnost bi lahko bila delnice v reguliranem skladu denarnega trga za zasebne vlagatelje, ki so v skladu z veljavnimi zakoni o vrednostnih papirjih kot varnostni žetoni na javni verigi. Tako kot stabilni kovanci bi bili vezani na enoto fiat valute, vendar bi plačali obresti.

, kot so skladi denarnega trga, katerih cilj je ohraniti nenehno neto vrednost zalog, tvegajo, da se izpolnijo, če vlagatelji pohitijo, prodajo žeton, kar sproži nadaljnjo prodajo. Kot rezultat tega bi morali imeti dostop do objektov za posojilodajalce centralne banke, kot so skladi denarnega trga. Ta vrsta sklada se nahaja zunaj sljude in je dovoljena. Vendar je pomembno, da morate obvladati sljudo, da oblikujete stabilen stabilen kovanec.

Tokenizirane depozite, ki jih ponujajo poslovne banke, so še ena možnost. Banke bi upravljale depozite v porazdeljeni bazi podatkov namesto svoje. Te so pravno in ekonomsko enake običajnim podplatom; Ne spadajo pod sljude in lahko plačajo obresti.

Tokenizacija depozitov bi omogočila medsebojno obdelavo in denar od poslovnih bank, uporabnih v aplikacijah blockchain, ne da bi vplivala na širši finančni sistem.

Odključevanje depozitov poslovne banke ima prednosti pred alternativnimi stabilnimi kovanci. Lahko padete v obstoječe sisteme garancije za vlog in se štejete za pravno plačilno sredstvo v nekaterih pravnih sistemih. Konec koncev imajo banke dostop do centralne banke kot posojilodajalca zadnjega primera; Razširitev obsega sredstev, v katerih je mogoče vložiti sklade lastnikov skladov, hkrati pa ohrani zadostno likvidnost.

Obresti od nič

odstopajo od nič, stabilni oddajalci kovancev bodo verjetno zaprosili za bančne licence, da bi izkoristili regulativne prednosti. Obstoječe banke bodo verjetno uvedle tokenizirane depozite, da bodo konkurenčne. Stabilni oddajniki kovancev bodo verjetno le začasni videz kot posredniki. Ostaja komercialna bančna denar z razširjeno tehnično funkcionalnostjo.

Willem Buiter in Anne Sibert sta ta članek napisala skupaj