Το μέλλον των σταθερών νομισμάτων είναι τα χρήματα των τραπεζών καρδιών

Ο συγγραφέας είναι συνεργάτης της ολλανδικής δικηγορικής εταιρείας Resor

Δεδομένου ότι ο κόσμος του αποκεντρωμένου χρηματοπιστωτικού συστήματος συνεχίζει να αυξάνεται, υπάρχει μεγάλη ζήτηση για ένα ψηφιακό νόμισμα που είναι κατάλληλο για χρήση σε εφαρμογές που βασίζονται σε blockchain με παγκόσμια χρέωση από ομοτίμους σχεδόν σε πραγματικό χρόνο και μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως μέσο.

Ωστόσο, οι περισσότερες κρυπτοσυχνότητες είναι πολύ πτητικές και υπάρχουν επίσης προβλήματα με τα ψηφιακά νομίσματα της κεντρικής τράπεζας. Τα CBDCs δεν πρέπει να βασίζονται στην κατανεμημένη τεχνολογία βιβλίου του blockchain ή είναι διαθέσιμες για λιανική πώληση. Θα μπορούσατε να αντισταθμίσετε μόνο τον εαυτό σας αργά.

Ως αποτέλεσμα, επικράτησαν σταθερά νομίσματα ή μάρκες ηλεκτρονικών χρημάτων για την κάλυψη των απαιτήσεων της αγοράς.

Σταθερά νομίσματα είναι διαθέσιμα σε πολλές παραλλαγές. Πιστεύουμε ότι οι μόνοι που είναι πιθανό να λειτουργήσουν ως μέσο στο προβλέψιμο μέλλον που είναι οι πιο διαδεδομένες-εκείνες που δεσμεύονται σε ένα νόμισμα Fiat, με τα αποθεματικά έκδοσης. Οι Emitters προσφέρουν να εξαργυρώσουν τα μάρκες τους κατόπιν αιτήματος και να ισχυρίζονται ότι είναι πλήρως εξασφαλισμένα με αποθεματικά για να κάνουν αυτή την υπόσχεση.

Οι μάρκες που δεν πληρώνουν τόκους μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως χρήματα σε εφαρμογές blockchain και η διαπραγμάτευση μαζί τους μπορεί να αντιμετωπιστεί σε βάση από ομότιμους σε πραγματικό χρόνο. Δεν είναι μόνο ένα μέσο ανταλλαγής, αλλά και ως ασφάλεια στο Defi.

Οι εκδότες αυτών των stablecoins άνθισαν, ενώ τα ονομαστικά επιτόκια ήταν κοντά. Με υψηλά θετικά επιτόκια, οι ευκαιρίες για τη διατήρηση των σταθερών νομισμάτων χωρίς ενδιαφέρον και οι εκδότες χάνουν τις επιχειρήσεις.

Στην περίπτωση σαφώς αρνητικών επιτοκίων, η αξία των ασφαλών αποθεμάτων πέφτει, αλλά τα μάρκες εξακολουθούν να εξαργυρώσουν. Οι εκδότες αντιμετωπίζουν πτώχευση και πρέπει να επενδύσουν σε επικίνδυνα αποθέματα για να επιβιώσουν. Εάν τα stablecoins δεν καλύπτονται πλέον πλήρως και ευρέως διαδεδομένα από ασφαλή και υγρά περιουσιακά στοιχεία, προκύπτουν κίνδυνοι για χρηματοπιστωτική σταθερότητα.

υποθέτει ότι οι εκδότες θα μπορούσαν να μεταβιβάσουν τα έσοδα από τόκους τους (ή εάν τα επιτόκια είναι αρνητικά) για να διατηρήσουν ένα προς το ένα στους ιδιοκτήτες συμβόλων. Σε υψηλά επιτόκια, τα σταθερά νομίσματα είναι ανταγωνιστικά υπολείμματα υγρού. Εάν είναι σαφώς αρνητικές, οι υποχρεώσεις των εκδότη συρρικνώνονται μαζί με το αποθεματικό τους. Ο εκδότης παραμένει διαλύτης. Τα σταθερά νομίσματα θα μπορούσαν να είναι βιώσιμα σε όλα τα έσοδα από τόκους.

