Budoucnost stabilních mincí jsou kardonované bankovní peníze

Autor je partnerem nizozemské advokátní kanceláře resor

Vzhledem k tomu, že svět decentralizovaného finančního systému stále roste, existuje velká poptávka po digitální měně, která je vhodná pro použití v aplikacích založených na blockchainu s globálním fakturací pro peer-to-peer téměř v reálném čase a lze jej použít jako médium.

Většina kryptoměn je však příliš volatilní a existují také problémy s měnami digitální centrální banky. CBDC nesmí být založeny na technologii distribuované knihy blockchainu nebo jsou k dispozici pro maloobchod. Mohli byste se vyrovnat jen pomalu.

V důsledku toho převládaly stabilní mince nebo tokeny e-peněz, aby splňovaly požadavky trhu.

Stabilní mince jsou k dispozici v mnoha variantách. Věříme, že jediní, kteří pravděpodobně budou působit jako médium v ​​dohledné budoucnosti, kteří jsou nejrozšířenější-ti, kteří jsou vázáni na fiat měnu, s vydávajícími rezervami. Emitoři nabízejí na vyžádání uplatnit své žetony a tvrdí, že jsou plně zajištěny rezervami, aby tento slib dali.

Tokens, které neplatí úroky, lze použít jako peníze v aplikacích blockchain a obchodování s nimi lze zpracovat na základě peer-to-peer téměř v reálném čase. Nejsou to jen médium výměny, ale také slouží jako bezpečnost v defici.

Emitenti těchto stablecoinů vzkvétali, zatímco nominální úrokové sazby byly blízké. S vysokými pozitivními úrokovými sazbami, příležitosti k udržení nejjemných stabilních mincí a emitentů ztratí podnikání.

V případě jasně negativních úrokových sazeb klesá hodnota bezpečných rezerv, ale žetony jsou stále vykoupitelné. Emitenti čelí bankrotu a musí investovat do rizikových rezerv, aby přežili. Pokud stablecoiny již nejsou plně pokryty a rozšířeny zabezpečenými a likvidními aktivy, vzniknou rizika pro finanční stabilitu.

předpokládal, že emitenti by mohli předat svůj úrokový výnosy (nebo pokud jsou úrokové sazby negativní), aby si vyhradili vlastní majitelům tokenu. U vysokých úrokových sazeb jsou stabilní mince konkurenční zbytky kapalné hodnoty. Pokud jsou jasně negativní, závazky emitentů se zmenšují spolu s jejich rezervou; Emitent zůstává rozpouštědlem. Stabilní mince by mohly být udržitelné ve všech úrokových příjmech.

Existuje problém, alespoň pro EU s nařízením na trzích pro kryptony (SIDA), který se očekává v platnosti v roce 2024. To zakazuje zájem o tokeny peněz. To by přinutilo emitenty k přijetí obchodního modelu, který je udržitelný pouze se zájmem.

Nevidíme žádný rozumný důvod pro zákaz, ale taková regulace vynucuje stabilní mince pro další rozvoj. Alternativou by mohlo být podíly na regulovaném fondu peněžního trhu pro soukromé investory, které jsou v souladu s příslušnými zákony o cenných papírech vydány jako bezpečnostní žetony na veřejném blockchainu. Stejně jako stabilní mince by byly vázány na jednotku fiat měny, ale zaplatili by úroky.

, jako jsou fondy peněžního trhu, jejichž cílem je udržovat konstantní čistou hodnotu zásob, riskují, že se sami naplní, pokud se investoři spěchají, prodávají token, který spustí další prodej. Výsledkem je, že byste měli mít přístup k zařízením pro věřitele centrální banky, jako jsou fondy peněžního trhu. Tento typ fondu se nachází mimo slídu a je povolen. Je však důležité, že musíte zvládnout slídu, abyste navrhli stabilní stabilní minci.

Tokenizované vklady nabízené komerčními bankami jsou další možností. Banky by spravovaly vklady v distribuované databázi místo jejich vlastní. Jedná se o legálně a ekonomicky totožné s konvenčními vložkami; Nespadají pod SACA a mohou platit úroky.

Tokenizace vkladů by umožnila zpracování peer-to-peer a vyděsilo peníze od komerčních bank použitelných v aplikacích blockchainu, aniž by to ovlivnilo širší finanční systém.

Ticking Business Bank vklady mají výhody oproti alternativním stabilním mincím. Můžete spadat do stávajících systémů záruky vkladů a v některých právních systémech jste považováni za právní prostředky. Koneckonců, banky mají přístup do centrální banky jako věřitel posledního instance; Rozšíření rozsahu aktiv, do kterého mohou být fondy majitelů fondů investovány při zachování dostatečné likvidity.

Úroky od nuly

se odchyluje od nuly, stabilní mincové emitory budou pravděpodobně požádat o bankovní licence ve prospěch z regulačních výhod. Stávající banky pravděpodobně představí tokenizované vklady jako konkurenceschopné. Stabilní emitory mincí budou pravděpodobně pouze dočasným vzhledem jako zprostředkovatelé. Zbývá zbývající bankovní peníze s rozšířenou technickou funkčností.

Willem Buiter a Anne Sibert napsali tento článek společně