Stabilo monētu nākotne ir kardonēta bankas nauda

Autors ir Nīderlandes advokātu biroja Resor

partneris

Tā kā decentralizētās finanšu sistēmas pasaule turpina pieaugt, ir liels pieprasījums pēc digitālās valūtas, kas ir piemērots lietošanai blokķēdē balstītās lietojumprogrammās ar globālu vienādranga rēķiniem gandrīz reālā laikā un to var izmantot kā nesēju.

Tomēr vairums kriptovalūtu ir pārāk nepastāvīgas, un ir arī problēmas ar digitālās centrālās bankas valūtām. CBDC nedrīkst būt balstīta uz blockchain izplatīto virsgrāmatu tehnoloģiju vai arī ir pieejamas mazumtirdzniecībai. Jūs varētu tikai lēnām kompensēt sevi.

Tā rezultātā ir dominējuši stabilas monētas vai e-naudas žetoni, lai izpildītu tirgus prasības.

stabilas monētas ir pieejamas daudzos variantos. Mēs uzskatām, ka vienīgie, kas, visticamāk, darbosies kā nesējs paredzamā nākotnē, kas ir visizplatītākie-tie, kas ir saistīti ar fiat valūtu, ar emitējošajām rezervēm. Emitētāji piedāvā atpestīt savus žetonus pēc pieprasījuma un apgalvot, ka rezerves tos pilnībā nodrošina, lai sniegtu šo solījumu.

Žetonus, kas nemaksā procentus, var izmantot kā naudu blockchain lietojumprogrammās, un tirdzniecību ar tiem var rīkoties pēc vienaudžiem gandrīz reālā laikā. Tie ir ne tikai apmaiņas līdzeklis, bet arī kalpo kā drošība DEFI.

Šo stabiloņu emitenti uzplauka, kamēr nominālās procentu likmes bija tuvu. Ar augstām pozitīvām procentu likmēm, neinteresēto stabilu monētu un emitentu saglabāšanas iespējas zaudē uzņēmējdarbību.

skaidri negatīvu procentu likmju gadījumā drošo rezervju vērtība pazeminās, bet žetoni joprojām ir izpirkti. Emitenti saskaras ar bankrotu, un, lai izdzīvotu, viņiem ir jāiegulda riskantās rezervēs. Ja stabili, droši un likvīdi aktīvi vairs nav pilnībā pārklāti un plaši izplatīti, rodas finansiālas stabilitātes risks.

pieņēma, ka emitenti var nodot savus procentu ienākumus (vai ja procentu likmes ir negatīvas) rezervē vienu pret vienu pie marķieru īpašniekiem. Augstās procentu likmēs stabilas monētas ir konkurētspējīgas šķidrās vērtības atliekas. Ja tie ir acīmredzami negatīvi, emitentu saistības sarūk kopā ar viņu rezervi; Emitents paliek šķīdinātājs. Stabilas monētas varētu būt ilgtspējīgas visos ieņēmumos no procentiem.

Pastāv problēma, vismaz ES ar rīkojumu par kriptonauda (MICA) tirgiem, kas, domājams, stājas spēkā 2024. gadā. Tas aizliedz naudas žetonu intereses. Tas piespiestu emitentus pieņemt biznesa modeli, kas ir tikai ilgtspējīgs ar interesi.

Mēs neredzam pamatotu aizlieguma iemeslu, bet šāda regulēšana piespiedīs stabilas monētas turpmākai attīstībai. Alternatīva varētu būt akcijas regulēta naudas tirgus fondā privātiem investoriem, kas tiek izlaistas kā drošības žetoni publiskā blokķēdē saskaņā ar piemērojamajiem vērtspapīru likumiem. Tāpat kā stabilas monētas, tās būtu saistītas ar fiat valūtas vienību, bet maksātu procentus.

Piemēram, naudas tirgus fondi, kuru mērķis ir saglabāt pastāvīgu neto inventāra vērtību, tie riskē sevi izpildīt, ja investori steidzas, pārdod marķieri, kas izraisa turpmāku pārdošanu. Tā rezultātā jums vajadzētu būt piekļuvei Centrālās bankas aizdevēja aizdevēju iekārtām, piemēram, naudas tirgus līdzekļiem. Šāda veida fonds atrodas ārpus vizlas un ir atļauts. Tomēr ir svarīgi, ka, lai izstrādātu stabilu monētu, jums ir jārīkojas ar MICA.

Komercbanku piedāvātie marķētie noguldījumi ir vēl viena iespēja. Bankas pārvaldīs noguldījumus izplatītā datu bāzē, nevis viņu pašu vietā. Tie ir likumīgi un ekonomiski identiski parastajām zolītēm; Viņi neietilpst MICA un var samaksāt procentus.

Noguldījumu marķēšana ļautu pārstrādāt vienādrangu un nopelnītu naudu no komercbankām, kuras var izmantot blokķēdes lietojumprogrammās, neietekmējot plašāku finanšu sistēmu.

Biznesa banku noguldījumu atzīmēšanai ir priekšrocības salīdzinājumā ar alternatīvām stabilām monētām. Jūs varat ietilpst esošās depozīta garantijas sistēmās, un dažās tiesību sistēmās jūs uzskata par likumīgu maksājuma līdzekli. Galu galā bankām ir pieeja centrālajai bankai kā pēdējā gadījuma aizdevējam; Aktīvu, kurās fondu īpašnieku fondi var ieguldīt, paplašināšana, saglabājot pietiekamu likviditāti.

Procenti no nulles

atšķiras no nulles, stabili monētu izstarotāji, visticamāk, pieteicīsies banku licencēm, lai gūtu labumu no normatīvajām priekšrocībām. Esošās bankas, visticamāk, ieviesīs marķētus noguldījumus, lai būtu konkurētspējīgi. Stabili monētu izstarotāji, iespējams, būs tikai īslaicīgi kā starpnieki. Atliek tikai komercbanku nauda ar paplašinātu tehnisko funkcionalitāti.

Vilems Buiters un Anne Siberts uzrakstīja šo rakstu kopā