Υπάρχει ένα πρόβλημα, τουλάχιστον για την ΕΕ με το διάταγμα για τις αγορές για κρυπτογραφικές περιουσίες (MICA), το οποίο αναμένεται να τεθεί σε ισχύ το 2024. Αυτό θα αναγκάσει τους εκδότες να υιοθετήσουν ένα επιχειρηματικό μοντέλο που είναι μόνο βιώσιμο με ενδιαφέρον.

Δεν βλέπουμε κανένα εύλογο λόγο για την απαγόρευση, αλλά αυτή η ρύθμιση θα αναγκάσει σταθερά νομίσματα για περαιτέρω ανάπτυξη. Μια εναλλακτική λύση θα μπορούσε να είναι μετοχές σε ένα ρυθμιζόμενο ταμείο χρηματαγοράς για τους ιδιωτικούς επενδυτές, οι οποίοι παραδίδουν ως μάρκες ασφαλείας σε ένα δημόσιο blockchain σύμφωνα με τους ισχύοντες νόμους περί κινητών αξιών. Όπως τα σταθερά νομίσματα, θα δεσμεύονταν σε μια μονάδα του νομίσματος Fiat, αλλά θα πληρώσουν τόκους.

όπως τα κεφάλαια χρηματαγοράς που στοχεύουν στη διατήρηση μιας σταθερής καθαρής αξίας απογραφής, διατρέχουν τον κίνδυνο να εκπληρώσουν τον εαυτό τους εάν οι επενδυτές βιάζονται, πωλούν το Token, το οποίο προκαλεί περαιτέρω πωλήσεις. Ως αποτέλεσμα, θα πρέπει να έχετε πρόσβαση στις εγκαταστάσεις του δανειστή της κεντρικής τράπεζας, όπως τα ταμεία χρηματαγοράς. Αυτός ο τύπος ταμείου βρίσκεται έξω από το Mica και επιτρέπεται. Ωστόσο, είναι σημαντικό ότι πρέπει να χειριστείτε το μαρμαρυγία για να σχεδιάσετε ένα σταθερό σταθερό νόμισμα.

Οι καταθέσεις που προσφέρονται από τις εμπορικές τράπεζες είναι μια άλλη επιλογή. Οι τράπεζες θα διαχειρίζονταν καταθέσεις σε μια κατανεμημένη βάση δεδομένων αντί για τη δική τους. Αυτά είναι νομικά και οικονομικά πανομοιότυπα με τα συμβατικά πέλματα. Δεν πέφτουν κάτω από το μίκα και μπορούν να πληρώσουν τόκους.

Ο συμβολισμός των καταθέσεων θα επέτρεπε την επεξεργασία από ομοτίμους και θα έκανε τα χρήματα από τις εμπορικές τράπεζες που μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε εφαρμογές blockchain χωρίς να επηρεάσουν το ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Το Ticking Business Bank Capting έχει πλεονεκτήματα έναντι εναλλακτικών σταθερών νομισμάτων. Μπορείτε να πέσετε υπό τα υπάρχοντα συστήματα εγγύησης κατάθεσης και να θεωρείτε νομικό μέσο πληρωμής σε ορισμένα νομικά συστήματα. Εξάλλου, οι τράπεζες έχουν πρόσβαση στην κεντρική τράπεζα ως δανειστή της τελευταίας εμφάνισης. Η επέκταση του πεδίου εφαρμογής των περιουσιακών στοιχείων στα οποία μπορούν να επενδυθούν τα κεφάλαια των ιδιοκτητών κεφαλαίων διατηρώντας παράλληλα επαρκή ρευστότητα.

Οι τόκοι από το μηδέν

αποκλίνουν από το μηδέν, οι σταθεροί εκπομποί νομισμάτων είναι πιθανό να υποβάλουν αίτηση για τραπεζικές άδειες για να επωφεληθούν από τα ρυθμιστικά πλεονεκτήματα. Οι υπάρχουσες τράπεζες πιθανότατα θα εισαγάγουν ανταγωνιστικές καταθέσεις για να είναι ανταγωνιστικές. Οι σταθεροί εκπομποί νομισμάτων πιθανότατα θα είναι μόνο μια προσωρινή εμφάνιση ως μεσάζοντες. Αυτό που παραμένει είναι τα χρήματα των εμπορικών τραπεζών με εκτεταμένη τεχνική λειτουργικότητα.

Οι Willem Buiter και Anne Sibert έγραψαν αυτό το άρθρο μαζί