Stabilių monetų ateitis yra kardonuoti banko pinigai

Autorius yra Nyderlandų advokatų kontoros „Resor

“ partneris

Kadangi decentralizuotos finansų sistemos pasaulis ir toliau auga, labai paklausa skaitmeninės valiutos, tinkamos naudoti „blockchain“ programose, su pasaulinėmis bendraamžių sąskaitų išrašymu beveik realiu laiku ir gali būti naudojamas kaip terpė.

Tačiau dauguma kriptovaliutų yra per daug nestabilios, taip pat kyla problemų dėl skaitmeninių centrinių bankų valiutų. CBDC neturi būti grindžiami paskirstyta „Blockchain“ knygos technologija arba yra prieinami mažmeninei prekybai. Jūs galėjote tik lėtai atsigriebti.

Dėl to stabilios monetos ar elektroninių pinigų žetonai vyravo, kad atitiktų rinkos reikalavimus.

Stabilios monetos yra daugelyje variantų. Mes tikime, kad vieninteliai, kurie greičiausiai artimiausioje ateityje veikia kaip terpė, kuri yra labiausiai paplitusios, turinčios „Fiat“ valiutą, su išleidžiamomis rezervatais. Išmetamieji siūlo išpirkti savo žetonus paprašius ir tvirtina, kad jie yra visiškai apsaugoti atsargomis, kad galėtų duoti šį pažadą.

Žetonai, kurie nemoka palūkanų, gali būti naudojami kaip pinigai „blockchain“ programose, o prekyba su jais gali būti tvarkoma beveik realiuoju laiku. Jie yra ne tik mainų terpė, bet ir tarnauja kaip Defi saugumas.

Suklestėjo šių stabilių medžiagų emitentai, o nominalios palūkanų normos buvo artimos. Esant aukštoms teigiamoms palūkanų normėliams, galimybės išlaikyti nestabilias stabilias monetas ir emitentai praranda verslą.

Aiškiai neigiamų palūkanų normų atveju saugių atsargų vertė sumažėja, tačiau žetonai vis dar yra išperkami. Emitentai susiduria su bankrotu ir turi investuoti į rizikingus rezervus, kad išgyventų. Jei „StableCoins“ nebėra visiškai aprėptas ir plačiai paplitęs saugus ir likvidus turtas, kyla rizika dėl finansinio stabilumo.

Manė, kad emitentai gali perduoti savo palūkanų pajamas (arba jei palūkanų normos yra neigiamos) rezervuotiems vienas prieš vieną ženklo savininkams. Esant didelėms palūkanų normėliams, stabilios monetos yra konkurencinės skystos vertės likučiai. Jei jie yra aiškiai neigiami, emitentų įsipareigojimai susitraukia kartu su savo rezervu; Emitentas išlieka tirpiklis. Stabilios monetos gali būti tvarios visomis palūkanų pajamomis.

Kyla problemų, bent jau ES su potvarkiu dėl kriptovaliutų asilų (MICA) rinkų, kurios, tikimasi, įsigalios 2024 m. Tai draudžia pinigų žetonų susidomėjimą. Tai priverstų emitentus priimti verslo modelį, kuris yra tvarus tik su susidomėjimu.

Mes nematome jokios pagrįstos draudimo priežasties, tačiau toks reglamentas privers stabilias monetas tolesniam vystymuisi. Alternatyva gali būti reguliuojamos pinigų rinkos fondo privatiems investuotojams akcijų, kurios yra naudojamos kaip saugumo žetonai viešoje grandinėje pagal galiojančius vertybinių popierių įstatymus. Kaip ir stabilios monetos, jos būtų susietos su „Fiat“ valiutos vienetu, tačiau mokėtų palūkanas.

Tokie kaip pinigų rinkos fondai, kuriais siekiama išlaikyti pastovią grynąją atsargų vertę, jie rizikuoja įvykdyti save, jei investuotojai skubės, parduoda žetoną, o tai skatina tolesnius pardavimus. Dėl to jūs turėtumėte turėti prieigą prie centrinio banko skolintojo skolintojo patalpų, tokių kaip pinigų rinkos fondai. Šio tipo fondas yra už „Mica“ ribų ir yra leidžiamas. Vis dėlto svarbu, kad jūs turite tvarkyti žėrutį, kad suprojektuotumėte stabilią stabilią monetą.

Komercinių bankų siūlomi prieskoniniai indėliai yra dar viena galimybė. Bankai valdys indėlius paskirstytoje duomenų bazėje, o ne savo. Tai teisiškai ir ekonomiškai identiški įprastiems vidpadžiams; Jie nepatenka į MICA ir gali mokėti palūkanas.

Indėlių prieigos raktas leistų apdoroti tarpusavio bendroves ir uždirbti pinigus iš komercinių bankų, kuriuos galima naudoti „blockchain“ programose, nepadarant įtakos platesnei finansų sistemai.

Verslo banko indėlių pažymėjimas turi pranašumų, palyginti su alternatyviomis stabiliomis monetomis. Galite patekti į esamas indėlių garantijų sistemas ir kai kuriose teisinėse sistemose laikomos teisine mokėjimo priemonė. Galų gale, bankai turi prieigą prie centrinio banko kaip paskutinės instancijos skolintojas; Turto, kuriame fondų savininkų lėšos gali būti investuotos, išplėtimas, išlaikant pakankamą likvidumą.

Palūkanos nuo nulio

nukrypsta nuo nulio, tikėtina, kad stabilios monetų emitteriai kreipsis dėl bankų licencijų, kad gautų naudos iš reguliavimo pranašumų. Esami bankai greičiausiai įves „Tokenized Indos“, kurie bus konkurencingi. Stabilios monetų skleidėjai tikriausiai bus tik laikina išvaizda kaip tarpininkai. Lieka komercinio banko pinigai su išplėstine technine funkcija.

Willemas Buiteris ir Anne Sibert parašė šį straipsnį kartu