Budúcnosť stabilných mincí sú kardonované bankové peniaze

Autor je partnerom holandskej advokátskej kancelárie Resor

Keďže svet decentralizovaného finančného systému naďalej rastie, existuje veľký dopyt po digitálnej mene, ktorá je vhodná na použitie v aplikáciách založených na blockchainu s globálnou fakturáciou typu peer-to-peer takmer v reálnom čase a môže sa použiť ako médium.

Väčšina kryptomenov je však príliš volatilná a existujú aj problémy s menami digitálnej centrálnej banky. CBDC nesmie byť založené na technológii distribuovanej knihy blockchainu alebo sú k dispozícii pre maloobchod. Mohli ste sa pre seba vyrovnať iba pomaly.

V dôsledku toho prevládali stabilné mince alebo tokeny elektronických peňazí, aby splnili požiadavky trhu.

Stabilné mince sú k dispozícii v mnohých variantoch. Sme presvedčení, že jediní, ktorí pravdepodobne budú pôsobiť ako médium v ​​dohľadnej budúcnosti, ktoré sú najrozšírenejším thastom, ktorí sú viazaní na fiat menu, s vydávajúcimi rezervami. Emitery ponúkajú na požiadanie svoje žetóny a tvrdia, že sú plne zabezpečené rezervami, aby sa tento sľub podal.

Tokeny, ktoré neplatia úroky, sa dajú použiť ako peniaze v aplikáciách blockchain a obchodovanie s nimi sa dá zvládnuť na základe peer-to-peer takmer v reálnom čase. Nie sú len médiom výmeny, ale tiež slúžia ako bezpečnosť v Defi.

Emitenti týchto stabilných stabilných stabilných stabilných škôl prekvitali, zatiaľ čo nominálne úrokové sadzby boli blízko. S vysokými pozitívnymi úrokovými sadzbami stratia príležitosti na udržanie stabilných mincí a emitentov.

V prípade jasne negatívnych úrokových sadzieb hodnota bezpečných rezerv klesá, ale tokeny sú stále uplatniteľné. Emitenti čelia bankrotu a musia investovať do riskantných rezerv na prežitie. Ak už nie sú stableceoíny úplne pokryté a rozšírené za bezpečné a likvidné aktíva, vznikajú riziká pre finančnú stabilitu.

Predpokladal, že emitenti by mohli prejsť ich úrokovými príjmami (alebo ak sú úrokové sadzby negatívne), aby si vyhradzovali jeden na jeden vlastníkom tokenov. Pri vysokých úrokových sadzbách sú stabilné mince konkurencieschopné zvyšky kvapalnej hodnoty. Ak sú jasne negatívne, záväzky emitentov sa zmenšujú spolu s ich rezervou; Emitent zostáva rozpúšťadlom. Stabilné mince by mohli byť udržateľné vo všetkých úrokových príjmoch.

Existuje problém, prinajmenšom pre EÚ s nariadením na trhoch pre krypto-hodnoty (MICA), ktoré sa očakáva, že nadobudne účinnosť v roku 2024. To zakazuje záujem o tokeny peňazí. To by prinútilo emitentov prijať obchodný model, ktorý je udržateľný iba so záujmom.

Nevidíme žiadny rozumný dôvod zákazu, ale takéto nariadenie prinúti stabilné mince pre ďalší rozvoj. Alternatívou by mohli byť akcie v regulovanom fonde peňažného trhu pre súkromných investorov, ktoré sú výstupom ako bezpečnostné tokeny na verejnom blockchainu v súlade s platnými zákonmi o cenných papieroch. Rovnako ako stabilné mince by boli viazaní na jednotku fiatovej meny, ale zaplatili by úroky.

, napríklad fondy na peňažnom trhu, ktorých cieľom je udržiavať konštantnú čistú hodnotu inventára, riskujú, že sa splnia, ak sa investori ponáhľajú, predávajú token, ktorý spôsobuje ďalší predaj. Výsledkom je, že by ste mali mať prístup k zariadeniam Centrálnej banky, ako sú fondy peňažného trhu, prístup k poskytovaniu veriteľov. Tento typ fondu sa nachádza mimo sľudy a je povolený. Je však dôležité, že musíte zvládnuť sľudu, aby ste navrhli stabilnú stabilnú mincu.

Tokenizované vklady ponúkané komerčnými bankami sú ďalšou možnosťou. Banky by spravovali vklady v distribuovanej databáze namiesto vlastných. Sú právne a ekonomicky identické s konvenčnými vložkami; Nepadajú pod sľudu a môžu platiť úroky.

Tokenizácia vkladov by umožnila spracovanie typu peer-to-peer a zarobiť peniaze od komerčných bánk použiteľných v aplikáciách blockchain bez ovplyvnenia širšieho finančného systému.

Ticking Business Bank Ladyits má výhody oproti alternatívnym stabilným mincom. Môžete spadať pod existujúce systémy záruky vkladov a v niektorých právnych systémoch sa považujú za právne platobné prostriedky. Koniec koncov, banky majú prístup k centrálnej banke ako veriteľa poslednej inštancie; Rozšírenie rozsahu aktív, do ktorých možno investovať prostriedky vlastníkov fondu, pri zachovaní dostatočnej likvidity.

Záujem z nuly

sa odchyľuje od nulových, stabilných eviterov mincí pravdepodobne požiadajú o bankové licencie, ktoré majú úžitok z regulačných výhod. Existujúce banky pravdepodobne zavedú tokenizované vklady, ktoré sú konkurencieschopné. Stabilné emitenty mincí budú pravdepodobne iba dočasným vzhľadom ako sprostredkovatelia. Zostáva komerčné bankové peniaze s rozšírenou technickou funkciou.

Willem Buiter a Anne Sibert napísali tento článok