Бъдещето на стабилните монети са кардонирани банкови пари

Авторът е партньор на холандската адвокатска кантора

Тъй като светът на децентрализираната финансова система продължава да нараства, има голямо търсене на цифрова валута, която е подходяща за използване в приложения, базирани на блокчейн, с глобално таксуване на партньорски лица почти в реално време и може да се използва като среда.

Въпреки това, повечето криптовалути са твърде променливи и има и проблеми с цифровите валути на централната банка. CBDC не трябва да се основават на разпределената технология на блокчера на blockchain или са достъпни за търговия на дребно. Можете да компенсирате само бавно.

В резултат на това стабилни монети или маркери за електронни пари са надделяли, за да отговорят на изискванията на пазара.

Стабилни монети се предлагат в много варианти. Вярваме, че единствените, които вероятно ще действат като среда в обозримо бъдеще, които са най-разпространените-тези, които са обвързани с фиат валута, с издаващите резерви. Емайтърите предлагат да откупят своите жетони при поискване и да твърдят, че са напълно обезпечени от резерви, за да дадат това обещание.

; Те са не само среда за размяна, но и служат като сигурност в дефиниране.

Емитентите на тези стабилни процъфтяват, докато номиналните лихви бяха близки. С високите положителни лихвени проценти, възможностите за поддържане на интересни стабилни монети и емитентите губят бизнес.

В случай на ясно отрицателни лихви, стойността на безопасните резерви спада, но жетоните все още са изкупими. Емитентите са изправени пред фалит и трябва да инвестират в рискови резерви, за да оцелеят. Ако StableCoins вече не са напълно покрити и широко разпространени от сигурни и ликвидни активи, възникват рискове за финансова стабилност.

прие, че емитентите могат да предадат приходите си от лихви (или ако лихвите са отрицателни), за да запазят един към един на собствениците на жетони. При високи лихви стабилните монети са конкурентни остатъци от течна стойност. Ако те са ясно отрицателни, задълженията на емитентите се свиват заедно с резервата си; Емитентът остава разтворител. Стабилните монети могат да бъдат устойчиви във всички приходи от лихви.

Съществува проблем, поне за ЕС с наредбата на пазарите за криптовалути (MICA), която се очаква да влезе в сила през 2024 г. Това забранява интереса на жетоните за пари. Това би принудило издателите да приемат бизнес модел, който е само устойчив с интерес.

Не виждаме никаква разумна причина за забраната, но подобна регулация ще наложи стабилни монети за по -нататъшно развитие. Алтернатива може да бъде акции в регулиран фонд на паричния пазар за частни инвеститори, които се получават като маркери за сигурност на публичен блокчейн в съответствие с приложимите закони за ценни книжа. Подобно на стабилни монети, те биха били обвързани с единица от фиатната валута, но биха платили лихва.

като фондове на паричния пазар, които имат за цел да поддържат постоянна нетна стойност на инвентара, те рискуват да се изпълнят, ако инвеститорите бързат, продават токен, който задейства допълнителни продажби. В резултат на това трябва да имате достъп до съоръжения за кредитиране на централната банка, като фондовете на паричния пазар. Този тип фонд се намира извън слюда и е разрешен. Показателно е обаче, че трябва да се справите с MICA, за да проектирате стабилна стабилна монета.

Токенизирани депозити, предлагани от търговските банки, са друг вариант. Банките биха управлявали депозитите в разпределена база данни, вместо в своята собствена. Те са юридически и икономически идентични с конвенционалните стелки; Те не попадат под слюда и могат да плащат лихва.

Токенизацията на депозитите ще даде възможност за обработка на партньорска обработка и ще направи парите от търговски банки, използвани в блокчейн приложения, без да засяга по-широката финансова система.

Тиктакащите депозити на бизнес банките имат предимства пред алтернативни стабилни монети. Можете да попаднете в съществуващите системи за гарантиране на депозитите и се считате за законно средство за плащане в някои правни системи. В крайна сметка банките имат достъп до Централната банка като кредитор на последния случай; Разширяване на обхвата на активите, в които фондовете на собствениците на фонда могат да бъдат инвестирани, като същевременно се поддържа достатъчна ликвидност.

Интересът от нула

се отклонява от нула, стабилните излъчватели на монети вероятно ще кандидатстват за банкови лицензи, за да се възползват от регулаторните предимства. Съществуващите банки вероятно ще въведат токенизирани депозити, за да бъдат конкурентоспособни. Стабилните излъчватели на монети вероятно ще бъдат само временен външен вид като посредници. Остава, че парите на търговската банка с разширена техническа функционалност.

Willem Buiter и Anne Sibert написаха тази статия заедно