De olika rollerna för kryptoutbyten väcker konflikt bekymmer

cryptocurrency -handelsplattformar har en liten hemlighet: de låtsas vara "börser", men är vanligtvis faktiskt mäklare.

I nästan alla avseenden skiljer sig dessa utbyten mot digitala tillgångar radikalt från traditionella börser, även om de har namn som indikerar att de är kopior av marknadsplatser som finns för aktier och andra värdepapper.

I verkligheten - och i motsats till konventionella börser - erbjuder handelsplattformar för Bitcoin och andra digitala tillgångar mycket mer än bara en elektronisk plattform för investerare för att köpa och sälja värdepapper. De tar hand om vårdnaden, hanterar kundfonder, fungerar som en motståndare för handelstransaktioner och har nyligen börjat tilldela och låna lån.

och enligt Simon Forster och Duncan Trenholme, medledare för digitala tillgångar på mäklaren TP ICAP: "Om du har ett utbyte som utför, slips, lånar ut och lånar ... det ser ut som en mäklare eller en bank."

Denna flerskiktade roll har väckt oro för att plattformar kanske inte alltid tjänar kundens bästa. I stället för att vara ett neutralt parti i transaktioner som en börs, kan en kryptoplattform agera mot kunder, vilket skapar en situation där ena sidan måste vinna, den andra måste förlora-vilket innebär att privatkunder riskerar att behandlas orättvist.

risker som denna har identifierats i nyligen genomförda studier. I oktober fann National Bureau of Economic Research att i motsats till reglerade börser hade cryptocurrency -plattformar inga försiktighetsåtgärder för att säkerställa att investerare får bästa möjliga pris.

Anton Katz, VD för mjukvaruföretaget Taslos, säger att detta är ett problem för professionella investerare som kommer in på marknaden, eftersom vissa av dem har "bästa genomförande" skyldigheter-dvs. De måste genomföra transaktioner till bästa möjliga pris.

I kryptosektorn erbjuder de flesta utbyten inte bara matchningstjänster, utan också vårdnad, clearing och bearbetning

Som ett resultat känner du dig mer bekväm att dela ut transaktioner till olika leverantörer för att minimera intressekonflikter och omfattningen av effekterna när en plattform bryts ned eller hackad.

"I kryptoområdet erbjuder de flesta utbyten inte bara matchningstjänster, utan också vårdnad, clearing och bearbetning, för att bara nämna några", betonar Katz. ”Detta innebär att de i verkligheten är mer som en [traditionell] mäklare, eftersom en kund effektivt tävlar mot själva börsen, i motsats till en annan kund på börsen.

och kryptoutbyten gör detta med lite, om alls, officiell övervakning. Politiska beslutsfattare säger att med tanke på de ständigt ökande ekonomiska och stabilitetsriskerna på en marknad med amerikanska dollar idag blir detta ett problem. Många företag samlade ansträngningar för att föra svampindustrin under övervakning.

Som den största ägaren av Bitcoin och andra viktiga digitala tillgångar, bör bytan tillsammans med "gruvarbetarna" som skapar nya valutarenheter bland de mest inflytelserika aktörerna i kryptovärlden.

Du behåller kundernas pengar och kräver att återförsäljarna bokar pengar för att finansiera handeln i förväg. De reglerar affärer och ser till att alla parter betalas. Men de gör detta i en miljö där hackar är utbredda och öppenheten om priserna och vad som händer på börsen är nästan noll.

tillsynsmyndigheter har varit medvetna om problemet i flera år. Ashley Alder, verkställande direktör för Hong Kongs Securities and Futures Commission, sade i ett tal från 2018 att kryptoutbyten som agent för sina kunder och eftersom deras egna intressen i detaljhandeln är svåra-vilket gör det svårt att erkänna och övervaka större intressekonflikter. Han tillade att investerare också står inför "ytterligare svaga punkter" eftersom de agerar direkt med dessa plattformar, inte om en mellanhand.

"Dessa är av särskilt intresse för säkerhetsmyndigheterna, eftersom dessa plattformar ytligt imiterar konventionella medel och börser," sade Alder. Han påpekade också att vårdnaden om investerarnas medel var ett område med "huvudproblem".

Förra året beslutade Hong Kongs tillsynsmyndighet att alla dessa plattformar var tvungna att registrera sig hos dem, vilket fick FTX och andra att leta efter en varmare reglerande atmosfär på Karibiska öarna.

För de traditionella börserna har de enorma summorna som samlades av krypto-nystartade företag på kort tid gjort det svårt att motstå digitala tillgångar som en potentiell marknad. De hoppas också att deras bakgrund på reglerade marknader ger dem en fördel.

$ 2 biljoner

Marknadsstorleken för kryptotillgångar

Jürg Schneider, chef för medierelationer vid den schweiziska Börsen -operatören Six, indikerade detta när han fick det officiella godkännandet för införandet av en digital tillgångsplattform i September.

"Vi är ett globalt erkänt och reglerat värdepappersutbyte," sade han. "Allt detta representerar en helt annan konstruktion än kryptohandelsutbyten som för närvarande är på marknaden. Ur lagstiftningssynpunkt betraktas de inte som börser."

Men medan myndigheterna utsätts för färre utmaningar medan cryptocurrency -plattformar utsätts för, måste de träffa andra irriterande intressegrupper: privata kunder.

"Verklighet [är] att missnöjda kunder bara är några klick bort från att överföra sina tillgångar till en konkurrent," Fadi Aboualfa, forskningschef på London -leverantören av digital infrastruktur.

Eftersom förordningen intensifieras och konkurrensen ökar genom etablerade börser, kan investerarnas förmåga att röra sig fritt vara det största testet för digitala nystartade företag.