Przyszłość stabilnych monet to kardynowane pieniądze bankowe

Autor jest partnerem holenderskiej kancelarii prawnej Resor

Ponieważ świat zdecentralizowanego systemu finansowego stale rośnie, istnieje duże zapotrzebowanie na cyfrową walutę, która jest odpowiednia do stosowania w aplikacjach opartych na blockchain z globalnym rozliczeniem peer-to-peer prawie w czasie rzeczywistym i może być stosowany jako medium.

Jednak większość kryptowalut jest zbyt niestabilna, a także problemy z cyfrowymi walutami banku centralnego. CBDCS nie może opierać się na technologii rozproszonej Ledger Blockchain lub są dostępne dla sprzedaży detalicznej. Możesz tylko powoli nadrobić siebie.

W rezultacie stabilne monety lub tokeny elektroniczne zwyciężyły w celu spełnienia wymagań rynku.

Stabilne monety są dostępne w wielu wariantach. Uważamy, że jedyni, którzy prawdopodobnie będą działać jako medium w dającej się przewidzieć przyszłości, które są najbardziej rozpowszechnione, które są związane z walutą fiduat, z rezerwami wydawniczymi. Emitery oferują odkupienie swoich tokenów na żądanie i twierdzą, że są w pełni zabezpieczone przez rezerwy, aby złożyć tę obietnicę.

Tokeny, które nie płacą odsetek, mogą być wykorzystywane jako pieniądze w aplikacjach blockchain, a handel z nimi może być obsługiwany na zasadzie peer-to-peer prawie w czasie rzeczywistym. Są nie tylko środkiem wymiany, ale także służą jako bezpieczeństwo w Defi.

Kwitnęli emitenci tych stablecoinów, podczas gdy nominalne stopy procentowe były bliskie. Przy wysokich pozytywnych stopach procentowych możliwości utrzymania stabilnych monety i emitentów tracą działalność.

W przypadku wyraźnie ujemnych stóp procentowych wartość bezpiecznych rezerw spada, ale tokeny nadal można wymienić. Emitenci mają do czynienia z bankructwem i muszą inwestować w ryzykowne rezerwy, aby przetrwać. Jeśli Stablecoiny nie są już w pełni pokryte i powszechne przez bezpieczne i płynne aktywa, pojawia się ryzyko stabilności finansowej.

Zakładał, że emitenci mogą przekazać swoje dochody odsetkowe (lub jeśli stopy procentowe są ujemne), aby zastrzelić od jednego do jednego właścicielom tokenów. W wysokich stopach procentowych stabilne monety są konkurencyjnymi pozostałościami o wartości cieczy. Jeśli są wyraźnie negatywne, zobowiązania emitentów zmniejszają się wraz z ich rezerwą; Emitent pozostaje rozpuszczalnikiem. Stabilne monety mogą być zrównoważone we wszystkich przychodach odsetkowych.

Występuje problem, przynajmniej w przypadku UE z rozporządzeniem na rynkach dla kryptowalut (micu), który ma wejść w życie w 2024 r.. To zakazuje interesu tokenów pieniężnych. Zmusiłoby to emitentów do przyjęcia modelu biznesowego, który jest jedynie zrównoważony z zainteresowaniem.

Nie widzimy uzasadnionego powodu zakazu, ale takie rozporządzenie wymusi stabilne monety do dalszego rozwoju. Alternatywą mogą być akcje z regulowanego funduszu rynku pieniężnego dla prywatnych inwestorów, które są wyniki jako tokeny bezpieczeństwa w publicznym blockchain zgodnie z obowiązującymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych. Podobnie jak stabilne monety, byliby związani z jednostką waluty fiduat, ale zapłacą odsetki.

Takie jak fundusze na rynku pieniężne, które mają na celu utrzymanie stałej wartości zapasów netto, ryzykują spełnienie się, jeśli inwestorzy się spieszą, sprzedają token, który wyzwala dalszą sprzedaż. W rezultacie powinieneś mieć dostęp do obiektów pożyczkodawcy banku centralnego, takich jak fundusze rynku pieniężnego. Ten typ funduszu znajduje się poza miką i jest dozwolony. Jednak znaczące jest to, że musisz obsłużyć mikę, aby zaprojektować stabilną stabilną monetę.

Złożone tokenizowane depozyty oferowane przez banki komercyjne to kolejna opcja. Banki zarządzałyby depozytami w rozproszonej bazie danych zamiast własnych. Są one prawnie i ekonomicznie identyczne z konwencjonalnymi wkładkami; Nie podlegają mice i mogą płacić odsetki.

Tokenizacja depozytów umożliwiłaby przetwarzanie peer-to-peer i zarobić pieniądze z banków komercyjnych użytecznych w aplikacjach blockchain bez wpływu na szerszy system finansowy.

Tyka depozytów banków biznesowych ma zalety w porównaniu z alternatywnymi stabilnymi monetami. Możesz podlegać istniejącym systemom gwarancji depozytów i być uważanym za prawny sposób płatności w niektórych systemach prawnych. W końcu banki mają dostęp do banku centralnego jako pożyczkodawcy ostatniej instancji; Rozszerzenie zakresu aktywów, w które fundusze właścicieli funduszu można zainwestować przy jednoczesnym utrzymaniu wystarczającej płynności.

Zainteresowanie zero

odbiega od zeru, stabilne emitury monet prawdopodobnie ubiegają się o licencje bankowe w celu skorzystania z zalet regulacyjnych. Istniejące banki prawdopodobnie wprowadzą tokenizowane depozyty, aby były konkurencyjne. Stabilne emitera monety będą prawdopodobnie tymczasowym wyglądem jako pośredników. Pozostaje pieniądze z banków komercyjnych o rozszerzonej funkcjonalności technicznej.

Willem Buiter i Anne Sibert napisali ten artykuł razem

Źródło: Financial Times