Budućnost stabilnih kovanica je kardonated bankovni novac

Autor je partner nizozemske odvjetničke tvrtke Resor

Budući da svijet decentraliziranog financijskog sustava i dalje raste, postoji velika potražnja za digitalnom valutom koja je prikladna za upotrebu u aplikacijama temeljenim na blockchainu s globalnom naplatom vršnjaka gotovo u stvarnom vremenu i može se koristiti kao medij.

Međutim, većina kriptovaluta je previše volatilna, a postoje i problemi s valutama digitalne središnje banke. CBDC -ovi se ne smiju temeljiti na tehnologiji distribuirane knjige blockchaina ili su dostupni za maloprodaju. Mogli ste samo polako nadoknaditi.

Kao rezultat toga, stabilni kovanice ili tokeni e-novca prevladali su kako bi ispunili zahtjeve tržišta.

Stabilne kovanice dostupne su u mnogim varijantama. Vjerujemo da jedini koji će u doglednoj budućnosti vjerojatno djelovati kao medij koji su najrašireniji-oni koji su vezani za fijat valutu, s rezervama izdavanja. Emitters nude da otkupe svoje tokene na zahtjev i tvrde da su rezerve u potpunosti osigurani kako bi dali ovo obećanje.

Tokeni koji ne plaćaju kamate mogu se koristiti kao novac u Blockchain aplikacijama, a trgovanje s njima može se baviti vršnjakom gotovo u stvarnom vremenu. Oni nisu samo medij razmjene, već služe i kao sigurnost u DeFi -u.

Izdavatelji ovih stabibela procvjetali su, dok su nominalne kamatne stope bile blizu. S visokim pozitivnim kamatnim stopama, mogućnosti za zadržavanje netaknutih stabilnih kovanica i izdavatelja gube posao.

U slučaju jasno negativnih kamatnih stopa, vrijednost sigurnih rezervi opada, ali tokeni su i dalje otkupljivi. Izdavači su suočeni s bankrotom i moraju ulagati u rizične rezerve kako bi preživjeli. Ako se stabibeli više nisu u potpunosti pokriveni i rasprostranjeni sigurnom i likvidnom imovinom, nastaju rizici za financijsku stabilnost.

Pretpostavio je da izdavatelji mogu prenijeti svoj prihod od kamata (ili ako su kamatne stope negativne) u rezerviranje jedan do jedan vlasnicima tokena. U visokim kamatama stabilni kovanice su konkurentni ostaci tekućine. Ako su očito negativni, obveze izdavatelja smanjuju se zajedno sa svojom rezervom; Izdavatelj ostaje solventni. Stabilni kovanice mogu biti održivi u svim prihodima od interesa.

Postoji problem, barem za EU s Pravilnikom o tržištima za kripto-imovine (MICA), za koje se očekuje da će stupiti na snagu 2024. godine. To zabranjuje interes žetona novca. To bi natjeralo izdavače da usvoje poslovni model koji je samo održiv s interesom.

Ne vidimo razuman razlog zabrane, ali takva će propisa prisiliti stabilne kovanice za daljnji razvoj. Alternativa bi mogle biti udjele u reguliranom fondu za tržište novca za privatne investitore, koji su proizvođači kao sigurnosni tokeni na javnom blockchainu u skladu s primjenjivim zakonima o vrijednosnim papirima. Poput stabilnih kovanica, oni bi bili vezani za jedinicu valute Fiat, ali bi platili kamate.

kao što su fondovi na tržištu novca koji imaju za cilj održati stalnu neto vrijednost zaliha, oni riskiraju da se ispune ako ulagači požure, prodaju token, što pokreće daljnju prodaju. Kao rezultat toga, trebali biste imati pristup objektu zajmodavca u središnjoj banci, poput fondova na tržištu novca. Ova vrsta fonda nalazi se izvan sljude i dopuštena je. Međutim, značajno je da morate rukovati sljubom da biste dizajnirali stabilan stabilni novčić.

Tokenizirani depoziti koje nude komercijalne banke su druga opcija. Banke bi upravljale depozitima u distribuiranoj bazi podataka umjesto svoje. Oni su pravno i ekonomski identični konvencionalnim uloškama; Ne spadaju pod sljub i mogu platiti kamate.

Tokenizacija depozita omogućila bi obradu peer-to-peer-a i zaradio novac od komercijalnih banaka korisnih u aplikacijama za blockchain bez utjecaja na širi financijski sustav.

Označavajući depoziti poslovne banke imaju prednosti u odnosu na alternativne stabilne kovanice. Možete spadati u postojeće sustave jamstva depozita i smatraju se pravnim sredstvima plaćanja u nekim pravnim sustavima. Uostalom, banke imaju pristup središnjoj banci kao zajmodavac posljednjeg instancije; Širenje opsega imovine u koju se mogu uložiti sredstva vlasnika fondova uz održavanje dovoljne likvidnosti.

Kamate od Zero

odstupaju od nule, stabilne emisije kovanica vjerojatno će podnijeti zahtjev za bankarske dozvole kako bi se koristile od regulatornih prednosti. Postojeće banke vjerojatno će uvesti tokenizirane depozite kako bi bile konkurentne. Stabilni kovanski emiteri vjerojatno će biti samo privremeni izgled kao posrednici. Ono što ostaje je novac komercijalne banke s proširenom tehničkom funkcionalnošću.

Willem Buiter i Anne Sibert napisali su ovaj članak zajedno