Fremtiden for de stabile mønter er kardonerede bankpenge

Forfatteren er partner til det hollandske advokatfirma Resor

Da den decentrale finansielle systems verden fortsætter med at vokse, er der en stor efterspørgsel efter en digital valuta, der er egnet til brug i blockchain-baserede applikationer med en global peer-to-peer-fakturering næsten i realtid og kan bruges som et medium.

De fleste cryptocurrencies er imidlertid for ustabile, og der er også problemer med digitale centralbanks valutaer. CBDC'er må ikke være baseret på den distribuerede hovedboksteknologi af blockchain eller er tilgængelige til detailhandel. Du kunne kun kompensere for dig selv langsomt.

Som et resultat har stabile mønter eller e-penge-tokens sejret at opfylde kravene på markedet.

Stabile mønter fås i mange varianter. Vi tror, ​​at de eneste, der sandsynligvis vil fungere som et medium i en overskuelig fremtid, der er de mest udbredte-dem, der er bundet til en fiat-valuta, med de udstedende reserver. Emittere tilbyder at indløse deres symboler på anmodning og hævder, at de er fuldt sikret af reserver for at give dette løfte.

Tokens, der ikke betaler renter, kan bruges som penge i blockchain-applikationer, og handel med dem kan håndteres på en peer-to-peer-basis næsten i realtid. De er ikke kun et udvekslingsmedium, men tjener også som sikkerhed i Defi.

Udstedere af disse stablecoins blomstrede, mens de nominelle renter var tæt på. Med høje positive renter mister mulighederne for at holde interesserede stabile mønter og udstedere forretning.

I tilfælde af klart negative renter falder værdien af ​​de sikre reserver, men tokens kan stadig indløses. Udstedere står over for konkurs og er nødt til at investere i risikable reserver for at overleve. Hvis stablecoins ikke længere er fuldt dækket og udbredt af sikre og likvide aktiver, opstår der risici for økonomisk stabilitet.

antog, at udstedere kunne videregive deres renteindtægter (eller hvis renten er negative) for at reservere en til en til token -ejere. I høje renter er stabile mønter konkurrencedygtige flydende værdi rester. Hvis de tydeligvis er negative, krymper udstederne for udstederne sammen med deres reserve; Udstederen forbliver opløsningsmiddel. Stabile mønter kan være bæredygtige i alle interesseindtægter.

Der er et problem, i det mindste for EU med forordningen på markeder for crypto-aktiver (MICA), som forventes at træde i kraft i 2024. Dette forbyder interesse for penge-tokens. Det ville tvinge udstedere til at vedtage en forretningsmodel, der kun er bæredygtig med interesse.

Vi ser ingen rimelig grund til forbuddet, men en sådan regulering vil tvinge stabile mønter til videreudvikling. Et alternativ kan være aktier i en reguleret pengemarkedsfond for private investorer, der udsendes som sikkerhedstokens på en offentlig blockchain i overensstemmelse med de gældende værdipapirlovgivning. Ligesom stabile mønter, ville de være bundet til en enhed i fiat -valutaen, men ville betale renter.

såsom pengemarkedsfonde, der sigter mod at opretholde en konstant nettoinventarværdi, risikerer de at opfylde sig selv, hvis investorer skynder sig, sælger token, der udløser yderligere salg. Som et resultat skal du have adgang til långiver-af-resort-faciliteterne i centralbanken, såsom pengemarkedsfonde. Denne type fond er placeret uden for MICA og er tilladt. Det er dog vigtigt, at du skal håndtere MICA for at designe en stabil stabil mønt.

Tokeniserede indskud, der tilbydes af forretningsbanker, er en anden mulighed. Banker administrerede indskud i en distribueret database i stedet for deres egen. Disse er juridisk og økonomisk identiske med konventionelle indlægssåler; De falder ikke ind under MICA og kan betale renter.

Tokenisering af indskud ville muliggøre peer-to-peer-behandling og gøre pengene fra kommercielle banker, der kan bruges i blockchain-applikationer uden at påvirke det bredere finansielle system.

Tikker Business Bank -indskud har fordele i forhold til alternative stabile mønter. Du kan falde ind under eksisterende depositumgarantisystemer og betragtes som et juridisk betalingsmiddel i nogle retssystemer. Når alt kommer til alt har bankerne adgang til centralbanken som långiver i sidste instans; Udvidelse af omfanget af de aktiver, hvor fondsejernes midler kan investeres, mens de opretholder tilstrækkelig likviditet.

Renter fra nul

afviger fra nul, stabile møntemittere vil sandsynligvis ansøge om banklicenser til fordel for de lovgivningsmæssige fordele. Eksisterende banker vil sandsynligvis introducere tokeniserede indskud for at være konkurrencedygtige. Stabile møntemittere vil sandsynligvis kun være et midlertidigt udseende som formidlere. Det, der er tilbage, er kommercielle bankpenge med en udvidet teknisk funktionalitet.

Willem Buiter og Anne Sibert skrev denne artikel sammen