مستقبل العملات المعدنية المستقرة هو أموال البنك

المؤلف هو شريك لشركة المحاماة الهولندية Resor

نظرًا لأن عالم النظام المالي اللامركزي يستمر في النمو ، فهناك طلب كبير على العملة الرقمية المناسبة للاستخدام في التطبيقات القائمة على blockchain مع فواتير نظير إلى نظير في الوقت الفعلي تقريبًا ويمكن استخدامها كوسيلة.

ومع ذلك ، فإن معظم العملات المشفرة متقلبة للغاية وهناك أيضًا مشاكل مع عملات البنك المركزي الرقمي. يجب ألا تعتمد CBDCs على تقنية دفتر الأستاذ الموزعة في blockchain أو متاحة للتجزئة. يمكنك فقط تعويض نفسك ببطء.

نتيجة لذلك ، سادت العملات المعدنية المستقرة أو الرموز الإلكترونية للرسوم لتلبية متطلبات السوق.

تتوفر العملات المعدنية المستقرة في العديد من المتغيرات. نحن نعتقد أن الوحيدين الذين من المحتمل أن يعملوا كوسيلة في المستقبل المنظور الذين هم الأكثر انتشارًا-أولئك الذين يرتبطون بعملة فيات ، مع الاحتياطيات المصدرة. تقدم البوابات لاسترداد الرموز المميزة عند الطلب وادعاء أنها مضمونة بالكامل من قبل الاحتياطيات لتقديم هذا الوعد.

يمكن استخدام الرموز التي لا تدفع الفائدة كأموال في تطبيقات blockchain ، ويمكن التعامل مع التداول معها على أساس نظير إلى نظير في الوقت الفعلي تقريبًا. فهي ليست مجرد وسيلة للتبادل ، ولكن أيضا بمثابة أمان في Defi.

ازدهر المصدرون من هذه stablecoins ، في حين أن أسعار الفائدة الاسمية كانت قريبة. مع ارتفاع أسعار الفائدة الإيجابية ، فإن فرص الحفاظ على العملات المعدنية المستقرة والمصدرين تفقد أعمالها.

في حالة أسعار الفائدة السلبية بوضوح ، تنخفض قيمة الاحتياطيات الآمنة ، لكن الرموز لا تزال قابلة للاسترداد. يواجه المصدرون الإفلاس ويتعين عليهم الاستثمار في احتياطيات محفوفة بالمخاطر للبقاء على قيد الحياة. إذا لم تعد stablecoins مغطاة بالكامل ومتسعة على نطاق واسع من خلال الأصول الآمنة والسائلة ، فإن مخاطر الاستقرار المالي تنشأ.

افترض أن المصدرين يمكنهم نقل دخل الفوائد (أو إذا كانت أسعار الفائدة سالبة) إلى الاحتياطات واحدة إلى مالكي الرمز المميز. في أسعار الفائدة المرتفعة ، تعد العملات المعدنية المستقرة بقايا قيمة سائلة تنافسية. إذا كانت سلبية بوضوح ، فإن التزامات المصدرين تتقلص مع احتياطيهم ؛ المُصدر يبقى المذيبات. يمكن أن تكون العملات المعدنية المستقرة مستدامة في جميع إيرادات الفوائد.

هناك مشكلة ، على الأقل بالنسبة للاتحاد الأوروبي مع مرسوم الأسواق الخاصة بالتشفير (MICA) ، والتي من المتوقع أن تدخل حيز التنفيذ في عام 2024. وهذا يحظر على مصلحة الرموز المال. هذا من شأنه أن يجبر المصدرين على تبني نموذج أعمال مستدام فقط مع الاهتمام.

لا نرى أي سبب معقول للحظر ، لكن مثل هذا التنظيم سوف يجبر العملات المستقرة لمزيد من التطوير. يمكن أن يكون البديل هو الأسهم في صندوق سوق الأموال الخاضع للتنظيم للمستثمرين الخاصين ، والذين يتم إخراجهم كرموز أمنية على blockchain العامة وفقًا لقوانين الأوراق المالية المعمول بها. مثل العملات المعدنية المستقرة ، سيكونون ملزمين بوحدة من العملة فيات ، ولكنهم سيدفعون الفائدة.

مثل صناديق سوق المال التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مخزون صافية ثابتة ، فإنها تتعرض لخطر الوفاء بأنفسهم إذا عجل المستثمرون ، وبيع الرمز المميز ، مما يؤدي إلى مزيد من المبيعات. نتيجة لذلك ، يجب أن تتمكن من الوصول إلى منشآت المقرضين للبنك المركزي مثل صناديق سوق المال. يقع هذا النوع من الأموال خارج الميكا ويسمح به. ومع ذلك ، من المهم أن يتعين عليك التعامل مع ميكا لتصميم عملة مستقرة مستقرة.

الودائع المميزة التي تقدمها البنوك التجارية هي خيار آخر. ستقوم البنوك بإدارة الودائع في قاعدة بيانات موزعة بدلاً من نفسها. هذه متطابقة من الناحية القانونية واقتصاديا للمعرفات التقليدية ؛ أنها لا تقع تحت الميكا ويمكنهم دفع الفائدة.

من شأن الرمز المميز للودائع أن يمكّن معالجة الأقران إلى الأموال من الأموال من البنوك التجارية القابلة للاستخدام في تطبيقات blockchain دون التأثير على النظام المالي الأوسع.

تودع ودائع بنك الأعمال لديه مزايا على العملات المعدنية البديلة. يمكنك الوقوع في ظل أنظمة ضمان الإيداع الحالية وتعتبر وسيلة قانونية للدفع في بعض الأنظمة القانونية. بعد كل شيء ، يمكن للبنوك الوصول إلى البنك المركزي كمقرض للمثال الأخير ؛ توسع نطاق الأصول التي يمكن من خلالها استثمار أموال أصحاب الصناديق مع الحفاظ على السيولة الكافية.

الفائدة من الصفر

تنحرف من الصفر ، من المحتمل أن تتقدم بواعث عملة مستقرة للعملة المصرفية للاستفادة من المزايا التنظيمية. من المحتمل أن تقدم البنوك الحالية ودائعًا رمزية لتكون قادرة على المنافسة. من المحتمل أن تكون بواعث عملة مستقرة لمظهر مؤقت فقط كوسطاء. ما تبقى هو أموال البنك التجاري مع وظائف تقنية ممتدة.

كتب Willem Buiter و Anne Sibert هذه المقالة معًا

المصدر: فاينانشال تايمز