De toekomst van de stabiele munten is gekaard bankgeld

>

De auteur is een partner van het Nederlandse advocatenkantoor Resor

Omdat de wereld van gedecentraliseerd financieel systeem blijft groeien, is er een grote vraag naar een digitale valuta die geschikt is voor gebruik in blockchain-gebaseerde toepassingen met een wereldwijde peer-to-peer facturering bijna in realtime en kan als medium worden gebruikt.

De meeste cryptocurrencies zijn echter te volatiel en er zijn ook problemen met digitale valuta's van de centrale bank. CBDC's mogen niet gebaseerd zijn op de gedistribueerde grootboektechnologie van blockchain of beschikbaar zijn voor de detailhandel. Je zou jezelf alleen maar langzaam kunnen goedmaken.

Als gevolg hiervan hebben stabiele munten of e-geldtokens de overhand gehad om aan de vereisten van de markt te voldoen.

stabiele munten zijn beschikbaar in veel varianten. Wij zijn van mening dat de enigen die waarschijnlijk in de nabije toekomst als een medium zullen handelen die de meest voorkomende zijn die gebonden zijn aan een fiat-valuta, met de uitgevende reserves. Emitters bieden aan om hun tokens op verzoek in te wisselen en te beweren dat ze volledig door reserves zijn beveiligd om deze belofte te doen.

De tokens die geen rente betalen, kunnen als geld worden gebruikt in blockchain-applicaties, en handelen met hen kunnen bijna in realtime op een peer-to-peer basis worden behandeld. Ze zijn niet alleen een uitwisselingsmedium, maar dienen ook als beveiliging in Defi.

De emittenten van deze stableCoins bloeiden, terwijl de nominale rentetarieven dichtbij waren. Met hoge positieve rentetarieven verliezen de mogelijkheden om renteloze stabiele munten en de emittenten zaken te houden.

In het geval van duidelijk negatieve rentetarieven daalt de waarde van de veilige reserves, maar de tokens zijn nog steeds inwisselbaar. Uitgever wordt geconfronteerd met faillissement en moeten investeren in risicovolle reserves om te overleven. Als stablecoins niet langer volledig worden bedekt en wijdverbreid zijn door veilige en liquide activa, ontstaan ​​de risico's voor financiële stabiliteit.

Aangenomen dat de emittenten hun rentebaten (of als rentetarieven negatief zijn) konden doorgeven aan een op één voor één aan de token -eigenaren. In hoge rentetarieven zijn stabiele munten concurrerende residuen van vloeistofwaarde. Als ze duidelijk negatief zijn, krimpen de verplichtingen van de emittenten samen met hun reserve; De emittent blijft oplosmiddel. Stabiele munten kunnen duurzaam zijn in alle rentevergaderingen.

Er is een probleem, althans voor de EU met de verordening op markten voor crypto-assets (MICA), die naar verwachting in 2024 van kracht zal worden. Dit verbiedt het belang van geldtokens. Dat zou emittenten dwingen een bedrijfsmodel aan te nemen dat alleen duurzaam is met rente.

We zien geen redelijke reden voor het verbod, maar een dergelijke verordening zal stabiele munten dwingen voor verdere ontwikkeling. Een alternatief zou aandelen kunnen zijn in een gereguleerd geldmarktfonds voor particuliere beleggers, die output zijn als beveiligingstokens op een openbare blockchain in overeenstemming met de toepasselijke effectenwetten. Net als stabiele munten zouden ze gebonden zijn aan een eenheid van de fiat -valuta, maar zouden rente betalen.

Zoals geldmarktfondsen die gericht zijn op het handhaven van een constante netto voorraadwaarde, lopen ze het risico zichzelf te vervullen als beleggers zich haasten, verkopen verkopen, wat verdere verkoop veroorzaakt. Als gevolg hiervan moet u toegang hebben tot faciliteiten voor kredietgever van de centrale bank, zoals geldmarktfondsen. Dit type fonds bevindt zich buiten MICA en is toegestaan. Het is echter belangrijk dat u Mica moet verwerken om een ​​stabiele stabiele munt te ontwerpen.

Tokenized deposito's aangeboden door commerciële banken zijn een andere optie. Banken zouden deposito's beheren in een gedistribueerde database in plaats van die van zichzelf. Deze zijn legaal en economisch identiek aan conventionele inlegzolen; Ze vallen niet onder Mica en kunnen rente betalen.

De tokenisatie van deposito's zou peer-to-peer verwerking mogelijk maken en het geld van commerciële banken bruikbaar maken in blockchain-toepassingen zonder het bredere financiële systeem te beïnvloeden.

Ticking Business Bank Deposits heeft voordelen ten opzichte van alternatieve stabiele munten. U kunt onder bestaande depositogarantiesystemen vallen en worden in sommige rechtsstelsels als een wettelijk betalingsmiddel beschouwd. De banken hebben immers toegang tot de centrale bank als de geldschieter van het laatste geval; Uitbreiding van de reikwijdte van de activa waarin de fondsen van de fondseigenaren kunnen worden belegd met behoud van voldoende liquiditeit.

De rente van nul

wijkt af van nul, stabiele muntenemitters zullen waarschijnlijk banklicenties aanvragen om te profiteren van de voordelen van de regelgeving. Bestaande banken zullen waarschijnlijk tokenized deposito's introduceren om concurrerend te zijn. Stabiele muntemitters zullen waarschijnlijk slechts een tijdelijke verschijning zijn als tussenpersonen. Wat overblijft is commercieel bankgeld met een uitgebreide technische functionaliteit.

Willem Buiter en Anne Sibert hebben dit artikel samen geschreven